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日前，電廣傳媒(資訊 行情 論壇)公布了其股權分置改革方案：流通股股東享受的對價安排水平為每10股送2.4股，公司控股股東湖南廣播電視產業中心承諾三年內不減持，三年后減持的價格不低于12元／股。雖然公司的股改方案中對價安排低于市場平均水平，但非流通股東的送出率卻高達34.38%，遠高于目前市場的16%的平均水平，也體現了非流通股東對于股改的誠意。同時，仔細分析該股改方案，我們發現該股改方案的背后隱約透露出公司良好發展潛力及非流通股東對公司未來發展的信心。
從電廣傳媒基本面來看，公司擁有廣告代理、有線網絡和節目制作三大傳媒核心資產，依托湖南電視強勢媒體核心業務維持快速增長。公司的實際控制人是湖南廣播電視局。公司具有核心的傳媒業務，依托湖南電視臺的強勢媒體，已經構建了“廣告、節目、網絡”三位一體的主營業務結構。業務均具有一定的行業壟斷和地域壟斷優勢。三大主營業務將在未來幾年內保持快速增長，傳媒核心業務的凈利潤維持在2億元，核心業務EPS為0.70元。
電廣傳媒的廣告收入占主營業務收入的70%以上，公司充分利用湖南電視的品牌優勢，統一經營和代理湖南電視臺衛星頻道、湖南電視臺經視臺(含經視頻道、都市頻道、生活頻道)、湖南電視臺娛樂頻道、湖南電視臺影視頻道和湖南廣播電視報等媒體的廣告業務，在省內的廣告業務基本上處于壟斷地位，廣告收益占湖南省廣告收入60%以上。公司與湖南電視臺的廣告收入采取保底分成的方式，廣告經營年收入3億元以上按照公司與媒體4：6分配，超出部分按照公司15%、媒體85%進行分配，廣告經營收入低于3億元，公司獲得1.2億的保底收入，使廣告收入出現大幅的增長，廣告經營收入由公司統一收取，并將分成收入作為支付給湖南電視臺刊播費以主營業務成本的方式列支。公司以廣告營銷為核心，通過參與湖南電視臺節目的制作和策劃，通過節目來帶動廣告投放的增加，2005年通過湖南衛視《超級女聲》，《大長今》等全國熱播電視欄目的帶動下，全年省內廣告收入將突破10億元。
在省外公司通過北京韻洪廣告公司、廣州韻洪廣告公司，采取媒介購買分銷、買斷黃金時段，知名品牌媒介代理等經營方式，目前已初步形成了以北京、廣州為中心，向上海及華東、華南市場輻射的良好格局，廣州韻洪05年上半年銷售收入較去年同期增長70%以上。省外廣告代理占公司廣告業務收入的20%，廣告業務的毛利率維持在15%左右。
在有線網絡業務方面，公司擁有湖南省境內11個地級市，22個縣的有線網絡資源，分別以49%、65%和70%的比例參股和控股33家有線網絡子公司，擁有170萬用戶。公司利用國家大力發展數字電視的機遇，整合全省的有線網絡資源，在05年下半年積極進行數字電視的整體平移，加大網絡增值業務的開發，并提高基本收視費。2005年湖南省將對有線電視用戶基本收視費進行提價，提價的幅度在20%以上(24.5元／月.戶)，并采取杭州的數字電視推廣模式和經驗，對湖南省的有線電視進行數字化的整體平移，贈送機頂盒，開展增值業務，開拓高端用戶。
在影視節目制作方面繼續走精品化的道路是公司長期的發展戰略之一，公司已經在此戰略指導下成為全國繼央視的第二大電視劇制作中心。從全國熱播的《還珠格格》開始，公司在北京的節目制作分公司每年制作電視劇達200集，收視率和全國播出率僅次于央視，排名第二，2004年節目制作收入達6000萬元，凈利率在30%左右，實現2000萬的凈利潤。2005年上半年沒有新劇投播，上半年影視節目的收入主要來自04年電視劇的版權再次出售的收入，所以毛利率出現大幅下降。2005年下半年《上海往事》等電視劇將投入播出，預計05年全年節目制作的凈利潤在2000萬元以上。
公司在未來業務發展中將繼續得到湖南廣播電視局的大力支持，獲得更多湖南電視傳媒資源，并將和主營業務的關聯度小的資產進行合理處置，減少對外擔保，集中發展傳媒主業是公司未來的努力方向。特別是此次股權分置改革，將消除電廣傳媒非流通股與流通股之間制度性的差異，為公司下一步的發展打下良好的基礎。對公司近期的發展戰略，公司已經提出全力推進數字電視整體平移和數字電視業務發展工作，做好資源整合(重組)工作。
(證券時報)
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