新安股份將受益于有機硅價漲量升

　　近日，新安股份(600596)曾發布公告稱，公司預計2005年半年度凈利潤較上年同期增長200%以上(上年同期凈利潤為3135萬元)。

　　有機硅產量增長較快

　　我們預測公司2005年上半年生產有機硅單體3.2萬噸以上，由于公司新增的2.5萬噸/年

有機硅產能是2004年6月投產的，2005年上半年有機硅產量同比增加78％，預計2005年，公司的有機硅產量將從2005年的5萬噸左右增長為6.5萬噸左右，同比增長30％。

　　有機硅盈利能力增長較快

　　公司DMC的含稅售價也由2004年的3.2萬元/噸上漲為目前的3.4萬元/噸，我們預測全年有望保持這一較高價位。其有機硅產品深加工能力進一步增強：2005年4月份，公司成功地將高溫硫化硅橡膠產能由2004年底的1.5萬噸擴大為2萬噸/年(1噸DMC可生產1噸高溫硫化硅橡膠，該產品目前售價3.6~3.7萬元/噸)。有機硅漲價以及深加工能力的增強是有機硅盈利能力增強的主要原因。

　　草甘磷價格維持低位

　　由于國際市場上孟山都的低價銷售，國內草甘磷原藥出廠價(不含稅)已由2005年4月的35000元/噸下降為目前的32000～33000元/噸左右。我們認為，由于2004年以來的草甘磷產能大幅擴張，市場競爭將趨于激烈。我們預測公司2005、2006年草甘磷毛利率將分別降至11％、8％左右。

　　有機硅業務比重將上升

　　該項目可能會作為公司再融資的募集資金投向項目，目前仍在規劃當中。

　　有機硅產品在公司業務中的比重將大幅上升。隨著有機硅產量和盈利能力的增長，有機硅產品占公司主營利潤的比重將由2004年的58.6％上升為2005年的71.7％和2006年的80.1%。將來隨著有機硅新項目的建成，公司在有機硅這一每年保持15％～20％增長的市場中的地位將進一步提高，同時，公司抵御農藥行業價格波動的能力也將同比增強。

　　維持謹慎推薦評級

　　調高2005年EPS至0.794元/股，預測2006年EPS為0.868元/股。我們認為，公司擁有的有機硅--草甘磷氯資源循環利用工藝以及與俄羅斯國家科學中心元素化學研究所的合作，將保證公司的可持續增長能力，且核心競爭優勢明顯。建議給予公司13～15倍的動態市盈率，維持謹慎推薦的投資評級。

　　新安股份昨日收盤價7.77元，跌0.38%。

　　作者：國信證券經濟研究所邱偉

　　（來源：證券時報）