思達(dá)高科連續(xù)12個(gè)跌停 股市莊家夢斷股改試點(diǎn)

　　連續(xù)12個(gè)跌停 思達(dá)高科：莊家夢斷股改試點(diǎn)？

　　本報(bào)記者 向長富

　　與眼下的股改“尋寶熱”相比，思達(dá)高科(資訊 行情 論壇)(000676)的連續(xù)12個(gè)跌停不失為兩市的另類風(fēng)景。該公司今日又公告稱：目前公司股票市盈率為49倍，高于深滬兩市

的平均市盈率，提醒投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。看來，該股極有可能刷新�}ST酒花(資訊 行情 論壇)(600090)當(dāng)年連續(xù)14個(gè)跌停的紀(jì)錄。其實(shí)，眼下一味探討思達(dá)何時(shí)打開跌停，似乎已意義不大。一葉知秋，透過思達(dá)“崩塌”來了解股市變遷，或許更有利于我們認(rèn)清形勢，把握未來。

　　“飛流直下三千尺”

　　“6#zhPoint#8”井噴的次日尾盤，一筆120萬股的拋單將思達(dá)高科打至跌停，宣告這只老莊股“崩塌”的大幕已經(jīng)拉開。到上周五，連續(xù)12個(gè)跌停，其股價(jià)下跌了71.78%，12.21億元流通市值灰飛煙滅。這是今年繼泰山石油(資訊 行情 論壇)、三木集團(tuán)(資訊 行情 論壇)等股票之后又一只跳水莊股。

　　思達(dá)高科1996年底上市，股價(jià)于1999年“5#zhPoint#19”行情開始飆升。以復(fù)權(quán)價(jià)計(jì)算，至2002年9月，其股價(jià)已經(jīng)從20元左右漲至近160元，3年時(shí)間里漲了8倍。隨后一直維持在17-19元之間窄幅波動。截至2005年3月31日，思達(dá)高科股東戶數(shù)僅為3261戶，平均持股數(shù)高達(dá)29975股，籌碼高度集中。而在其十大流通股名單中，清一色顯示為個(gè)人。市場人士指出，這是典型的利用假賬戶分倉操作的手法，真正的莊家控籌90%以上。

　　此次“跳水”前，思達(dá)高科市盈率174倍、市凈率12.88倍；上周五，其市盈率和市凈率分別為49.1倍和3.64倍。然而，目前深滬A股平均市盈率與市凈率分別為18倍和2倍左右；按照眼下市場同類公司的股價(jià)進(jìn)行類比，公司股價(jià)在2元左右較為合理，其價(jià)值仍然偏高。以長線衡量，思達(dá)高科莊家介入的價(jià)位大致在15元以下，而目前復(fù)權(quán)價(jià)在27.96元，也表明思達(dá)高科莊家仍有獲利空間。事實(shí)上，最近該股賣單有增無減，上周五封單高達(dá)3100多萬股，占流通盤逾31%。有市場人士稱，不排除思達(dá)高科有跌至3元甚至更低才有止住跌停的可能。

　　昔日盈利模式受挫

　　面對思達(dá)無量跌停，有股民也許會說：早知現(xiàn)在，何必當(dāng)初？其實(shí)不然，當(dāng)初莊家控盤是有其目的的，主要有二：一是質(zhì)押融資；一是參與市值配售。前者倒不難理解，因?yàn)樗歼_(dá)高科莊家的持股成本不足3億元，跳水前卻擁有逾18億元的流通市值，按30%的質(zhì)押率也可“套”到5億元以上的資金，既劃算又能“轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)”。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，按慣用做法，做莊所需資金往往跟券商有著千絲萬縷的聯(lián)系，而當(dāng)券商無法自保的時(shí)候，為了資金回籠，只得強(qiáng)行“平倉”，這難免會引發(fā)莊股“跳水”。另據(jù)稱，6月30日是部分券商自查和“改過”的最后期限，有業(yè)內(nèi)人士因此表示，思達(dá)“崩塌”不排除與券商自查有關(guān)。

　　至于市值配售，可謂不算不知道，一算嚇一跳。眾所周知，長期以來，“新股不敗”的神話是深滬股市的一大特色。統(tǒng)計(jì)表明，在1999年104只新上市股票中，上市首日漲幅逾100%的有53家，其中隆源實(shí)業(yè)上市首日升幅更是超過了900%。為了證券市場長期穩(wěn)定的發(fā)展，證監(jiān)會于2000年2月首次啟動新股市值配售。但由于技術(shù)原因，在發(fā)了34只新股之后，市值配售法不得不于當(dāng)年底暫停。直至2002年5月底，新股市值配售法才得以重啟。

