長電老總畢亞雄：長電股改方案的三重境界

　　本報記者 汪恭彬 上海報道

　　7月5日下午，長江電力(資訊 行情 論壇)(600900.SH)總經理畢亞雄、三峽總公司總助沙先華等5名高層及廣發、中信的負責人趕往全景網北京直播間，就股權分置改革進行網上路演。

　　這是長電在7月3日召開董事會之后，第一次對外集體公開亮相。

　　畢亞雄成為路演的主角。本報記者在路演間隙，就相關熱點問題向畢亞雄進行了提問。此間，就長電方案是否還有讓步的余地時，畢亞雄回應相當堅定，他說，“我們以最大的誠意、盡最大的努力與投資者進行廣泛、充分的溝通，在綜合考慮各方面意見的基礎上形成了現在的股權分置改革方案。”

　　“我們相信這個方案能得到絕大多數投資者的理解和支持�！碑厑喰壅f。

　　在長電及保薦機構各方信誓旦旦之時，千里之外的上海卻傳來了不同的聲音。

　　上海一家基金公司基金經理說，方案的實際送股比例只有10送1.75，與預期相比仍有不小差距，說明大股東仍不愿意支付過多對價。

　　沒有修改余地

　　但不同的位置，有不同的計算結果。據保薦機構提供的對價分析報告，上述措施可折算為非流通股股東向流通股股東每10股送2.27股，流通股股東實際獲利相當于每10股可獲得2.93股。

　　不過，此一對價支付比例并未獲得基金經理的認同。

　　多位基金經理在受訪時表示，該方案的實際支付對價僅為10送1.75，其構成為，非流通股股東將公積金轉增股本的23��281.3萬股贈送給流通股股東(10送1)、非流通股股東將96��219.22萬元紅利贈送給流通股股東(10送0.5)和除控股股東外的非流通股股東贈送的10%股權(10送0.2496股)。

　　而長電方面則認為，實際的支付對價是10送2.27股，其差額則是由提高電價而引起的每股收益增加0.025元。

　　對于市場的不同看法，廣發證券總裁助理秦力認為，對方案的不同理解很正常，“但有些是正確的，有些可能與事實有出入�！�

　　盡管對于對價比例有不同看法，但上述基金經理亦認為，長電此次方案仍有顯著改善。

　　對于長電方案的基本思路，畢亞雄說，乃是采取非流通股股東向流通股股東支付即期對價與促進上市公司長遠發展相結合的綜合措施，維護流通股股東權益，提高上市公司價值，實現全體股東共贏。

　　他并認為，方案具有三個特點，一是支付對價力度大，每10股送2.27股，保護了投資者的利益。

　　二是對價支付綜合效應深遠，有利于資本市場的穩定與發展。長電方案采取了提升公司業績的措施，公司基本面得到改進。同時大比例派現，總額達13.67億元，直接回饋投資者，向資本市場注入了巨額資金。

　　三是著眼于公司長遠發展，建立保護投資者根本利益的長效機制。通過提升公司業績的措施，公司股東的長遠利益有了根本保證。公司還計劃通過發行認股權證，使公司未來發展更有保障，進一步提升長江電力大盤藍籌形象。

　　“在大盤走弱的情況下，長電今日復牌仍有不錯表現，說明投資者是認可的。”畢亞雄說。

　　7月5日，長電復牌當日，以8.20元高開高走，最高曾沖至8.40元，尾盤報收8.28元，仍有1.35%的漲幅。當日上證指數(資訊 行情 論壇)下跌0.79%，報收1039.04點。

　　方案歷練過程

　　單從市場走勢來看，長電贏得了開門紅。

　　亦有基金經理據此認為，盡管并不能認為目前的方案就是次優(事實上不可能存在最優方案)方案，但長電的10送1.75股也應算是上乘之作。

　　“像長電這樣的公司，并不會因為全流通就會去減持。”

　　畢亞雄表示，此次股改之后，三峽總公司持股比例下降到60.46%，而按照國務院的要求，未來10年其最低持股比例不得低于55%，這意味著三峽總公司的可流通股票僅為4.29億股，因此，在此次股改之中，三峽總公司付出了實實在在的對價。

　　追溯起來，從6月8日長電澄清股改方案傳言，到其后的股改方案加速，再到6月21晚，長電的意向性方案出臺，再至7月3日，長電召開董事會，對外公布股改方案，這1個月如何度過？有關各方如何協調和溝通？

　　畢亞雄顯然有話要說。

　　在被確定為第二批試點上市公司前幾天，本報記者在上海采訪畢亞雄時，他認為長電只是被動的試點，而其本人也并不十分有信心。

　　時間輕易劃過一個月。今日的長電畢亞雄，似胸有成竹。

　　據他透露，三峽總公司和長江電力對股權分置改革工作十分重視，公司與保薦機構一道，成立了四十多人的工作團隊。 在確定為第二批試點之后，長電立即就股權分置改革思路與投資者進行溝通。在前期兩輪的溝通之中，公司所有負責人和三峽總公司的相關負責人以及保薦機構一起，分成五個工作組，分赴北京、上海、深圳等地，與包括基金公司、保險公司、社�；�金、財務公司、QFII及部分一般法人投資者在內的共79家機構投資者進行了49場交流和溝通。

　　同時，公司還開通了投資者熱線電話、董秘信箱、傳真和網上問卷調查等方式，保持與廣大投資者的充分溝通。

　　“在溝通過程中，各類投資者提出了許多非常好的意見和建議，公司對上述意見進行了充分研究，在充分尊重投資者意見的基礎上，制定了股權分置改革方案�！碑厑喰壅f。

　　據透露，從6月20日公司關于股權分置改革重大事項公布至7月1日，長電方面的各相關工作小組每日形成工作小結上報董辦，匯總并以日報的形式反映到股權分置改革工作小組，再由后者向證監會和國資委上報，最終在考慮各方利益的前提下，確定股權分置改革方案。