農產品應細化保護價支付程序

　　□深圳專家辦胡良

　　農產品(資訊 行情 論壇)方案的推出充分體現了國務院關于保護投資者，尤其是公眾投資者合法權益，提高上市公司質量的核心理念，給予了流通股股東明確的市場預期。如果該方案通過并得到廣泛應用，將有效地防止部分非流通股股東通過股權分置再次侵占流通股股東利益的企圖，從而實現流通股股東、非流通股股東、公司管理層“多贏”。

　　不過，農產品方案雖然大方向正確，但操作細則上還需完善。根據農產品公布的股權分置改革方案，在方案實施之日起的第12個月的最后5個交易日內，所有流通股股東有權以4.25元/股的價格出售給深圳市國資委。如果農產品業績大幅提升，流通股股價高于承諾的保護價(4.25元)，自然是最理想的，蛋糕做大了，實現多贏。但是，如果由于業績原因或其他市場系統性估值原因，流通股股價達不到承諾的保護價(4.25元)。由于資本市場的特性，流通股股東一定會將持有的股份基本全部出售給深圳市國資委，甚至導致公司股權結構不能達到滿足上市公司的要求。為了避免上述情況出現，有必要完善相關細則。建議另外補充兩條細則。

　　第一條：承諾的流通股保護價(4.25元)的支付程序。

　　建議如下：進入承諾期后，采用連續運行五個交易日，停牌一天。第一回叫價：如果連續5個交易日股市收盤價高于流通股保護價(4.25元)以上，非流通股實現全流通；否則非流通股股東承諾流通股每股含權0.2元(該含權完全由非流通股東支付)，相應的流通股保護價降為4.05元。第二回叫價：如果連續5個交易日股市收盤價高于流通股保護價(4.05元)以上，非流通股實現全流通；否則非流通股股東承諾流通股每股含權0.4元(該含權完全由非流通股東支付)，相應的流通股保護價降為3.85元。第三回叫價：如果連續5個交易日股市收盤價高于流通股保護價(3.85元)以上，非流通股實現全流通；否則，非流通股股東承諾流通股每股含權0.6元(該含權完全由非流通股東支付)，相應的流通股保護價降為3.65元。依此循環，直至非流通股實現全流通。

　　流通股股東確保獲得每股保護價4.25元(該保護價實際由每股流通市值與每股含權組成)。相當于非流通股東用部分現金和全流通時的股票支付承諾的保護價(4.25元)，確保流通股的基本利益。

　　第二條：進入承諾期，非流通股股東有權在證券市場購買本公司的流通股。

　　如果補充了以上兩條細則，一方面流通股的基本利益得到了有效的保護；另一方面，非流通股股東(深圳市國資委)，可根據實際情況決策，確保非流通股東的利益不受到損害，從而實現雙贏。