長力股份：股改加速業績減速

　　本報記者 龍可

　　長力股份在被列為第二批股權分置改革試點企業后，其生產經營狀況及未來發展前景受到許多投資者的關注。在經多方了解后，發現該公司的一些問題確實值得深入探討。

　　收入與稅金增長不匹配

　　長力股份于2003年9月上市，上市當年即表現出不錯的業績增長———主營業務收入同比上升24.35%，凈利潤同比上升44.41%。不過，長力股份真正爆發性的增長發生在2004年，這一年該公司的銷售收入突破12億，同比增長高達86.49%，凈利潤同比增長43.94%。但讓人疑惑的是，2003年長力股份收入增長23.35%時，其主營業務稅金及附加的增長幅度為29.02%；但當2004年其收入增長幅度遠超2003年時，該公司主營業務稅金及附加的增長幅度與2003年相比，非但沒有提升，反而下降為26.53%。即使考慮到不同年份間成本構成的變化，對于長力股份這樣一個出口只占總收入極小比例的企業而言，收入和稅金的增長存在如此大差異，讓人頗為費解。

　　外部經營環境嚴峻

　　長力股份經營的領域主要涉及特殊鋼行業和汽車零部件行業，其主要產品為彈簧扁鋼、汽車板簧和優圓，其中彈簧扁鋼的銷售收入占到其總收入的一半以上。在長力股份的招股書中，發展目標之一就是“逐漸減少鋼材的直接對外銷售，擴大高附加值、高技術含量的汽車鋼板彈簧的生產”，從其上市以來的定期報告看，該公司也確實在朝著這一方向努力。

　　2003年，彈簧扁鋼、汽車板簧和優圓的銷售收入各占長力股份總收入的59.36%、14.91%和21.06%，2004年，這三個數據為56.29%、17.13%和20.35%。這種轉變對長力股份應該說是有利的，因為從2003年和2004年年報看，汽車板簧的毛利率均在20%以上，而彈簧扁鋼的毛利率僅為15%左右，優圓的毛利率則從2003年的15.35%急劇下滑到7.1%，下滑幅度超過50%。但是，分析人士認為，這種產品結構的調整，并不能應對其將面臨的風險。

　　該人士認為，其風險主要來自外部市場和關聯產品情況的變化。一是目前汽車整車市場銷量和價格的下滑，直接導致了汽車零部件銷售市場的壓力，整車企業采購的零部件價格出現下調，這在長力股份2005年一季報上已有所體現———報告期內該公司汽車板簧的毛利率僅為16.57%，較2004年下跌了近10個百分點。

　　二是，根據我國加入WTO時簽訂的協議，汽車及汽車零部件的關稅將有較大程度下降，其中載貨車整車關稅大部分2005年降至20%-25%，而長力股份生產的汽車板簧主要是為載重卡車、輕型卡車、微型車及高級輕型客車配套，此類國產車價格的下降，加之至2006年7月1日，汽車零部件的平均關稅將從25%左右降至10%，無疑將對長力股份產生一定影響。

　　與此同時，業內人士認為，占據長力股份銷售收入半壁江山的彈簧扁鋼也面臨著自身的風險。彈簧扁鋼屬于特殊鋼種，現國內生產方式多為回收廢鋼采用電爐冶煉，而自2004年以來，廢鋼收購價格大幅上漲，而特鋼價格卻漲幅不大，在一定程度上擠壓了該類生產企業的利潤空間，國內彈簧扁鋼價格甚至在2004年6月后出現下滑，降幅達400-500元/噸。

　　外部經營環境的變化，行業競爭的加劇，已迫使長力股份的業績增長放緩了腳步，其2005年一季度凈利潤增長幅度為14%，而去年同期這個數據是41%。未來如何保持快速而健康的成長，是長力股份目前急需解決的難題。