浦發7億A股增發再延期

　　本報記者 汪恭彬 陳 懇 上海報道

　　5月的一天，上海浦東發展銀行(600000.SH)董秘沈思緊急進京，約見證監會發行監管部主任姚剛，力陳浦發資金之困，希望盡快增發。

　　據一位接近浦發銀行高層的人士透露，監管高層目前忙于股權分置，涉及首發及再融 資的所有項目被全線擱置——浦發此前于4月19日通過發審委審核，批準其對外增發7億股。

　　根據證監會的有關規定，浦發在5月底之前若不能成功增發，由于一年期限已過，將重新召開股東大會，由流通股股東分類表決增發議案，但能否獲得流通股股東半數支持，尚難預料。

　　就在浦發為資金犯愁之時，那些基金經理們關心的話題卻是，“你股權分置方案是什么”。

　　“簡直是南轅北轍。基金公司和浦發之間，幾乎找不到平衡點。”一位券商投行高層說，“浦發的股權極其分散，沒有大股東愿意去試點股權分置，談判根本無法進行。”

　　5月27日，浦發無奈做出“讓步”。

　　在當日的公告中，浦發決定在銀行間債券市場發行120億元金融債，同時宣布將召開股東大會，就增發7億A股決議有效期延長一年進行表決。

　　增發又成明日黃花？

　　浦發的增發注定一波三折。

　　根據公告，浦發在6月28日將召開2005年第一次臨時股東大會，審議關于延長增發不超過7億股普通股決議有效期限的議案。

　　浦發在去年5月底的股東大會上，通過對外增發7億A股的決議。當時預期可獲融資60億元。今年4月19日，浦發終于獲得發審委同意，離公開發售只有一步之遙。

　　然而現在解決股權分置成為壓倒一切的大事。

　　一投行人士透露，在目前的市場情況下，兩個月或更長時間內，浦發幾乎不可能成功增發——證監會不可能允許，市場更不允許。

　　在5月31日之前不能成功發售的浦發銀行，其股東大會決議必須重新來過。

　　浦發的最初計劃是對外發售60億元可轉債。但由于考慮到可轉債在轉股之前，并不能作為公司核心資本，不能提高資本充足率等原因，而最終放棄。

　　2004年5月底，浦發股東大會改弦易轍，決定對外增發。而在當年，浦發亦借助央行和銀監會關于鼓勵發行次級債之機，成功發售60億次級債，填充公司補充附屬資本。

　　發售次級債被認為是浦發能夠將2004年底資本充足率維持在8.03%的最關鍵一環。

　　但接下來的問題開始顯現，2005年乃是浦發擴張之年。根據規劃，浦發將開設新分行3-4家，開設支行30-40家；同時希望資產規模更上一個臺階，總資產達到5375億元，增長18%。

　　但承載擴張計劃的基點在于——浦發的資本充足率必須在銀監會要求的8%紅線之上。一旦資本充足率達不到監管標準，浦發今年的擴張計劃將被迫修改，甚至不得不取消。

　　“要補充核心資本，浦發只能通過再融資。”東方證券分析師顧軍蕾說。

　　擺在浦發面前的，首要的是必須完成再融資——更換融資方式；其次，7億A股增發還需進行。

　　但另一個問題又接踵而來。根據證監會的規定，在審議增發議案時，必須由半數以上流通股股東分類表決通過。

　　截至2005年3月31日，浦發前十大流通股股東被基金包攬。其中，上證50指數基金以2394萬股持0.61%位居第一，此外，還包括全國社保基金和兩家QFII。

　　“他們(指浦發)關心能否增發，我們關心的是，希望這次能夠與大股東對話，就解決股權分置達成共識。”一家持股0.13%浦發銀行的基金公司經理說。

　　120億金融債來的正好

　　于是，浦發想到了金融債券。

　　根據中國人民銀行日前發布的《全國銀行間債券市場金融債券發行管理辦法》，商業銀行在滿足核心資本充足率不低于4%、最近三年連續盈利等條件時，可申請發行金融債券。《辦法》自2005年6月1日起施行。

