農(nóng)產(chǎn)品股改方案承諾保底收益 不支付股份對(duì)價(jià)

　　農(nóng)產(chǎn)品(資訊 行情 論壇)今天公布股權(quán)分置改革方案，公司大股東沒(méi)有采取送股、縮股、加派現(xiàn)金以及權(quán)證等任何一種“對(duì)價(jià)”支付方式，而是承諾：流通股東可以在一定的時(shí)間里以4.25元／股的價(jià)格將股票出售給大股東，該價(jià)格較停牌前股價(jià)溢價(jià)26.87%；同時(shí)通過(guò)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制將公司管理層與各方股東“綁在一條船上”。業(yè)內(nèi)評(píng)價(jià)認(rèn)為這是一個(gè)“看似吝嗇、實(shí)則風(fēng)險(xiǎn)頗大”的方案。

　　流通股東收益有多少

　　農(nóng)產(chǎn)品股權(quán)分置改革方案的核心內(nèi)容，是公司控股股東深圳市國(guó)資委承諾：如公司本次股權(quán)分置改革方案獲股東大會(huì)審議通過(guò)，則在實(shí)施之日起的第12個(gè)月的最后5個(gè)交易日內(nèi)，所有流通股股東有權(quán)以4.25元／股(該價(jià)格將在公司實(shí)施現(xiàn)金分紅、送股及公積金轉(zhuǎn)增股本時(shí)作相應(yīng)調(diào)整)的價(jià)格將持有的農(nóng)產(chǎn)品流通股票出售給深圳市國(guó)資委。同時(shí)，深圳市國(guó)資委承諾在農(nóng)產(chǎn)品公司國(guó)家股股份獲得上市流通權(quán)之日起三年內(nèi)不通過(guò)證交所掛牌交易出售所持有的股份；在農(nóng)產(chǎn)品公司國(guó)家股股份獲得上市流通權(quán)之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)�其后兩年�?nèi)如確需減持時(shí)，也將通過(guò)大宗交易、戰(zhàn)略配售等方式進(jìn)行，且減持的價(jià)格不低于承諾的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格。

　　在昨天下午的記者招待會(huì)上，公司董秘陳小華解釋說(shuō)，在前兩批40多家試點(diǎn)公司中，農(nóng)產(chǎn)品的情況比較特殊。一方面，公司股權(quán)比較分散，控股股東深圳市國(guó)資委持股比例只有22.88%，社會(huì)公眾股占比高達(dá)61.39%，如果按照送股的對(duì)價(jià)支付方式，全體法人股東10股送3股，那么11家法人股東需要送出目前持有股權(quán)的47%；如果由第一大股東承擔(dān)送股，那么大股東將把70%的股權(quán)送出去。另一方面，農(nóng)產(chǎn)品公司承擔(dān)著涉及深圳1000多萬(wàn)人口的“菜籃子”工程，香港市場(chǎng)上50%的蔬菜、農(nóng)產(chǎn)品要通過(guò)布吉農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)采購(gòu)，對(duì)于這樣的企業(yè)深圳市政府必須保持控股地位，現(xiàn)有的不到23%的持股比例已經(jīng)非常低，第一大股東沒(méi)有減持需求。第三，公司目前股價(jià)已跌破3.66元的每股凈資產(chǎn)值，這意味著如果送股，非流通股東將付出巨大代價(jià)而收益為負(fù)值。正是由于農(nóng)產(chǎn)品的種種特殊情況，送股等對(duì)價(jià)支付的方案很難得到非流通股東的支持。

　　陳小華認(rèn)為，現(xiàn)在這個(gè)方案首要特點(diǎn)是保障了流通股東的利益，相當(dāng)于公司目前所有流通股股東獲得一份期限為一年、收益率確保為26.87%的保底收益權(quán)利。近期一些試點(diǎn)公司方案公布后，股價(jià)紛紛下跌，相信農(nóng)產(chǎn)品復(fù)牌后不會(huì)出現(xiàn)那樣的走勢(shì)。

　　農(nóng)產(chǎn)品董事長(zhǎng)陳少群表示，盡管大股東一股沒(méi)送，但是4.25元／股的購(gòu)股承諾使其承擔(dān)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)，極端情況下，大股東最多要拿出10億元購(gòu)買(mǎi)流通股東的股票。正是出于分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的考慮，大股東要求加上對(duì)管理層的股權(quán)激勵(lì)方案。

