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簡潔
6月17日，中國建設銀行和美洲銀行Bank of America Corp.在北京宣布簽署戰略投資與合作最終協議。在喜氣洋洋的美洲銀行背后，多數人可能并不了解新加坡淡馬錫控股的黯然失落。
此前市場廣泛傳言，淡馬錫控股愿意向建行投資30億美元以上。但由于美洲銀行擁有專業知識，并且愿意調配大量技術職員來建行工作，交易終于倒向對美洲銀行有利的一邊。
不過，淡馬錫控股并沒有喪失在中國的全部機會民生銀行作為其控股的另一個目標正浮出水面。
控股民生
知情人士透露說，目前，淡馬錫控股打算斥巨資對民生銀行進行增資擴股，期望擁有民生銀行10%的股權，從而成為民生第一大股東，實現擁有一家中國金融機構的夢想。
“即使無法通過增資擴股控制民生，淡馬錫控股也會考慮未來在民生銀行香港上市過程中購買一定數量的股票，并力爭成為大股東。”該人士說。
目前，民生銀行比較大的幾個股東分別是新希望公司、中國泛海控股、東方集團等，其中最多持有也不過6.98%的股權。如果淡馬錫控股能持股10%，將名正言順地成為民生銀行第一大股東。民生現在的總股本為622166.8121萬股，以近期平均價格計算，淡馬錫控股獲得民生10%股權大約要投資25億元人民幣，而這對實力雄厚的淡馬錫控股實在算不得什么。
更何況，淡馬錫控股對民生其實已經相當熟悉。去年10月，中煤能源集團公司將其所持有的4.55%民生法人股轉讓給亞洲金融控股私人有限公司(Asia Financial Holdings Pte. Ltd 新加坡)。而實際上，“淡馬錫控股對外投資全部是通過這家亞洲金融控股私人有限公司完成的。只是在轉讓公告中，按規定民生銀行只需要公布直接股東而不必公開間接股東，所以才沒有出現淡馬錫控股的名字。”民生銀行有關人士解釋。
對淡馬錫控股而言，購入民生銀行股份將是一次突破。雖然淡馬錫已收購了兩家印尼銀行，并購買了韓國和印度銀行的少數股權，但至今還未能在一家中國金融集團中立足。
淡馬錫控股表示，他們對中國市場非常有興趣。至于入股民生銀行事宜，由于許多細節尚待確定，目前還不是透露交易過程的最佳時機。
“民生銀行正在和多家外資機構談判。”民生銀行一位高層表示，“謎底會很快揭開。”
民生砝碼
“目前，淡馬錫控股已經成為民生銀行和投行以及市場之間博弈的重要砝碼。沒有淡馬錫控股，民生銀行不可能這么鎮定自若。”知情人士評論說。
6月7日，民生銀行董事會公告稱，香港聯交所上市委員會已于6月2日對民生在香港聯交所主板上市申請進行聆訊。但上周，民生正式宣布延遲香港上市。
知情人士稱，民生銀行歷經一年半的努力才拿到了H股市場“入門證”。但目前的發行窗口不太合適，這個時候上市，不可能賣到一個好價格。
每年6月都是香港股市異常火熱的時期。今年6月15日，神華能源掛牌交易，籌資金額超過220億港元；6月23日，交行掛牌，籌資過100億港元；再加上中國玻璃控股、中建國際和中化香港控股等都要趕在6月底之前上市，香港市場明顯感受到資金壓力，反過來對擬上市公司IPO定價擠壓。
6月6日，交通銀行發布的招股材料顯示，交行將以每股1.95港元至2.55港元價格發行，定價不僅低于境內A股上市銀行，也比目前香港上市銀行股價平均水平低。
民生銀行股東每年都從民生拿到豐厚紅利，如果路演確定的價位偏低，在董事會將很難獲得通過。而此前，由于民生銀行部分股東對H股發行價格期望過高，曾令其H股發行一度陷入僵局(見本報1607期A10版報道《股東要價過高民生上市待考》)。
而交行偏低的IPO定價肯定會影響民生的定價。2005年3月底，民生銀行每股凈資產是2.61元，如果以交行的定價標準來推算，民生IPO價格應在3.4元～4.2元之間。同時，交行還有匯豐作為戰略投資者的概念，因此，民生IPO的定價區間甚至可能低于交行。這與民生股東的預期顯然相去甚遠。
“在這種情況下，淡馬錫控股的出現讓民生銀行可能扭轉被動局面：它既可以選擇上市，也可以選擇淡馬錫控股增資而暫時放棄上市。但民生的承銷商則會因此陷入兩難：既不愿意屈服民生銀行的要價，又不愿放棄這宗大單，的確非常被動。”知情人士分析。
變數仍存
“民生銀行不會等待太久。”負責民生銀行海外上市的相關投行人士告訴記者，“如果拖延到10月份左右，建設銀行可能開始上市準備，盡管‘賣點’不同，但影響肯定不可避免。”
交行上市是力求成功，建行上市是必須成功。在前后夾擊之下，民生銀行只能選擇靜觀交行、搶先建行。
但還有一個微妙的變數民生不得不高度關注。
根據建行與美洲銀行戰略投資與合作最終協議，美洲銀行將分階段對建行進行投資，最終持有股權可達到19.9%。首期投資25億美元購買建行股份。但具體股權比例并沒有透露，據估計約為9%左右。第二階段，美洲銀行將在建行海外首次公開發行時認購5億美元股份。最后，在未來數年內，美洲銀行還可增持建行股份至19.9%。
知情人士表示，在這期間，“淡馬錫仍有希望獲得建行股權，但不得不接受小比例股權。”
“如果淡馬錫進入建設銀行，理論上說應該不會對參股民生造成影響，畢竟參股一家和擁有一家銀行是兩個不同的概念。但在事情沒有水落石出前，誰也不敢輕言未來變數。”知情人士感嘆。
背景
淡馬錫控股
新加坡淡馬錫投資控股公司成立于1974年，為新加坡財政部全資擁有，負責持有并管理政府在國內外各大企業的投資。這一模式的根本特點在于，它是一個國有產權企業化管理的公司而非政府機構，在這個平臺上可以更加靈活有效地處置國有資產。該公司在新加坡地位特殊，淡馬錫控股首席執行長是新加坡總理李顯龍Lee Hsien Loong的夫人何晶Ho Ching。在過去30年里，淡馬錫控股平均每年為股東提供了超過16%的總投資回報率。
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