武鋼股份：誠信回報股東彰顯藍籌風范

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　　真誠回報　藍籌風范

　　真誠回饋社會、回報投資者，或許是武鋼股份近年來贏得市場良好聲譽的首要原因。

　　1997年11月，由武鋼集團發起設立的武漢鋼鐵股份有限公司，成立時僅有凈資產規模不到集團五分之一的冷軋薄板廠和冷軋硅鋼片廠兩個企業。1999年8月，武鋼股份完成IPO在上海證券交易所掛牌上市，其首次在資本市場的融資額極其有限，13.76億元人民幣的融資量，在擁有402億總資產、172億凈資產的武鋼集團面前，似乎顯得微不足道。

　　然而，堅持現金分紅理念回報股東的武鋼股份，上市后對股東的回報卻并不算少。先看下面一組數字，1999年到2003年的5年間，公司的每股收益分別為0.29元、0.34元、0.34元、0.29元和0.23元，而公司上述各年份的分紅派息就分別達到了每股派0.25元、0.28元、0.28元、0.05元(并10送2股)和0.23元；

　　一個不爭的事實是，在武鋼股份堅持高比例現金分紅的時候，正是市場上流行短線炒作而不看好價值投資，流行高送股高轉贈而不看好現金分紅的時期。因此在當時，能夠堅持年年高比例現金分紅，年年有回報給股東的企業并不在多。統計顯示，上述5年間，武鋼股份的累計分紅接近24億元，遠遠超過了其從

　　特別是該公司在2004年6月實施增發，實現集團鋼鐵主業整體上市后，其總股本在擴張到了39.19億股，較增發前的25.09億股擴大了56.2%的基礎上，仍然實施了

　　連續的股本擴張，連續的大比例分紅，充分顯示了該公司極強的盈利能力和充沛的經營現金流，彰顯出一個績優藍籌公司真心回報股東、回饋社會的良好風范。

　　創新不斷　追求共贏

　　多年來，武鋼股份不僅注重持續的高比例分紅，讓廣大投資者充分分享中國大型績優藍籌企業的良好成長和持續回報，而且更注重在依靠資本市場的資源配置功能，為公司自身發展提供良好支持的同時，追求更為科學合理、多方共贏的創新理念。可以說，該公司2004年鋼鐵主業整體上市時的創新增發、理性融資和此次該公司創新推出的送股＋雙權證的多贏股改方案，都將成為我國大型國有企業主業整體上市和實施

　　這里，不妨讓我們再次重溫一下這些創新方案的科學性所在。資料顯示，2004年武鋼股份的增發，是向社會公眾公開發行了56400萬股流通股，同時向武鋼集團定向增發了國有法人股84642.4萬股，武鋼集團與流通股東同以6.38元的價格全額認購，并且該部分股份暫不上市流通。這就是說，如果將武鋼股份的這次增發視為武鋼集團新股上市，那么按照以往的慣例，就一定會出現大股東價格比流通股東低、同股不同價的不公平現象。而此次武鋼集團是以與投資者完全一致的價格全額認購，無疑充分體現了這次再融資的公允性原則。同時，由于收購資產的市盈率較低，因此，增發方案顯然是一個更有利于流通股東的理性融資方案。再加上由于向武鋼集團的發行數量大于向流通股東的發行數量，因此降低了武鋼集團對增發完成后的武鋼股份的持股比例，被當時的市場視為一種對流通股東沒有任何損害的國有股減持模式，被譽為開創了國企改革的先河。

　　不僅如此，有分析認為，由于武鋼股份增發后向武鋼集團收購的鋼鐵類總資產高達199億元，凈資產高達92億元，如果新建同樣規模的鋼鐵公司，則需要400多億元的投資。而大股東與流通股東同股同價增發，充分體現了武鋼股份一貫倡導的共贏理念。　

　　回到今日，再看武鋼股份推出的股改方案，也無不彰顯著一個藍籌公司的大將風范。公告顯示，調整后的股改方案對價安排為10送2.5股股份，2.5份行權價格為3.13元存續期為12個月的歐式備兌認沽權證，2.5份行權價格為2.9元存續期為12個月的歐式備兌認購權證。

　　有專業人士分析認為，武鋼股份的方案，整體對價率高達34.3%，相當于綜合對價3.43股，不僅滿足了流通股東資產不因股改影響損失的要求，還滿足了流通權價值補償的要求及補償歷史超額投入的要求，很好地體現了武鋼集團對流通股東利益的尊重和重視，與正在股改的許多方案比，其合理性不言而喻，因此將更容易獲得投資者的認同和支持。

　　事實上，武鋼股份此次股改方案的最大特點，就是實行了“認沽權加認購權”的組合權證，這不僅創新和豐富了中國證券市場的金融產品，而且可以使投資者回避了方向性風險。因為投資者可以根據自己的偏好，同時購入一份認購權證和一份認沽權證，無論股價大幅上漲或下跌，投資者都可以獲利。而從市場角度看，兩證的配合可以對股價起到很好的穩定作用，這也更有利于保護流通股東的利益。

　　此外，此次方案中，武鋼集團還就最低持股比例、最低出售價格、現金分紅比率、限售期等內容做了具體承諾，應該說很好地體現了大股東的誠意和對公司長遠發展的信心。特別是現金分紅比率承諾，集團承諾，自2005年開始連續3年公司現金分紅比例不低于當年實現可分配利潤的50%，充分顯示了該公司一貫堅持的對流通股股東利益保護的共贏理念。

　　誠信溝通　共謀發展

　　與回報和創新比，保持與投資者暢通、誠信的溝通和良好的關系管理，也是該公司贏得市場贊譽的重要原因。

　　參與過2004年武鋼增發的投資者應該不會忘記，盡管公司當時推出的理性融資、整體上市創新方案贏得了市場的普遍喝彩，但公司管理層還是先后奔赴上海、深圳等地，開展與投資者的誠信溝通、交流，共謀武鋼股份的發展之路，從而贏得了市場的一片好評。

　　股權分置改革啟動后，投資者依然欣慰的看到，武鋼股份的高管層依然保持著誠信務實的工作態度。方案公布的當日，武鋼股份董事長鄧崎琳就帶領他的決策層開始了北京、深圳、上海三地投資者溝通交流和網上路演,與股東們耐心溝通，聽取投資者對股改方案的意見和公司發展的建議。

　　在通過召開投資者溝通會、熱線電話、網上路演、走訪投資者、發放征求意見函等多種形式與流通股東充分溝通協商的基礎上，公司對原有方案進行了重大調整。一方面，公司將先前推出的對價安排中每10股送2.3股股份和行權價為3.00元的1.5份認沽權證，行權價為2.90元的1.5份認股權證，調整為對價安排為10送2.5股股份，2.5份行權價格為3.13元存續期為12個月的歐式備兌認沽權證，2.5份行權價格為2.9元存續期為12個月的歐式備兌認購權證。另一方面，集團公司承諾將減持價格由3.13元提高到了3.60元。

　　理念引導行為，細節決定成敗。武鋼股份誠信回報投資者，注重實現多方共贏，注重維護企業在投資者心目中良好形象的做法，將使控股股東和社會公眾股股東的利益更加趨向一致，其創新多贏的股改方案也必將進一步提升武鋼股份的投資價值。