中石化左右為難背后 證監(jiān)會港交所通力求解A＋H

　　本報記者 陸媛 發(fā)自北京

　　雖然股權分置改革專家們認為理論上并無障礙，但是如何對H股股東解釋為何只向A股流通股股東支付對價，中石化(600028.SH，0836.HK)還是覺得非常為難。

　　“現(xiàn)在我們覺得這件事情非常復雜，找不到一個具體的股權分置改革方案和我們的

各類股東分享�！敝惺�化董秘局的一位人士一言道出苦衷，“現(xiàn)在不是光考慮我們中石化股價的事情，而是有更大影響——A股市場現(xiàn)在根本發(fā)不了股票了，證監(jiān)會還要利用好香港股市的渠道去發(fā)股�，F(xiàn)在如果中石化單方面搞了一個股權分置改革方案，把人家境外股東利益擱置一邊，將來內(nèi)地公司還能不能繼續(xù)到香港市場IPO？”

　　在證監(jiān)會明確號令第二批試點結束后馬上進入全面鋪開的時期，在A股市場舉足輕重的中石化不可能繼續(xù)按兵不動。

　　和中石化一樣困惑的不光是其他30家A＋H型公司，它們股票市值比重大約占到A股市場的30%，比它們更困惑的還包括基金、券商等投行人士。位于北京的一家資產(chǎn)規(guī)模位居前列的基金公司的基金經(jīng)理說：“我們最困惑的就是這些A＋H型的公司到底按照什么規(guī)則來做股權分置改革方案。因為我們基金公司重倉持有其中一些大盤股。”香港大福證券分析師胡文偉博士說：“這個問題已經(jīng)討論很久了，我們只有等待證監(jiān)會的政策�！�

　　證監(jiān)會迄今為止也未出臺指導規(guī)則。尚福林主席在6月27日的新聞發(fā)布會上對含H股、B股的A股公司如何進行股權分置改革問題作了解釋：“對于股權分置改革當中有關含有B股和H股兩類公司的改革問題，我們也一直進行認真研究，我們也了解到有此類的公司正在準備股權分置改革的方案。A股和H股分屬內(nèi)地和香港兩個市場，分別適用兩種不同的市場規(guī)則�！钡�尚福林并沒有談到具體A股問題如何處理，只表示要和香港有關方面溝通。

　　從理論上講，很多專家都認為含H股公司根本不存在解決股權分置的難題。上海榮正投資咨詢有限公司董事長鄭培敏對本報記者表示：“理論上講，A股進行股權分置改革是不關H股股東什么事的，因為只有A股發(fā)招股說明書的時候承諾暫不流通。”燕京華僑大學校長華生也認為，像中石化這樣的公司解決A股股權分置問題并不涉及到對H股股東的補償或者說利益侵犯，因為流通股股東獲得的對價權利正是當年在A股發(fā)行時承諾“暫不流通”而獲得的，這也是造成H股、A股價格差異的根本原因。

　　但從實際操作上來講，可能很容易面臨股東訴訟。“實際上真的存在很多法律問題，我們是國際上市公司，要遵守香港上市公司條例，首先就是面臨同股同權同酬的挑戰(zhàn)。給了A股流通股股東補償，那么是不是也要給H股股東補償呢？在股權分置改革方案的設計中，無論采用配售還是非流通股大股東送股，都會擴大A股流通股股東的權利，這就是本質(zhì)，這個本質(zhì)放到香港證券法律里面來看，就是單方面改變了某一類股東的權利。那么按照香港法律，必須召開類別股東大會來批準這個事情，那么H股股東未免會覺得被歧視了�！�

　　對于最近有消息稱證監(jiān)會與香港聯(lián)交所已經(jīng)達成協(xié)議要求H股股東不參加類別股東表決，但是香港聯(lián)交所新聞發(fā)言人6月30日表示迄今未有可以公開的正式協(xié)議。中石化人士稱：“我們非常希望兩地證券監(jiān)管機構和交易所能作針對這個問題的交流，這非常好。”