20億華菱可轉(zhuǎn)債風(fēng)波升級

　　作者：袁京力

　　始于5月18日的華菱可轉(zhuǎn)債風(fēng)波至今還沒有停止的跡象，甚至更嚴(yán)重了。

　　這場斗爭的焦點(diǎn)在于“是否應(yīng)該啟動回售華菱可轉(zhuǎn)債的程序”。其實(shí)，在這場風(fēng)波的背后，可轉(zhuǎn)債管理條例中的漏洞也顯得愈發(fā)突出，如果不改，可能會引發(fā)更多類似的事件出 來。

　　轉(zhuǎn)股期之爭愈演愈烈

　　5月18日，華菱發(fā)布了一則讓機(jī)構(gòu)投資者目瞪口呆的公告。根據(jù)這個公告，華菱管線(資訊 行情 論壇)A股股票收盤價連續(xù)低于原當(dāng)期轉(zhuǎn)股價85%的交易日只有14天，回售條件并不成立。

　　對于華菱管線這個表態(tài)，機(jī)構(gòu)持有者毫不猶豫地開始了行動。記者在采訪中獲悉，在5月19日，就有幾家機(jī)構(gòu)持有者發(fā)涵要求華菱啟動可轉(zhuǎn)債回售程序或者給予說明。

　　華菱也感到了來自機(jī)構(gòu)的壓力，邀請了興業(yè)基金、北京國投和中國人壽(行情 論壇)、鵬華基金、華夏基金、長江證券、德邦證券七家機(jī)構(gòu)代表參加了5月21日在長沙舉行的座談會。其中，興業(yè)基金、中國人壽、鵬華基金和華夏基金位列2005年第一季度可轉(zhuǎn)債持有人的前十位。

　　“在會議中，公司與機(jī)構(gòu)都表達(dá)了自己的建議和要求，但雙方都堅持自己的主張，沒有形成共識。”一位參與了這次交流會的基金公司高層對記者表示。

　　進(jìn)入法律程序？

　　交流會在雙方充分表達(dá)完各自的立場之后散去。但并沒有把華菱與機(jī)構(gòu)之爭明朗化。

　　5月24日，華菱管線發(fā)布公告稱，華菱可轉(zhuǎn)債回售條件并不成立，公司不會啟動回售程序。擺在機(jī)構(gòu)持有人面前的，要么是能夠?qū)崿F(xiàn)回售手中的可轉(zhuǎn)債，要么是接受修正轉(zhuǎn)股價。

　　機(jī)構(gòu)持有者絕不會罷休。事實(shí)上，機(jī)構(gòu)持有人早就主動出擊了。據(jù)記者了解，在5月18日以后，就有機(jī)構(gòu)持有者向深圳交易所反映了情況。北京某機(jī)構(gòu)投資部高層告訴記者：“到目前為止，比較悲哀的是，沒有任何監(jiān)管部門給出一個明確的態(tài)度。”

　　目前，機(jī)構(gòu)持有人也在尋求更好的應(yīng)對之計。機(jī)構(gòu)持有人傾向法律訴訟來解決問題。上述基金公司的高層告訴記者：“目前公司正在研究，不排除訴諸法律的形式。”對此，一位債券分析師表示：“客觀上來講，公司是應(yīng)該回售的，機(jī)構(gòu)通過法律訴訟贏面還是比較大的，也存在風(fēng)險。” 這一說法也得到了上述基金公司高層的認(rèn)同，公司保留進(jìn)一步法律追究的權(quán)利，不過這涉及到轄區(qū)和訴訟形式問題，正在考慮之中。

　　對于華菱而言，通過法律手段是最不希望看到的。“我們下一步就是通過與機(jī)構(gòu)持有人進(jìn)行大量的溝通，探討需求一種共同的辦法。”華菱公司董秘汪俊對記者表示，對于機(jī)構(gòu)的法律訴訟是有準(zhǔn)備的。

　　制度漏洞浮出水面

　　在目前股市低迷不振的大背景下，市場上正在逼近回售風(fēng)險的公司并不只是華菱一家。北京一資深投資顧問告訴記者，在目前上市的29只可轉(zhuǎn)債中，已經(jīng)接近可轉(zhuǎn)債回售條款的還有山鷹轉(zhuǎn)債(資訊 行情 論壇)、南山轉(zhuǎn)債、豐原轉(zhuǎn)債(資訊 行情 論壇)、創(chuàng)業(yè)轉(zhuǎn)債和華電轉(zhuǎn)債。

　　與華菱遭遇機(jī)構(gòu)指責(zé)不同的是，山鷹可轉(zhuǎn)債則順利修正了轉(zhuǎn)股價。該公司回售條款規(guī)定：當(dāng)公司股價連續(xù)30個交易日內(nèi)至少有20個交易日的收盤價低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的85%時，持有人有權(quán)以105元的價格將轉(zhuǎn)債回售予公司。從4月22日起，該公司股票已經(jīng)連續(xù)15個交易日低于回售門檻。但山鷹在4月24日提前宣布了修正轉(zhuǎn)股價，避免了回售危機(jī)。

　　華菱此次與機(jī)構(gòu)的爭議也牽出了可轉(zhuǎn)債法規(guī)中的漏洞。“可轉(zhuǎn)債法規(guī)還存在不少漏洞，比如對可轉(zhuǎn)債募集說明書中的回售條款的規(guī)定上還不夠詳細(xì)，導(dǎo)致說明書中對符合回售條款中的起始日沒有明確的規(guī)定。”廈門大學(xué)的可轉(zhuǎn)債專家鄭振龍教授告訴記者。證監(jiān)會在2001年出臺了《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法》，并在2002年1月出臺了發(fā)行細(xì)則，包括起始日在內(nèi)的很多回售條款都沒有具體規(guī)定。