物華股份高額對價受質疑

　　物華股份(資訊 行情 論壇)高額對價受質疑

　　前五大股東持有的非流通股股份絕大部分被質押

　　10股送5股！

　　在中捷股份(資訊 行情 論壇)推出10股送4.5股這一優惠的對價方案后，6月30日，試點企業物華股份(600247)推出的股改方案，其對價水平再創新高。不過，與中捷股份推出的10股送4.5股受到市場一片贊譽不同的是，物華股份創紀錄的對價方案，卻招致投資者一片質疑聲。

　　對價10股送5股

　　6月30日，第二批股權分置改革試點企業物華股份公布了其股改方案:每10股送5股，作為非流通股獲得流通權的對價，非流通股東由此獲得所持非流通股份的流通權。此外，非流通股股東還就減持條件做出了相關承諾:自獲得上市流通權之日起，至少在十二個月內不上市交易或者轉讓等。

　　物華股份推出的股改方案，因其“每10股送5股”，刷新了此前中捷股份10股送4.5股的紀錄，是已公布方案公司中對價最多的，因此，該方案受到了投資者的密切關注。記者致電物華股份的證券代表周桂華，周桂華告訴記者，“之所以出臺這樣的方案，是此前公司與流通股股東進行充分溝通的結果。”當然，周桂華也承認，物華股份推出如此“優厚”的方案，也是參考此前其他試點公司推出的方案，結合公司的實際情況做出的選擇。

　　遭遇股權質押難題

　　然而，物華股份的高送股方案，卻招致了投資者的一片質疑聲。質疑的焦點，是目前物華股份非流通股份中高達46.66%的比例被質押或凍結，其中第二、第四、第五大非流通股東所持股份幾乎全部被質押，基本無法向流通股東支付對價(詳見上表)。

　　物華股份的總股本為23760萬股，其中流通股股本為10152萬股。如果按照10股送5股的方案，那就意味著非流通股股東需要送出超過5000萬股的股權，非流通股股東在上市公司中掌握的股權將下降到36%左右。此前其第一大股東深圳中技實業所占的股份為28.77%(6836.4萬股)，送股后，其股權將大大降低。

　　更為重要的是，由于46.66%非流通股份被質押或凍結，深圳市中技實業在方案中作出承諾，如果第二、四、五大非流通股東因質押或其他原因導致無法支付對價，深圳中技愿意代為支付所需支付的對價。如果真是這樣，深圳中技所剩股份將不足物華股份目前第三大股東所持股份數額。這將使得物華股份失去第一大股東的地位，顯然這是對中技實業十分不利的一個選擇。

　　盡管物華股份相關貸款金融機構出具了“本次股權分置改革股東大會召開前解除質押”的承諾，但是，投資者對相關金融機構出具這一承諾更是深懷戒心。

　　高送股意在再融資？

　　新時代證券高級研究員東方語參與了物華股份的上市工作。他在接受記者采訪時表示，物華股份前董事長張玉琦曾經把公司給賣了(指張玉琦代表原物華股份第一大股東中華全國供銷合作總社下屬的中國再生資源開發公司擔任物華公司董事長期間，擅自將1400萬股物華股份出售，導致原第一大股東喪失對物華股份的控制權)，但管理部門不同意，還上演了“父告子”的鬧劇。

　　盡管該“鬧劇”以張玉琦被提起公訴結束，但是，中技實業卻成為物華股份的第一大股東。對于此次物華股份推出如此高的對價方案，東方語指出，“中國再生資源轉讓股份給深圳的中技實業后，后者有變現的欲望，同時有再融資的意圖，因此以優惠的方式推出股改。”

　　東方語在接受記者采訪時還意味深長地指出，“對于這家公司還是多看少動，上市就是拼湊上的。”

　　本報記者　田申