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—一位金牛能源股東的來信
編輯同志：
我是金牛能源(資訊 行情 論壇)的流通股股東。或許還有人對金牛能源股權(quán)分置改革方案投什么票猶疑不定，但我的態(tài)度很明確：投贊成票。
為什么這樣說呢？我算了一筆賬：以方案實施前持有1000股金牛能源為例，以2005年6月3日收盤價格6.54元作為計算依據(jù)，則持有股票市值為6540元。方案實施后，邢礦集團按比例支付250股，即所持有的股票數(shù)量增加25%至1250股。此時公司總股本保持不變，如果股價維持在6.54元，那么所持有的股票市值將增加25%，達(dá)到8175元。
從另一個角度考慮，股權(quán)分置方案實施后，只要二級市場股票價格在5.23元(就是按全年5億元、可轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股后每股收益0.64元計算，也只有8.1倍市盈率)以上，所持有的股票市值與6月3日相比就不會降低。結(jié)合上周國內(nèi)A股二級市場走勢，金牛能源復(fù)牌后也應(yīng)該有一定的補漲空間，假設(shè)補漲5%(上周煤炭板塊整體上漲8%)，則對應(yīng)股價為6.87元，那么，投資者的賬戶利潤將由前述的25%進(jìn)一步增加至31.25%。
實際上，從國外成熟市場來看，2005年美國煤炭公司(多為具有長期穩(wěn)定合同的、以煤炭為主業(yè)的公司)平均市盈率預(yù)計在17-18倍左右；澳大利亞煤炭公司(多為大型綜合礦業(yè)公司)平均市盈率預(yù)計為10-11倍左右。近期神華能源在香港發(fā)行H股的發(fā)行市盈率倍數(shù)按境外會計準(zhǔn)則為10倍，假設(shè)上市后溢價10%以上，則市盈率應(yīng)該在11倍以上。
金牛能源更大程度上類似于具有長期穩(wěn)定合同的、以煤炭為主業(yè)的公司，綜合考慮金牛能源的主要產(chǎn)品品種、客戶穩(wěn)定性、勞動力成本、開采效率、規(guī)模等因素，并參考可比公司的市盈率水平，同時考慮到邢礦集團持股鎖定承諾因素，預(yù)計本方案實施后的股票市盈率水平應(yīng)該在11-12倍左右。
根據(jù)金牛能源管理層2005年對盈利狀況的預(yù)測，公司2005年度凈利潤將不低于5億元(多數(shù)研究機構(gòu)預(yù)計公司2005年凈利潤應(yīng)該在5.6億至7億之間)，即使按5億元凈利潤計算，方案實施后公司2005年每股收益預(yù)計在0.64元以上。依照11-12倍的市盈率測算，則方案實施后的股票價格應(yīng)在7.04-7.68元之間。
優(yōu)良的煤種和優(yōu)勢的地域形成了金牛能源的核心競爭力。據(jù)了解，在實際運營中，公司采用先進(jìn)的技術(shù)手段和現(xiàn)代化的管理方式，不斷提高煤炭開采的現(xiàn)代化水平和深加工能力，提高產(chǎn)品的附加值，以此不斷提升公司的核心競爭力。按目前煤炭市場銷售價格水平，有理由相信金牛能源2005年實現(xiàn)凈利潤5億元、每股收益0.64元是一種保守的預(yù)測。6月9日公司公告了今年上半年業(yè)績預(yù)增情況，由于東龐礦正常生產(chǎn)和煤炭價格上漲預(yù)計上半年凈利潤比去年同期增長150%以上，據(jù)此推算，公司中報每股收益已經(jīng)在0.4139元/股以上。
與此同時，邢礦集團調(diào)整了持股鎖定期的承諾和在鎖定期內(nèi)出售價格的承諾，也將避免金牛能源流通股短期內(nèi)供給增加，減小對股價的沖擊(邢礦集團的承諾是：在2007年6月27日前，邢礦集團所持股份不得上市交易和轉(zhuǎn)讓；自2007年6月28日始至2009年6月27日止，邢礦集團可通過證券交易所掛牌交易出售股份的數(shù)量為總股本的5%，即3,933.95萬股；大股東減持價格必須高于8.71元)。這至少說明了兩點：第一，大股東進(jìn)行股權(quán)分置改革不是以減持為目的；第二，大股東對公司未來發(fā)展非常有信心。
本次股權(quán)分置改革事項表決采用股東大會類別股東特別表決的方式，必須經(jīng)參加表決的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過，并經(jīng)參加表決的流通股股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過。我希望金牛能源的流通股股東都跟我一樣，投票支持股權(quán)分置解決方案。因為如果您投了棄權(quán)票，對股東大會表決結(jié)果的影響等同于投了反對票。而從以上的分析來看，我們還有什么理由不投贊成票呢？
(金牛能源流通股股東 牛孝峰)
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