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將旗下顯示器業(yè)務與飛利浦顯示器、平板電視業(yè)務進行整合
繼數(shù)次海外并購，奠定其在顯示器領(lǐng)域的一席之地后，京東方(000725)日前再揮資本之劍，將旗下顯示器業(yè)務與Philips(下稱飛利浦)的顯示器與平板電視業(yè)務進行整合。
整合方案分為兩部分：第一部分，由京東方控股的冠捷科技向京東方定向增發(fā)股份，
以購買京東方持有的東方冠捷45.21%的股權(quán)；第二部分，冠捷科技同時向飛利浦定向增發(fā)股份和可轉(zhuǎn)換債券，收購飛利浦全資子公司PhilipsTopCo(以下稱飛利浦托普)的全部股份，從而收購飛利浦注入給飛利浦托普的在顯示器及平板電視領(lǐng)域的研究、開發(fā)、制造業(yè)務。
兩部分整合方案將同時進行，整合完成后，京東方仍將維持在冠捷科技的第一大股東地位。但冠捷科技因受惠于飛利浦的注入業(yè)務，將實力大增，使其在全球的PC顯示器的市場份額由1/4增加到1/3強，并有助于推動冠捷科技進入平板電視業(yè)，以及京東方實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的下游布局。
賣掉東方冠捷
按照整合方案，京東方將所持東方冠捷的45.21％股權(quán)轉(zhuǎn)讓給冠捷科技。作為對價，冠捷科技將向京東方定向增發(fā)6832.6408萬股股份，每股折價4.367元港幣/股(折合人民幣4.630元/股)，總市價約為31635萬元人民幣。整合方案完成后，京東方將不再持有東方冠捷的股權(quán)。
但據(jù)評估，京東方出讓的45.21%東方冠捷股權(quán)，其賬面資產(chǎn)凈值及評估后資產(chǎn)凈值僅分別為27167萬元和28104萬元，京東方換入的股份價值高于京東方所出讓的45.21%東方冠捷股權(quán)的賬面價值約4468萬元，高于其評估價值約3531萬元。賣掉東方冠捷，京東方將獲得一定溢價收益。
冠捷科技反向收購飛利浦托普
作為整合方案的另一重要一環(huán)，是冠捷科技以定向增發(fā)股權(quán)和可轉(zhuǎn)債的形式，反向收購已注入顯示器及平板電視領(lǐng)域業(yè)務的飛利浦托普公司。
截至2004年12月31日，飛利浦注入業(yè)務的未經(jīng)審計賬面凈資產(chǎn)值約為1億美元，以4.367元港幣/股的價格來計算，飛利浦注入業(yè)務的價格為35787.34萬美元。作為對價，冠捷科技將向飛利浦發(fā)行26317.6463萬股冠捷科技股份(占冠捷科技擴大股份后總股本的15%)；以及冠捷科技可轉(zhuǎn)債(鎖定期三年)。但方案約定，即使飛利浦將所持有的可轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)為冠捷科技股份，飛利浦在冠捷科技的投票權(quán)也仍然不能超過15%。
業(yè)務整合完成后，冠捷科技總股本將增加至17.56億股，其中京東方將持有冠捷科技42436.0191萬股股份(占冠捷科技總股本24.2%)，雖然持股比例有所下降，但仍將是冠捷科技的第一大股東；飛利浦將持有冠捷科技26317.6463萬股股份(占冠捷科技總股本15%比例)及2.1億美元左右的可轉(zhuǎn)債。
飛利浦注入業(yè)務
此次飛利浦注入的業(yè)務主要包括產(chǎn)品、OEM銷售及市場推廣、生產(chǎn)三大部分。
產(chǎn)品方面，飛利浦注入業(yè)務所涉及的產(chǎn)品是CRT顯示器、液晶顯示器以及平板電視的開發(fā)、生產(chǎn)以及市場推廣。2004年，CRT顯示器、液晶顯示器以及平板電視的產(chǎn)量分別為640萬臺、440萬臺以及20萬臺。
OEM銷售及市場推廣方面，飛利浦注入業(yè)務在全球的OEM銷售以及市場推廣工作由分布在歐洲、美國以及亞洲的辦公室負責。在歐洲荷蘭的埃因霍溫有一個OEM銷售辦公室。在美國有兩個銷售辦公室，在亞洲主要的辦公室在蘇州，其他辦公室在北京、日本和中國臺灣。
生產(chǎn)方面，飛利浦注入業(yè)務生產(chǎn)產(chǎn)品的地點主要在中國的蘇州和東莞，匈牙利的塞克什白堡以及巴西的默瑙斯。蘇州工廠主要是生產(chǎn)CRT顯示器、液晶顯示器和平板電視，東莞工廠是一個CRT顯示器、液晶顯示器合同廠商的分包生產(chǎn)工廠。
完善TFT-LCD下游產(chǎn)業(yè)鏈，降低經(jīng)營風險
業(yè)務整合及收購飛利浦注入業(yè)務完成后，冠捷科技的總資產(chǎn)將超過20億美元，年產(chǎn)量將躍升至超過3500萬臺，使得冠捷科技在全球的PC顯示器的市場份額從1/4增加到1/3強。同時，冠捷科技將成為飛利浦液晶電視的品牌外包商，以及品牌顯示器及某些平板電視的長期的優(yōu)先供應商。據(jù)冠捷科技預測，未來5年，冠捷科技每年向飛利浦供應的品牌產(chǎn)品的銷售收入關(guān)聯(lián)交易申請的最高額度分別為：2005年5.56億美元；2006年29.15億美元；2007年36.32億美元；2008年44.97億美元以及2009年58.22億美元。
另外，對于京東方來說，整合后將進一步完善京東方已有的TFT-LCD下游產(chǎn)業(yè)鏈，并通過垂直整合效應，降低TFT-LCD事業(yè)經(jīng)營風險。
京東方昨日收盤價4.2元，跌0.47%。
作者：記者 袁立波
（來源：證券時報）
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