　　其實(shí)，思達(dá)高科莊家“18億元”的市值在新股配售中優(yōu)勢不小，相當(dāng)于每次都能排到18萬個(gè)號。以2002年先拔頭籌的精倫電子(資訊 行情 論壇)來說，只要思達(dá)高科莊家于上市首日合理拋出，至少有110萬元的進(jìn)賬；再如，對長江電力(資訊 行情 論壇)持股至2004年1月拋出，其參與配售的進(jìn)賬應(yīng)在1300萬元以上；今年上市的中材國際(資訊 行情 論壇)，其進(jìn)賬也應(yīng)在150萬元以上……2000年以來，兩市通過市值配售的新股共262只，保守一點(diǎn)，盈利按平均每只100萬元計(jì)，在這262只新股配售中，思達(dá)高科莊家至少已有2.62億元的進(jìn)賬，估計(jì)基本收回了持股成本。而莊家在中簽認(rèn)購中所需的資金不多，通常約為2000萬元。這樣，只要新股保持不敗，長此以往，思達(dá)高科莊家便可坐收漁利。事實(shí)上，思達(dá)高科2000年2月、2002年5月的兩次拉升，正是兩次市值配售的啟動之際，足見莊家對配售新股盈利模式的興趣。

　　只可惜“花無百日好”。去年8月，“新股破發(fā)”讓新股一度停發(fā)近半年；今年1月，伴隨詢價(jià)制的登臺亮相，新股發(fā)行得以重啟，但僅過幾個(gè)月，“新股破發(fā)”重現(xiàn)股市，管理層又不得不暫停新股發(fā)行。“新股不敗”神話的消失，市值配售的盈利模式自然也成了雞肋。其實(shí)，此前的2004年9月10日、11月16日以及今年4月11日，思達(dá)高科曾出現(xiàn)過3次瞬間跳水，而這3次瞬間跳水都出現(xiàn)在新股頻頻“破發(fā)”之際，莊家已幾度蒙生退意。

　　為股改“尋寶熱”所動？

　　今年5月，“開弓沒回頭箭”的股改試點(diǎn)正式啟動，圍繞對價(jià)補(bǔ)償，市場短炒激情四射，朦朧試點(diǎn)概念、試點(diǎn)啟動概念、試點(diǎn)重啟概念、試點(diǎn)白馬概念、破凈回購概念等短炒概念輪番登場。以試點(diǎn)方案被否的清華同方(資訊 行情 論壇)來說，復(fù)牌兩天內(nèi)的最大漲停竟高達(dá)27%，趕超了三一重工(資訊 行情 論壇)的兩個(gè)漲停，炒的便是試點(diǎn)重啟概念。

　　眼下，第二批試點(diǎn)公司正在與流通股股東博弈，下一批試點(diǎn)公司名單又迫不及待地傳開了。試點(diǎn)公司會送多少股對價(jià)？誰會是下一個(gè)試點(diǎn)公司？“猜股游戲”與“尋寶游戲”混成一片，連死扛價(jià)值投資的基金都動了心，何況盈利模式成雞肋的思達(dá)高科莊家呢？對基本收回成本的主力來說，此時(shí)大甩賣，收回二、三億元再投身“尋寶游戲”，當(dāng)然好過“坐以待斃”。

　　面對股改大潮，其實(shí)思達(dá)的非流通股東早已按捺不住。該公司在2004年報(bào)中提出擬“10配3”，根據(jù)證監(jiān)會的規(guī)定：“上市公司再融資必須首先申報(bào)股權(quán)分置改革方案”。思達(dá)高科屬民企，法人股21683.67萬股，占總股本的68.93%，就算按“10送4”的對價(jià)獲得流通權(quán)，非流通股東手中仍有13010.2萬股。要知道，自上市以來，思達(dá)非流通股本擴(kuò)張5.78倍，隨后又累計(jì)每股派現(xiàn)0.214元(稅后)，如今非流通股本持股成本幾乎為零，若屆時(shí)能以4元以上(承諾底價(jià))的價(jià)格減持，自然劃算。當(dāng)然，如果“10配3”順利成行，那更是喜上添喜的事。

　　此外，思達(dá)高科2004年報(bào)顯示，其應(yīng)收賬款項(xiàng)合計(jì)金額達(dá)38332.73萬元，占公司凈資產(chǎn)的90%；公告顯示，截至今年1月18日，思達(dá)高科累計(jì)對外擔(dān)保金額達(dá)2億元，占凈資產(chǎn)近一半以上。另外，思達(dá)高科目前的實(shí)際控制人是汪遠(yuǎn)思，其在證券市場的另一個(gè)杰作，就是參與大牛股健特生物(資訊 行情 論壇)的重組。因此，有業(yè)內(nèi)人士猜測，思達(dá)高科莊家很可能就是企業(yè)實(shí)際控制人。果真如此，其“跳水”、再融資及股改等自然更具想像空間了。如果不是，思達(dá)高科2億多的非流通股一旦流通，以跳水前的股價(jià)計(jì)算，控制近1億流通股的莊家根本無法接盤，在這樣的預(yù)期下，主動“跳水”出逃，當(dāng)然不失為明智之舉。

　　誠然，思達(dá)高科留給投資者一段激情四射的回憶，也給監(jiān)管層出了監(jiān)管難題。但股改大潮讓介入該股的莊家鐵心撤退，更應(yīng)引起中小投資者的關(guān)注與深思，畢竟市場悄然在轉(zhuǎn)折。

　　作者:記者 向長富