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□ 本報記者 徐建民
天津天士力(資訊 行情 論壇)制藥股份有限公司昨日宣布啟動股改程序。公司的股改基本方案為非流通股股東以其所持股份，按10送2.3股的比例向全體流通股股東支付對價。方案執行后，流通股股東在公司的權益比，將由改革前的26.32%，提高到32.37%。本次股改是以“超額市盈率”法來作為測算對價支付的依據。
2002年8月，天士力以20倍市盈率成功發行了5000萬股，發行價14.7元。股改方案認為，若當年天士力在“全流通”狀態下進行IPO，可以取得約16倍的發行市盈率，因此IPO時的“超額市盈率”為4倍，其所對應的對價價值為4×14.7×5000/20=1.47億元。而本次股改則以“全流通”狀態下的國際同行業平均估值市盈率19.22倍為依據，取股改后的天士力合理市盈率為16倍，和以股改后每股收益0.7元計算，測算出股改后天士力的合理股價應為11.2元。據此，本次股改的對價價值為11.2×7500×0.23=1.932億元，超過用“超額市盈率法”計算出的1.47億元。
為了順利推進股權分置改革，公司控股股東天士力集團的控股股東帝士力，以其所持天士力4.93%的股權1404.3萬股和1857.989萬元現金對天士力集團進行增資；公司國有法人股股東浙江尖峰集團(資訊 行情 論壇)股份有限公司，亦將其所持天士力2.39%的股份680.4萬股，做價6647.5萬元轉讓予天士力集團，使天士力集團持有的天士力股權比例，由51.58%增至58.89%，天士力集團亦將在此基礎上向流通股股東支付對價。業界人士對此認為，集團在股改前不惜重金增持天士力股份，表明控股股東看好天士力的未來和發展前景，同時表達了在股改中對流通股股東的誠意，維護了其在股改中的利益。
記者注意到，目前天士力100%換手所對應的交易期間的價、量加權平均價，與11月11日的收盤價十分接近，這說明目前的天士力流通股股東，少有高位“套牢者”。
公開資料顯示，截止11月11日，天士力復權后的股價為20.83元較IPO發行價上升了41.7%而同期的上證指數(資訊 行情 論壇)卻下跌了35.34%。并且，IPO時成為公司股東且一直持有至今的投資者，歷年合計現金分紅所得的收益率即達9.52%，遠遠超過三年期的銀行存款利息。為此，天士力曾榮獲2005年《上市公司競爭力公信力》評選的“十佳最重分紅回報上市公司”之一。
作為國內最大的現代中藥產業平臺，天士力上市以來連續多年實現了單品種藥年銷售額超過10億元的業績，心腦血管中成藥市場占有率連續三年第一，名列“中成藥制造業”第一名。2005年10月，“天士力”品牌被國家工商總局認定為“全國馳名商標”。
公司的“中藥粉針”建設項目、“重組人尿激酶原”生物藥項目及“現代化中藥提取”項目進展順利，將成為公司新的利潤增長點。天士力未來將致力于建設以現代中藥產業平臺為主導，生物制藥和化學藥為側翼的兩翼齊飛的全新產業格局。
天士力上市后遵循“讓產品市場消費者滿意，讓資本市場投資者放心”的理念，在經營業績穩步上升的同時，大力開展投資者關系工作。2003年6月，率先天津上市公司開辟投資者關系網站，2005年又率先在公司進行“中小投資者走進上市公司”活動；2003年率先全國進行有意識地構建投資者關系網絡，以及在營業廳向散戶進行業績推介。2003年入選“上證180(資訊 行情 論壇)”成份股，并榮獲中國高成長企業評選委員會頒發的“最有投資價值企業”稱號。
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