反復盈虧的上市公司達158家 盈虧輪回畫不圓的圈

　　本報記者 任小雨

　　截止7月20日，已有203家上市公司披露了2005年半年業績預虧公告。出現業績盈虧輪回的公司高達158家，占預虧公司的77.83%，而盈虧輪回2次以上的公司也高達56家。ST珠江最為典型，該公司自上市以來盈虧輪回次數已創中國證券市場的之最，今年中期業績已是第五次陷入虧損的旋渦。

　　盈虧輪回創歷史紀錄

　　統計顯示，出現盈虧輪回的公司從2002年10家，到2003年30家，再到2004年56家，在短短兩三年時間里，奔波于“盈虧”邊緣的公司數量年年創紀錄。

　　最讓人罕見的盈虧輪回公司是ST珠江，該公司今年中期業績已是第五次陷入虧損的旋渦。公司于1992年上市之后，1996年首次出現虧損，1997年盈利；1998年第二次出現虧損，1999年盈利；第三次出現虧損是2001年、2002年，2003年盈利；2004年出現了第四次虧損。其中，公司由于計提資產減值準備和參股西南證券導致公司2001年、2002年連續兩虧損，使公司成為“T”族成員，公司為保牌不惜變賣公司持有的海南珠江管樁有限公司98.67%的股權，以5000萬元的價格轉讓給新加坡一家公司。交易成功，給�漇T珠江帶來2185萬元的投資收益，使得公司2003年凈利潤達到了162.92萬元，每股收益0.0043元，股票消除了退市風險并撤銷了特別處理。但是，好日并未長久，而公司稱今年上半年預虧的原因，是由于公司主營業務經營無明顯的改善，武漢房地產項目尚未正式開盤銷售，預計2005年半年度業績仍將出現虧損，虧損額約在2000萬元左右。

　　首批PT公司之一的�漇T東海，公司2004年再次陷入虧損泥潭后，而2005年中期業績仍然虧損。該公司以酒店、旅游為主業，擁有眾多得天獨厚的優勢，但業績與人們的想象形成強列反差，公司上市僅僅三年便滑到退市邊緣，在令人心醉的南國海灣演繹了令投資者心碎的故事。公司1996年上市后，1998、1999、2000連續三年虧損，2001年度靠補貼和托管收益扭虧為盈，2002年10月18日，PT東海恢復上市，但在此后兩年內，公司債務重組沒有進展，大股東海口食品公司當初承諾注入的資產沒有完成收購而無法注入，以致公司無法擺脫退市陰影，始終沒能走出“T”圈。

　　三原因導致反復虧損

　　從公開信息分析，造成上市公司反復虧損的原因有三個。

　　其一，主營環境惡化。大部分企業未能形成核心競爭力，同行業企業之間產品的同質化現象嚴重，在市場飽和的情況下，唯有通過低層次的價格戰以保住市場份額，這種惡性競爭結果導致全行業虧損。最典型例子莫過于家電行業——夏新電子，上市以后業績已經經歷了兩次先盈利后虧損的輪回。公司表示，上半年度經營會出現虧損，主要基于今年上半年手機市場受到“黑手機”的沖擊，而夏新的3G手機、液晶電視、筆記本電腦等新興業務仍處于投入期，預計2006年效益才會顯現。類似的還有科龍電器。

　　其二，擔保風險。2001年以來，一些深陷擔保圈的上市公司損失慘重，并成為虧損的主要原因。據統計顯示，2003年虧損上市公司中，因擔保造成的損失超過千萬的達40家。歷史上最型的要屬福建上市公司擔保圈、滬市的“興業系”擔保圈等。

　　其三，資產重組帶來的風險。如ST中燕，該公司自上市以來業績已經經歷了三次盈利后虧損的輪回。在經歷了五年的漫長重組之路，德隆集團最終把ST中燕從懸巖邊拉了回來，公司又得重生。但是天有不測風云，2004年德隆系全面蹦盤，使公司再次陷入困境中。

　　對于這些在盈虧邊緣反復徘徊的公司來說，擺脫虧損容易安身難，只有徹底改變公司經營管理發展方向，才能使公司得到根本的翻身。