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中國證監會近日出臺的《上市公司股權激勵規范意見》（試行）規定，允許已經或正在實施增持公眾股的股改后公司實施股權激勵政策。以大股東增持的股份作為股權激勵的股票來源，可以使大股東和高管以及社會公眾股股東利益趨于一致，也可以減少目前上市公司大量增持所產生的資金壓力。
目前，因為國有控股上市公司存在所有者和經營者錯位，導致管理層出現道德風險的
概率較大。而一些民營企業所有者大多就是經營者。因此，相比民營企業，國有企業的管理層更需要股權激勵來體現其價值，目前G股中的國有企業最有可能成為股權激勵的試點個股。
對有認沽權證的G股公司管理層而言，實施股權激勵方案的風險較大，二級市場股價有被人為壓低的可能性。
股權分置改革之后，如果上市公司總市值不大，二級市場的價格容易被操縱。股權激勵可能會讓管理層更多地關心股價的中短期趨勢。為防止企業經營短期化行為，股權激勵方案試點很有可能從大市值個股上開始。
根據上述標準，目前全面股改后大股東承諾增持的19家股改試點公司中,有9家公司實施增持，動用資金約40億元。實施增持的公司中G韶鋼、G廣控(資訊 行情 論壇)、G三一(資訊 行情 論壇)周一收盤價均創歷史新低，G寶鋼(資訊 行情 論壇)、G申能(資訊 行情 論壇)、G上汽(資訊 行情 論壇)股價創復牌后新低。不過價格越低，公司管理層實施股權激勵方案的積極性就越高，那些股價大幅炒作的G股實施的可能性反而不大。
因此，我們將最有可能實施股權激勵方案的G股將鎖定在是股價超跌、大股東增持股票、沒有認沽權證、股價在中短期內不宜被市場操縱的國企股上。其中G上汽、G韶鋼、G廣控、G寶鋼、G申能將可能是首選。
作者：本報特約作者徐磊發自上海
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