長力方案基金孤掌難鳴 陳明峰聚斂千萬股反對票

　　特約撰稿 秦洪

　　昨日長力股份(資訊 行情 論壇)公布了股權分置改革對價方案，看起來，方案簡單明了，每10股送3股，那么，如何看待該方案呢？

　　10送4股才能夠彌補流通股東在高溢價水平下的交易成本。在彈簧扁鋼和汽車板等零配

件業(yè)務中，長力股份擁有著極強的競爭優(yōu)勢，一方面是得益于公司產(chǎn)業(yè)鏈的完整，另一方面則得益于公司與汽車生產(chǎn)商長期的合作關系。但是，公司并不能因此享受著過高的市盈率估值預期，道理很簡單，目前整個A股市場都很低迷，鋼鐵股的平均市盈率為7倍，而汽車零配件行業(yè)的平均市盈率則為12倍，作為既擁有鋼鐵也擁有汽車零配件業(yè)務的長力股份，合理市盈率可放在10倍的平均市盈率水平的中軸上方。而根據(jù)行業(yè)分析師的研究報告資料，長力股份在05年的每股收益有望達到0.3-0.32元之間，那么，對應的合理股價可在3-3.2元之間。而根據(jù)長力股份的股權分置說明書所確定的上市以來的流通股東的平均價格4.37元／股(以上市以來的成交量計算的加權平均價格)，那么，以3-3.2元之間合理估值空間與4.37元／股的成本價進行對照，長力股份的對價方案應該要有10送4股，才能夠完全彌補流通股東在高溢價水平下的交易成本。

　　基金鴻飛(資訊 行情 論壇)未必能夠解套。而長力股份在股改方案中還有一個現(xiàn)象值得注意，那就是長力一季度季報中機構持倉量并不多，人均持股只有2535股，前十大股東居然只有一家基金，那就是基金鴻飛，持股115萬股，因此，在股權分置改革過程中，基金鴻飛的態(tài)度就引起了市場的注意。

　　基金鴻飛是在今年一季度接替國聯(lián)安德盛小盤精選基金而成為長力第一大股東的，后者則全身而退，而從該公司二級市場走勢來看，今年一季度正是該股因04年報業(yè)績出眾而走出一波40%漲幅行情的時間段，由此可以推斷出，基金鴻飛在此波行情中起到了舉足輕重的作用，其平均成本可能高達7.8元／股以上，10轉10股派4元的04年分配方案實施后，成本可能依然高達到3.8元／股以上。所以，目前基金鴻飛依然處于虧損狀態(tài)，而10送3股也未必能夠順利解套。

　　“陳明峰”已聯(lián)絡到超過千萬股反對票。盡管基金鴻飛在長力的對價方案中一直未見有報道，倒是長力在公司網(wǎng)站新開辟了一個電子留言板系統(tǒng)，但卻只有流通股東的留言沒有控股股東或高管的回應，這容易引起流通股東的不滿。但是，有位自稱“陳明峰”的投資者卻留言說，已聯(lián)絡到超過1000萬股的反對票，而基金鴻飛也不過區(qū)區(qū)115萬股。

　　由此可見，在長力股份的股權分置改革過程中，要想出現(xiàn)雙贏(非流通股東與流通股東)甚至是多贏(非流通股東、大流通股東與小流通股東)還真的很難，而解決如此難的問題，只有兩個答案，一是公司管理層與中小投資者積極溝通，對對價方案作出進一步的修改，比如說再送些現(xiàn)金等方案的配合；二是公司的主營業(yè)務能夠蒸蒸日上，以提升合理估值區(qū)間來減少流通股東的損失，不過，這個答案似乎很難。