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10分鐘內股價拔高5%，華菱轉債第二輪回售風險化解
昨日下午收盤前，華菱管線(資訊 行情 論壇)的盤面突現狂飆。
下午2點49分，一筆近10萬股的買單把華菱管線的股價從3.70元一下子抬高到3.74元。其后，大手筆買單推高股價的狀況開始接連出現，華菱管線的單筆成交不斷放大。從每筆
10萬股放大到每筆25萬股、30萬股、90萬股，直至100萬股。在收盤前的最后十分鐘里，華菱管線的成交金額達到2166萬元，占全天成交的48%。
在大筆買單的作用下，華菱管線的股價也節節走高，在當天的最后十分鐘里，華菱管線的股價被急速拉升了5%，從3.70元一路推升到3.90元。終盤，華菱報收于3.88元。成功向上擊破3.83元的關鍵價位。
對華菱轉債意義重大
這個結果對于華菱轉債來說意義重大。根據轉債回售條款，如果華菱管線收盤價連續15個交易日低于當期轉股價格的85%(3.83元)時，可轉債持有人有權將持有的全部或部分可轉債以面值107%的價格回售予公司。昨日尾盤的狂飆，使得華菱轉債此前累積達到回售條件的交易日終結于6天。尚在應戰第一輪回售爭議的華菱公司，暫時化解了潛伏在華菱轉債身上的第二輪回售風險。
一些轉債研究人士認為，華菱轉債21.4億回售風險化解無非三條路。第一是大幅向下修正華菱管線轉股價，擺脫股價與回售邊際價格3.83元粘著的危險局面。第二是執行回售，支付21億現金于轉債持有人，調整華菱集團原有的發展規劃。第三是寄希望于股市回暖或大資金主動護盤，促使股票交易價格上行。從現在看，本輪回售風險的化解正是走的第三條路。
風險化解路路難行
但是，業內人士認為，從現實條件看，上述三條解決之道的具體實施都因為短期或長期因素而較難實行。
向下修正轉股價格是上市公司最常用的回售風險化解手段，但在華菱轉債身上較難實施。公司A股華菱管線近期最低價為3.5元。以此計算，其當期轉股價至少要修正到4.11元以下。而華菱管線今年一季度凈資產已達3.96元。外方股東米塔爾協議受讓的基本價格也是3.96元，加上調整價款，米塔爾實際受讓價格可能是每股4.32元到4.48元。考慮米塔爾因素，華菱下調轉股價的空間基本被封殺。
對于回售轉債的做法，華菱公司的態度眾所周知，不贊成。至于第三條路，則可能面臨政策風險和愈來愈大的市場壓力。華菱轉債存續期尚有四年多。這期間，若非寄望于A股市場一路走牛不回頭，則只能依靠資金實力護盤。這種長線模式如果被識破，未來壓力和風險不言而喻。
作者：記者 周宏
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