公司成長比對價更重要 蘇寧電器有關人士談股權分置改革

　　南京消息作為曾經的兩市第一高價股，蘇寧電器二級市場上股價的溫度和投資者對公司的預期一樣是一直居高不下。盡管對公司最后出臺的10送2.5股的對價方案仍然有不同聲音，但投資者在和蘇寧電器就方案進行溝通過程中所表達出來的對價值的理解，卻讓不少歷經風雨的投行人士和企業家為之動容。

　　有投資者稱可以一股不送

　　當部分試點公司對價的博弈進入白熱化的同時，一直在家電銷售市場上顯得雄心勃勃的蘇寧電器，卻對部分機構投資者在對價問題上表現出專業水準和理性謹慎肅然起敬。

　　據悉，一家知名海外投資機構的研究人員不久之前特地對蘇寧進行了調研。和蘇寧電器的高管剛一見面，公司本想就股權分置改革試點的問題進行解釋，但對方卻直接表示對股權分置改革的對價究竟支付多少并不感興趣。我們對蘇寧電器的估值本來就已經是按全流通的國際化標準來進行的，我們更關心的是公司的高成長性如何保持，這才是決定公司估值水平最關鍵的因素。如果要說有什么問題的話，我們覺得不好理解的反而是公司為什么會愿意向流通股股東支付對價?來訪的研究員這樣問道。

　　據介紹，其實類似的看法不僅在機構投資者中存在，蘇寧電器的中小投資者中也有人直接表示，即使公司一股不送也會保持對公司的支持。蘇寧電器董秘任峻告訴記者，投資者的這些表態，令蘇寧全體員工過去多年的努力工作顯得格外有意義。

　　機構更關心公司成長

　　蘇寧電器有關人士告訴記者，蘇寧電器的很多機構股東在前期和公司的溝通中表現出了非常高的專業素養。不少機構投資者表明了他們作為長期投資者的愿望，所以他們在公司整個股權分置改革中最關心的問題是，如何在較長的一個期間里使其投資保值增值，蘇寧電器總裁孫為民告訴記者。

　　很多機構對我們基本面和經營情況的把握，讓我們這些從事電器銷售工作多年的專業人士也覺得欽佩不已。更關鍵的是，這種理解為雙方的溝通提供了良好的平臺，特別是使我們能夠超越對價具體支付多少的問題而看得更遠，一位參與了和諸多基金股東溝通的蘇寧人士這樣告訴記者。

　　對于部分投資者提出的更高的對價支付要求，蘇寧電器總裁孫為民坦承，對一些投資者提出的感性要求，我們仍然會以理性的方法加以考慮。任峻則告訴記者，公司專門安排了五六位工作人員收集投資者提出的各類要求和建議，并會在最短時間內予以答復。

　　蘇寧沒有歷史包袱

　　現代股份制企業的基本特征是同股同權，這是蘇寧努力的目標，但要達到這一目標需要通過流通股股東的審批。所以，在蘇寧的對價支付方案制定過程中，流通股股東的利益是被放在第一位的。當然股票投資是有風險的，我們后來形成的方案為流通股股東提供了多方面的保障，目的是想為我們的投資者系上‘保險繩’，孫為民這樣解釋蘇寧方案設計中的利益權衡次序。

　　孫為民并不否認方案同樣考慮了非流通股股東的利益。他特地舉例說明，中國民營企業的平均壽命是2.9年，蘇寧的成長意味著股東進行了更巨大的投入，同時也承擔了更多的社會責任。還有蘇寧的管理團隊和品牌，他們的價值又該如何體現呢?

　　孫為民顯然希望蘇寧的案例能夠引起更多深入的思考。

　　孫為民強調，蘇寧上市以來通過股價的上漲，流通股股東財富整體增值約8億元。我們公司的投資價值是被投資者挖掘出來的，我們沒有歷史包袱，孫為民最后笑著說。

　　作者：記者 王波

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