宏達股份顯現資源壟斷優

http://whmsebhyy.com 2005年11月11日 10:54 證券日報

　　本報記者申艷

　　宏達股份于2005年11月7日公布股改方案。非流通股股東向流通股股東按每10股支付2.3股的對價，大股東宏達發展承諾股改方案通過之日起2個月后的18個月內，投入4億元的資金在6.60元以下增持。

　　本次實際控股股東宏達發展擬以每股2.38元協議價(宏達股份三季度報表顯示每股凈資產2.33元)受讓大股東成都宏昌持有的股份，以每股高出凈資產0.05元的代價增持3906.56萬股，宏達發展持股比例將達27.35%，占相對控股地位，說明控股股東宏達發展對宏達股份未來贏利能力抱有絕對信心。同時，宏達發展為保護流通股股東的利益，承諾非流通股自獲得上市流通權之日起5年內不掛牌出售。其他非流通股股東四川平原實業發展有限公司、綿陽市益多園房地產開發有限責任公司、什邡明珠電力有限責任公司也承諾，獲得上市流通權后在一年內不上市交易或者轉讓。平原實業和益多園公司獲得上市流通權一年后，上市交易或者轉讓數量一年內不超過5%，二年內不超過10%。

　　從三季度公布的財務報表看，宏達股份2005年1-9月主營業務收入62029.25萬元，比去年同期增長38.11% ；2005年1-9月累計凈利潤為16975.51萬元，比去年同期增長146.36% ；每股凈資產2.33元，與去年期末相比增長17.68%。

　　再來分析宏達股份相關資料：

　　股改前流通股市價算術平均值為6.33元，每股凈資產為2.33元。以美國股市

化工行業市凈率3.1金屬礦業行業2.7為參考，綜合考慮公司流通股的市凈率，以及公司的盈利能力，α值取2.0。則：

　　市值總額＝流通股市值＋非流通股價值＝流通股市價×流通股股數＋每股凈資產×非流通股股數×α＝6.33×１6640＋2.33×２4960×２.0＝221644.8萬元

　　股改前公司市值總額＝股改后公司市值總額

　　那么：流通股股數×二級市場交易均價＋非流通股股數×非流通股流通前每股價值＝理論股價×總股本

　　由此得出股改后公司的理論股價應為：

　　理論股價＝股改后公司市值總額÷總股本＝221644.8÷４1600＝5.33元／股

　　要保持股改前后流通股股東利益不變，流通股股東應獲得的公司股份形式的對價總金額為：

　　對價總金額＝(流通股市價-理論股價)×流通股股數＝(6.33-5.33)×１6640＝16640萬元

　　流通股股東理論獲付比例＝對價總金額÷理論股價÷流通股股數

　　＝16640÷５.33÷１6640＝0.19

　　宏達股份實際的支付比例為每10股送2.3股，高于理論獲付對價水平。控股股東宏達發展還承諾股改方案通過之日起2個月后在一年半內投入4億元的資金增持(6.60元以下)，加上支付對價的金額合計應有4.5億元以上的資金投入(不含受讓宏昌化工股權資金)。所以，從中長線投資的角度分析，宏達股份在2004年兩次大比例轉增股本、一次分紅后，目前支付的對價并不低。

　　今年以來，二級市場一直在1000點上下徘徊，宏達股價從除權后的3元多悄然漲到6元多，投資基金、保險資金、QFII等大型機構大規模建倉宏達股份。當基金挖掘成長型和價值型的資源類個股時，宏達擁有51%股份的云南蘭坪鉛鋅礦和擁有100%股份的甘洛埃岱鉛鋅礦已形成亞洲最大的鉛鋅礦資源壟斷優勢，而宏達股份另一主營業務化肥的產銷也繼續保持著穩定的增長。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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