　　根據浦發的公告，本次金融債券發行總額不超過120億元；債券期限為3年和5年，債券利率上限為同期限貸款基準利率下浮1.5個百分點；發行對象為銀行間市場成員；并提請公司2005年第一次臨時股東大會審議，該決議的有效期至2005年12月31日。

　　國務院發展研究中心金融研究所研究員范建軍說，根據巴賽爾新資本協議，5年期以上的次級債才可計入銀行的附屬資本，進而改善銀行的資本充足率。

　　對于浦發今次發售的金融債券，范建軍認為，浦發可能是在財務成本和資本充足率之間尋找平衡。

　　“5年期的金融債券可以補充附屬資本，但成本較高。3年期的成本較低，但不能改善資本充足率。”范建軍說，“具體如何操作，要由銀監會來確定。”

　　浦發方面沒有對此發表評論。浦發董事會辦公室的一位人士接受記者采訪時表示，資本充足率只是每個季度披露，如果需要調整時，浦發會做適度調整，而現在并不影響浦發的正常運營。

　　浦發曾在2004年6月發售次級債券，當時總額是60億元，期限5年零1個月，利率為浮動利率，初始利率為4.60%，每年付息一次。

　　這意味著浦發每年至少要為此承擔近3億元的財務費用。

　　顧軍蕾說，相比目前的市況而言，發售金融債券要比增發A股可能更為快捷。而這亦正是浦發希望盡快借助金融證券，補足資本充足率的重要原因。

　　增發仍在努力

　　盡管積極推動金融債券，浦發并未放棄對增發的努力。

　　5月26日，浦發董秘沈思、證券事務代表楊國平一行抵達深圳，拜訪基金經理。據一位不愿透露姓名的基金經理表示，沈思此行，即是希望基金能夠在6月28日開的股東大會上，同意浦發增發7億A股決議有效期延長一年。

　　“只是隨便談了談，至于屆時我們如何表決，現在還在研究。”該基金經理說。

　　從記者采訪的多位基金經理分析，幾乎無人明確表示支持浦發此次增發議案延遲。絕大多數基金經理認為，希望此時將如何解決股權分置的內容考慮進去。

　　“從本質上來說，解決股權分置就是希望非流通股股東有所讓利。”上述基金經理說，“與大股東的博弈我們會一直持續下去，我們可能會把增發作為一個談判的砝碼。”

　　中信經典配置基金持有浦發銀行1866萬股流通股，占0.48%，排在十大流通股的第二位。5月26日，該基金經理丁楹向記者表示了三點意見。

　　其一，如果增發募集資金的項目不錯，大股東是否和小股東一同認購？如果大股東愿意出錢，小股東出錢的意見應該不會很大；

　　其二，如果只有小股東出錢，大股東放棄，即有圈錢之嫌疑；

　　其三，如果能解決股權分置，那是最好。

　　據丁透露，今年4月份，浦發有關人士曾與其溝通再融資之事。不過，彼時，丁未作表態。丁對此給出的解釋是，尚未看到浦發的研究報告，不能發表評論，而有關浦發再融資的分類表決，丁楹稱，將站在持有人的利益上，其后則以商業方面的原因，拒絕披露中信可能持有的態度。

　　不過，對于浦發一貫以來的“發行—滿足資本充足率—擴張—資本充足率不足—發行—滿足資本充足率—擴張……”的循環模式，丁楹表示出某種質疑。

　　“為什么一定要擴張？為什么不能守好攤呢？”丁楹說，“如果凈資產收益率等于增長速度，那就不需要外來資本補充。”

　　擔任浦發此次增發的主承銷商銀河證券，對此事亦三緘其口。有消息人士透露，銀河投行人士目前正陪同浦發走訪基金公司，希望能夠獲得他們的支持。