原流通股東股票將增值 保薦機構(gòu)解讀蘇寧方案

　　記者 楊麗　南京報道

　　今日，蘇寧電器(資訊 行情 論壇)(002024)對外公布股權(quán)分置改革方案。盡管正式出臺的對價方案比前期市場傳言的每10股送2股高出0.5股，但仍是中小企業(yè)板里送股最低的方案。

　　蘇寧電器保薦機構(gòu)長江巴黎百富勤證券公司企業(yè)融資部總經(jīng)理李緒富介紹，此次蘇寧電器對價水平的測算依據(jù)是:以在香港上市的國內(nèi)同類公司的動態(tài)市盈率(20倍左右)作為參照，結(jié)合公司盈利狀況估計全流通狀態(tài)下的合理市價，再根據(jù)合理市價與股權(quán)分置改革前流通股股東平均持股成本之間的差額確定對價。根據(jù)公司管理層的預計，蘇寧電器2005年的每股收益將不低于1.5元，由此可以測算出蘇寧電器在全流通狀態(tài)下的合理市價為每股30元。以2005年6月17日為基準日，向前追溯至2005年3月8日止，蘇寧電器股票復權(quán)后的累計成交量為2500萬股，即累計換手率為100%，此間流通股股東的平均持股成本約為62元，除權(quán)后約為31元。由此計算出，在非流通股股東向流通股股東每10股支付0.33股的對價時，流通股股東的利益不因股權(quán)分置改革而受到損失。

　　長江巴黎百富勤分析認為，蘇寧電器股權(quán)分置改革方案充分考慮了流通股股東的利益。首先，由于實際支付的對價為10送2.5股，遠遠高于對價測算的結(jié)果10送0.33股，原流通股股東所持股票市值將獲得20.97%的增值。其次，大股東承諾的減持價格不低于50元，充分顯示了大股東對公司發(fā)展的信心。另外，大股東的增持承諾也可以起到增強市場信心的作用。

　　蘇寧電器總裁孫為民向記者強調(diào)了送股的“含金量”，他表示，根據(jù)對價的含義，對價水平應(yīng)為10送0.33股，而實際支付的對價數(shù)量為10送2.5股，因此，這2.5股的“含金量”較高，而“含金量”的另一層含義是指由公司業(yè)績快速增長而帶來的股票價值增值。