　　對(duì)管理層實(shí)行股權(quán)激勵(lì)

　　農(nóng)產(chǎn)品股改方案的另一個(gè)重要內(nèi)容，是公司其他法人股股東承諾：為對(duì)公司核心管理層、核心業(yè)務(wù)骨干進(jìn)行有效長(zhǎng)期激勵(lì)，其他法人股股東將其擁有的50%農(nóng)產(chǎn)品股份，按照不低于公司被批準(zhǔn)為股權(quán)分置改革試點(diǎn)公司前的交易日收盤(pán)價(jià)3.4元／股且不高于3.66元／股的價(jià)格出售給公司管理層。管理層在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的同時(shí)必須預(yù)先交納0.8元／股的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任金，如不能完成董事會(huì)制定的業(yè)績(jī)考核任務(wù)，則交納的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任金不予退還。納入管理層股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的股份，自管理層約束和激勵(lì)計(jì)劃開(kāi)始實(shí)施之日起三年內(nèi)不上市交易或者轉(zhuǎn)讓。

　　農(nóng)產(chǎn)品公司總經(jīng)理祝俊明表示，這個(gè)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)質(zhì)上是一種約束機(jī)制，將風(fēng)險(xiǎn)與收益捆在了一起，管理層必須與全體股東同舟共濟(jì)，轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)機(jī)制，使公司的內(nèi)在價(jià)值被挖掘出來(lái)，這樣管理層才可以從公司的成長(zhǎng)、股價(jià)的成長(zhǎng)中獲益。

　　股東博弈使回購(gòu)價(jià)格提高

　　據(jù)渤海證券方面解釋?zhuān)�大股東承諾回購(gòu)價(jià)格的確定，是在選取股票換手率達(dá)到100%以上的價(jià)格基礎(chǔ)之上，即公司股票120日均線(xiàn)的價(jià)格3.64元／股，作為流通股東股權(quán)分置改革前的持股價(jià)格。

　　據(jù)了解，在確定試點(diǎn)后的第一次交流會(huì)上，大股東提出的回購(gòu)價(jià)格是3.8元，正是其后包括基金投資者在內(nèi)的流通股東與上市公司、大股東的充分協(xié)調(diào)，使這一價(jià)格提高到了4.25元。

　　對(duì)于屆時(shí)流通股股東將其持股全部出售予控股股東，導(dǎo)致公司股權(quán)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)不能滿(mǎn)足上市公司“千人千股”條件或出售后剩余流通股股本數(shù)不足公司總股本的25%的極端情況，渤海證券項(xiàng)目負(fù)責(zé)人張群生表示，深圳市國(guó)資委已經(jīng)考慮到此極端情況發(fā)生的可能，并已作出承諾，若實(shí)施購(gòu)買(mǎi)股份時(shí)導(dǎo)致上市公司的股權(quán)分布不符合《公司法》規(guī)定的上市條件時(shí)，深圳市國(guó)資委則會(huì)在購(gòu)買(mǎi)股份實(shí)施完畢六個(gè)月后的一個(gè)月內(nèi)通過(guò)大宗交易、戰(zhàn)略配售以及其他方式實(shí)施維持農(nóng)產(chǎn)品公司上市地位的方案。

　　中證資訊的張志民分析認(rèn)為，根據(jù)這一方案，大股東通過(guò)一年后的回購(gòu)承諾，把即時(shí)的補(bǔ)償、支付變成了遠(yuǎn)期的承諾。如果屆時(shí)市場(chǎng)環(huán)境很差，那么大股東要拿出數(shù)億元回購(gòu)流通股，在目前證券市場(chǎng)上市公司、大股東信用嚴(yán)重缺失的情況下，有什么能保證大股東會(huì)履行其回購(gòu)承諾？像交大博通(資訊 行情 論壇)那樣發(fā)起人股不到一年時(shí)間就提前轉(zhuǎn)讓?zhuān)�最后也就道歉了事，那么農(nóng)產(chǎn)品的大股東如果不履約，流通股東又有什么方式能約束大股東？另一種情況，如果明年農(nóng)產(chǎn)品業(yè)績(jī)大幅上升，市場(chǎng)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，股價(jià)自然上漲，大股東則有可能不費(fèi)一兵一卒就換取了流通權(quán)。

　　作者:本報(bào)記者王欣 編輯: