海王生物業績盤點

　　作為一家曾經現金充裕的公司，在2000年底增發之后，募得的15億元現金應該已經進入了以錢生錢的正常流動之中。然而，數據顯示：海王資金鏈一直處于緊張狀態，現金流出的速度遠遠高于現金回流的速度，其自2001年起，公司經營活動的現金流量凈額一直是負的，企業利潤每況愈下，補貼收入和會計調整已經變成了企業維持盈利的重要因素，主營業務的盈利能力下了一個臺階。

　　四年大事件回顧

　　那么這4年來，現金流出的主要方向在哪呢？

　　1999年11月，海王生物(資訊 行情 論壇)以3.49億元的代價收購了深圳海王藥業有限公司(海王藥業)100%的股權。2004年年報錄得海王藥業當年凈虧損1611萬元。這是3.49億元的代價。

　　2000年，海王以3億元購得北京巨能新技術41%的股權。這項投資3年凈利潤為負，以亞洲資源股票抵債之后，有巨大跌價風險，難以變現。

　　2001年，海王投資7700萬元于南方證券，2004年南方證券瀕臨破產，海王計提減值準備2316萬元，預計隨著未來南方證券清理工作結束，未來還有5400萬的或有損失等著海王。

　　2001年，海王與深圳名派廣告簽訂了總代理協議，2001年度，支付名派廣告費用1.02億元；2002年，支付名派廣告費用1.32億元；2003年支付1.03億元；2004年支付8827萬元。合計4年時間，海王支付給名派廣告4.3億元。原名派廣告的法人代表是海王總裁張思民的親屬，迫于關聯交易的譴責壓力，2003年10月22日才變更成非關聯人。

　　2002年2月，海王發布提示性公告稱，預計2001年度業績水平將比去年增長50%以上。然而實際年報顯示，2001年凈利潤是7981.9萬元，僅完成增發新股時預測盈利的48.9%。而且，當年獲得政府專項補貼5000萬元，如果剔除，海王當年僅實現凈利2981.9萬元。為此，深交所進行了公開譴責。

　　會計魔方

　　2004年年報顯示，海王的主營收入23億元，凈利潤只有2266萬元，利潤率1%，這可憐的業績里邊還有財政補貼收入的支撐。

　　2004年的海王年報，披露和追溯調整了一系列重大的會計差錯，合計6項調整使2003年的利潤減少了4025萬元之巨！同時，也使2004年的利潤得以維持盈利、避免虧損。

　　而反觀2003年年報，居然也如法炮制過2002年的會計賬目，并一舉增加了8783萬利潤，也曾不顧因此使2002年數據變得難看。

　　再反觀2002年年報，也如法調過2001年的會計賬目。

　　總體上講，海王的調整無外乎：本年度公司忽然發現以前少計了某一筆巨額壞賬(數以百萬、甚至千萬計)，因此，趕緊把這筆壞賬追溯調整入去年或前年的賬面上；或者忽然發現去年多計了一筆收入，其實應該是本年的，趕緊調整過來；或者去年少計了一筆支出，這筆支出不能計入本年，必須調回到去年。這樣一來，本年報表就可以好看一些，增加一點業績，而至于去年、前年的業績因此追溯變得難看就不管了，反正已經過去了。

　　2003年本來的4394萬凈利潤，經過2004年的這么一番會計手法騰挪，變成了微利1039萬；2002年本來的4222萬利潤，變成了虧損3534萬！

　　展望2005

　　海王的實業運作，主要是通過控股子公司完成的。

　　2004年，海王生物下屬的5家主要子公司中，新收購的濰坊海王，凈利由2003年的1383萬元，暴增到2913萬元。除此，其他4家子公司，業績均處于暴跌或者基本維持往年水平。但，濰坊海王的財務數據，卻暴露出一個明顯的特征：政府財政劃撥的一筆高達899萬元的補貼被計入收入。

　　第一大子公司“海王藥業”的主要產品是銀得菲、銀可絡、博寧。2004年，海王藥業的業績是虧損1161萬元，而2003年，同樣的子公司，同樣的產品，業績卻是盈利5132萬。這種急轉直下的虧損因何發生，海王生物年報卻并未解釋清楚。

　　2004年12月，海王旗下重要的控股子公司英特龍發行H股的申請已獲證監會受理，以海王一貫的操作，海王這一次港股之旅十分值得注意。

　　表3是5家子公司2003年和2004年的經營統計，按照這個趨勢，其2005年的發展前景和成長性如何，可見一斑。我們不知道，2004年僅僅盈利2266萬的海王生物，在經過未來的2005年年報的“歷行性”會計差錯追溯調整后又會變成什么樣子。

　　香腸這樣切下去，總有切到手指的一天。