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由于第三批試點將不搞了，股權分置改革將全面推進，使得第二批試點公司中大盤藍籌類上市公司的方案尤為引人關注。因為這些公司的股票占市值比重較大，機構投資者持股比例較高，方案的優劣將會對市場產生連鎖反應。
作為第二批試點中首家大盤藍籌類公司，寶鋼股份(600019)昨天公布了自己的對價方案。作為上海寶鋼集團公司持有的公司股份獲得上市流通權的對價，本方案實施股權登記
日登記在冊的流通股股東每持有10股流通股將獲得寶鋼集團公司支付的2.2股公司股份，并獲得寶鋼集團公司發行的1份認購權證；寶鋼集團公司持有的公司原非流通股份將獲得上市流通權，成為流通股份。
認購權證存續期為自該認購權證被劃入流通股股東賬戶之日起378日，行權日為存續期屆滿之日，行權價格為每股4.50元人民幣，行權比例為1:1。
此前，部分媒體披露的寶鋼向基金公司發送的討論版方案，是股權登記日登記在冊的流通股股東每持有10股流通股將獲得寶鋼集團支付的1股股份、2份認購權證和5份認沽權證。其中，認購權證行權價為4.18元，認沽權證行權價為5.12元。
寶鋼股份停牌前的收盤價為4.89元。對比先后這兩個方案，雖然送股增加了1.2股，但認購權證的行權價格提高了，和最新收盤價相比僅剩下不到10%的空間，認購權證的價值縮水。
原來認沽權證可以確保持股者會有一定的獲利空間，目前的方案變為控股股東增持承諾：在公司股東大會通過股權分置改革方案后的兩個月內，如公司A股股票價格低于每股4.53元，寶鋼集團公司將投入累計不超過人民幣20億元的資金，通過上交所集中競價的交易方式來增持公司社會公眾股。
在增持股份計劃完成后的六個月內，寶鋼集團公司將不出售增持的股份。按20億元和4.53元計算，集團公司計劃增持約44150萬股，僅占當時可流通股股本的10.24%，相當于送出去的股數收回來不到60%。今年4月份寶鋼股份收購集團資產，通過增發向社會公眾募集資金100億元，20億元僅占20%而已。
不過，持股者如果不考慮市場除權的因素，所得到的送股倒是可以在二級市場套現獲得現金，但就怕被市場除權將這一收益吞噬掉。不過，短期內大家倒可以認為4.53元為短期支撐位。
參與寶鋼股份實施方案的投資者，只能寄望于方案實施后集團公司能將股價維護在4.53元。在這一假設前提成立的情況下，按4.89元和10送2.2股進行市場除權，寶鋼股份的價格為4.01元，投資者還能有一定獲利。
可是又有多少投資者的持股成本在4.89元呢？另外，登記日和之前持股成本在5.53元以下的投資者均可獲得不同程度的獲利。當然，集團公司如何確定低于每股4.53元的增持成本，則十分關鍵。
-文/西南證券 張剛
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