中信證券北京溝通會唱紅白臉

　　公司稱，方案是否有調整的空間，很大程度上取決于47家非流通股東的決定

　　北京消息 今天氣氛相當好。中信證券(資訊 行情 論壇)股份有限公司總經理張佑君對本報表示。為時2個小時的中信證券股權分置改革北京投資者溝通會上，中信投資者并未太過難為這位中信證券高管。

　　張佑君在這次溝通會中更多地唱了白臉--相比之下，該公司研究部總經理徐剛則可能因為唱紅臉的色彩濃些，受到了個別投資者的反復追問。原因是他曾于5月初發布報告稱，A股公司平均應按照10送4的方式支付對價，而他本人所在的公司卻只打算10送2.5。

　　徐剛說，他所指的10送4，是針對平均水平而言，事實上，固然有如中信證券這樣對價低于平均水平的公司，硬幣的另一面是，當有許多公司支付的對價要高于平均水平。

　　中信證券方案參考了在境外成熟市場上市的證券公司的平均市凈率水平，這個此前遭到負面反映的標準今天再被問及。一位投資者的問題是：您當作榜樣的美林等公司市凈率不過才2倍，您要經過長時間努力才能達到人家水平，結果您給自己定了2倍，是不是高點兒？這位投資者又說：您收購廣發證券的時候，收購價格相對凈資產溢價也不到10%，您讓我們溢價一倍買您中信，這合適嗎？

　　這個問題獲得了全場的最熱烈掌聲。

　　徐剛對此的答復是，由于中國券商的成長性更高，發展空間更大，所以2倍市凈率相比成熟市場的券商為高，還是有一定道理的。另外，本土內股份轉讓，不涉及主權風險溢價，場外和場內交易定價也有所不同，所以廣發的收購價低也能得到解釋。

　　張佑君則更有人情味地回答說，我們低價收購廣發，投資者應該高興才對，這證明我們更關注股東的利益。

　　對于相當多投資者關心的中信未來發展問題，張佑君反復強調了其創新試點資格的重要性和由此帶來的政策優惠。他表示，中信證券近期完成了職級體系改革，進一步拓寬了融資渠道，并將伴隨中國資本市場的發展進一步擴張規模。我們會沿著改革開放最前沿的地區，最富裕的地區，投資意愿最強的地區進行超常規發展。

　　或許是由于中信證券方案此前已在現場溝通和網絡上得到了比較充分的研究，今日投資者并未特別尖銳地表達意見。但氣氛歸氣氛，會后填報的調查表中，多數股東還是填上了高于10送2.5的建議，有的填3.5，有的填4，有的更高。

　　張佑君會后接受本報記者采訪時稱，由于中信證券的非流通股東多達47家，所以在與流通股東溝通后，中信證券面臨的最重要任務是將流通股東意見分類整理并提交非流通股東研究，讓他們盡早全面真實地了解流通股東的意見和對方案提出的合理化建議，盡早制訂出最終方案。流通股東無論從專業水準還是提出問題的深度來講，都是值得非流通股東思考的。

　　被問到方案調整的空間是否存在時，張佑君說，這很大程度上取決于非流通股東的決定，非流通股東會非常正確地面對股權分置改革。至于什么樣的方案合適，非流通股東經過認真的思考后，會給廣大流通股東一個滿意的答復。

　　據悉，一部分非流通股東曾表示，并沒打算要將持有的中信股票流通，為什么非要支付對價獲得流通權？

　　一面是流通股東希望中信做出表率和高于10送2.5的期望，另一面是對非流通股東是否打算讓步的未知數，中信證券股權分置改革最實質性的一步，很快將見分曉。

　　作者：記者 周翀　　(來源：上海證券報）