農產品股改避免自然除權

　　農產品(資訊 行情 論壇)(000061)昨日推出創新改革方案，在眾多股改方案中獨樹一幟：僅承諾將在一定股價向全體流通股東回購股票。業內人士指出，該方案成功避免了實施后自然除權對流通股東的損失，值得市場肯定；但同時，該方式很難在其他的上市公司中得以復制。

　　根據方案，大股東深圳市國資委向農產品全體流通股股東作出承諾，在股改方案實

施之日起的第12個月的最后5個交易日內，所有流通股股東有權以4.25元/股(該價格將在公司實施現金分紅、送股及公積金轉增股本時作相應調整)的價格將持有的流通股出售給大股東。

　　農產品6月17日停牌前股價為3.35元，也就是說，4.25元的回購價尚有26.87%的溢價，這部分被視作流通股東的實際收益。

　　上海榮正投資公司總經理鄭培敏認為，農產品的方案并不是像很多中小投資者所稱是個“零對價”方案，而是大股東以“4.25元/股”作為行權價、以“方案實施之日起的第12個月的最后5個交易日”作為行權期限，向全體流通股送出了與持股數等量的認沽權證。

　　“只不過這種虛擬的認沽權證本身沒有價格，不能像寶鋼的權證那樣可以在二級市場上流通，這是與真實權證最大的區別。”鄭培敏對記者說。

　　鄭培敏指出，農產品股改方案最大的創新點在于，方案實施后，市場將避免“自然除權”，這一點正是對流通股東利益的最大保護。像G三一、G金牛，在支付對價后，市場的自然除權導致了股價的下跌，雖然大股東拿出了不少，但流通股東的收益實際已打了很大的折扣。

　　目前有部分上市公司的境遇與農產品一樣：控股股東持股比例過小，支付對價會影響其控股地位。但業內人士指出，農產品的股改方案很難被其他處于相同困境的上市公司復制，控股股東的深圳國資委的特殊性，決定它的方案只是一個特例。

　　專家指出，深圳國資委擁有政府的公信力，從信用和經濟實力上雙重保障了承諾的最終兌現。即使出現流通股全額向國資委回售的極端情況，國資委也拿得出10億元來回購，而其他上市公司的大股東可能很難做到。

　　此外也有市場人士認為，大股東回售期為“5個交易日內”時間過短，提供了內幕交易超作股價的機會。對此，農產品的保薦機構渤海證券項目負責人崔勇對記者表示，即使存在內幕操作，也不會影響到流通股東的實際利益。股價炒得越高，流通股東收益越大；股價壓得再低，流通股東還有4.25元/股的保底價格。