寶鋼復牌后的走勢說明了什么

　　記者 李俠

　　7月4日，寶鋼股份(資訊 行情 論壇)公布股權分置改革方案復牌后的第4個交易日，寶鋼股價基本仍然在5.10元下方徘徊，成交量較前兩個交易日有所萎縮。而在6月29日寶鋼股份復牌的首個交易日中，寶鋼的股價也未如首批試點公司那樣連續大漲，而是高開低走，雖然以2.28億股的換手和11.7億元的成交量位居滬深兩市的榜首，卻幾乎以全天的最低價5.03

元報收，僅上漲2.86%。

　　寶鋼復牌后的走勢曾為市場各方所矚目，結果卻令人有些不解。分析人士認為，應該說寶鋼的方案是在各方力量博弈后相互妥協的結果。但由于寶鋼股份股權分置改革過程中牽涉到的利益方眾多，投資者顯然希望寶鋼集團能有更大的讓步。目前的市場走勢反映了各方對方案的看法較為平淡，非流通股東與流通股東間的博弈仍將不會停止。

　　對于寶鋼公布的方案，很多機構投資者都給予了較為正面的評價。國盛證券研究所總經理滕軍認為：“很明顯，寶鋼集團在股改方案中是做出了讓步的。這一讓步代表了國資委的態度，像寶鋼這樣質地良好的公司也能做出讓步，充分說明管理層推動股改的決心和誠意。”較之原先的草案，寶鋼對此前投資者多送股、少發權證的要求予以了積極的回應，減少了認股權證的發行、增加送股，并取消發行認股權證，承諾在方案實施兩個月內，若寶鋼股份股價低于4.53元，則寶鋼集團有義務持續買入寶鋼股份股票，直至股價不低于4.53元或20億元資金全部用盡。

　　但作為超級大盤藍籌公司，市場對于寶鋼進入股改試點是抱了太多的期望的。因而對于寶鋼的方案，市場的心態則較為微妙，評價中性偏多。一方面，市場認為寶鋼的方案在形式上較之草案有所進步，送股比權證更為明朗。但近幾日寶鋼股份的走勢又令投資者心態轉為矛盾。國泰君安新產品開發部黃文卿認為，“根據我們的計算，原來的方案相當于每10股送2.3股，其實現在的方案在價值上是差不多的，原來的方案由于有認購和認股兩種權證同時存在，就可以為投資者鎖定收益，但現在股價不漲反而可能下跌，那么原來方案中的認股權證對投資者的保護就沒有了�！绷硪环矫妫�投資者希望寶鋼支付的對價能夠更為豐厚一些，為其他國企改革做出好的榜樣。據悉，市場期待的底線是每10股送2.5股以上，很多基金公司表示仍在與寶鋼進行溝通，希望在股東大會表決前寶鋼能夠再做讓步。

　　但寶鋼股份董秘陳纓則表示，“我們理解流通股股東的要求，但我們必須綜合考慮各方利益，在多贏的基礎上進行股改，太多的讓步是不太現實的�！边@也顯示出寶鋼在做出讓步的同時仍然保持強硬的態度。

　　而在寶鋼遭遇大量拋盤的同時，我們也觀察到，有一部分資金也在接盤進入，表明市場對寶鋼的方案出現了一定的分歧。如一位業內人士所認為的那樣，“短線資金出來了，看好寶鋼成長性的長線資金進去了�！�

　　在記者看來，寶鋼的走勢反映的不僅僅是市場對其方案是否優厚的看法，而是對未來國企改革方案的期待，以及市場對股權分置改革前景的預期。從最近幾天的市場走勢看，市場顯然對寶鋼的方案并不是很滿意，即使是修改過的方案也在一定程度上打擊了市場的積極性，與原先市場期望的國有股對價預期相去甚遠。

　　股權分置改革剛剛開頭，非流通股東與流通股東間的博弈仍將繼續。不管是寶鋼也好，長電也好，也不管他們是否愿意，作為我國股票市場中的超級大盤藍籌股，他們的試點方案對于其它國企改革起著風向標的作用，其支付的對價如何、能否得到市場的接受，對于投資者對改革前景的預期將會產生極大的影響，也對大盤的走勢起著舉足輕重的作用，一定程度上也將決定著改革的成敗———從這一點出發，如何既保證改革順利進行又兼顧非流通股東與流通股東雙方利益，值得市場各方認真研究對待。