中聯實業入主修成正果 銀廣夏重組之路峰回路轉

　　作者 周忠　耀文

　　3年馬拉松式的“戀愛”之后，中聯實業和ST廣夏(資訊 行情 論壇)(000557)終于修成正果。

　　5月17日，國務院國資委正式批準了�漇T廣夏部分國有股的轉讓協議，中聯實業如愿以 償，正是成為公司第一大股東。消息公布后，�漇T廣夏股票連續逆市漲停。

　　但ST廣夏的未來依然迷茫。

　　自2002年12月16日公司股票恢復交易以來，“騙子公司”�漇T廣夏的未來就格外讓市場關注。從2001年8月被《銀廣夏陷阱》轟下神臺、到2002年6月5日暫停上市、再到歸來后一波三折的重組，�漇T廣夏走過的路一次比一次出人意料，一次又一次充滿爭議。

　　零價格受讓

　　如同宋如華將托普股權以1元錢作價轉讓，此番中聯實業獲得�漇T廣夏7670萬股權并沒有付出真金白銀。因為�漇T廣夏2001年經審計的每股資產為-1.66元，根據雙方簽署的《股份轉讓合同》，中聯實業受讓的股權價格實際為零。轉讓完成后，中聯實業持有�漇T廣夏15.18%的股權性質為非國有股。

　　實際上，在中聯實業進入之前，深圳發特實業也曾有意重組�漇T廣夏，但最終“情況復雜”而中途退出。此番中聯正式接手，令投資者充滿期待。

　　“中聯實業背景頗深，實力較強。”有消息人士透露，中聯實業早在2002年初就已進入�漇T廣夏，但國資委在三年后才批準其股權轉讓協議，可見高層對銀廣夏問題的重視，“而且銀廣夏背后還有眾多等待賠償的投資者。”

　　據了解，1992年1月在深圳設立的中聯實業，注冊資本2.06億元，主營業務為房地產開發、投資等領域，主要股東為中國銀宏實業發展公司、中房集團等11家國有企業。截止到2004年底，該公司總資產7.8億元，凈資產2.63億元，擁有全資子公司和控股、參股公司13個。

　　夯實基礎

　　目前，�漇T廣夏已被中聯方面實際控制，但重組如何展開？對于中聯實業而言，將兩個幾乎完全沒有共同點的企業進行整合，無疑極具挑戰。

　　一位不愿透露姓名的中聯實業有關方面負責人在接受采訪時表示，中聯實業重組銀廣夏是針對其實際情況和特點而進行的。這位負責人解釋，�漇T廣夏目前擁有三大產業：兩萬多畝中藥材基地和配套的制藥廠、3.2萬畝葡萄基地和配套的釀酒廠以及4套大小不一的萃取生產線。這些產業雖然潛力很大，但生產周期也比較長。截至目前，麻黃基地、葡萄基地種植時間都不超過三年，還沒有到達產期。達產后，其產量和收入應是目前的三倍，據測算，達產后僅葡萄釀成酒的產量就應在1.5萬噸／年以上，收入可望達到兩億元。同時，部分產品還可進行深加工增值。

　　但這位負責人認為，�漇T廣夏也面臨種種問題和困難。一是負債嚴重，信譽喪失。目前公司的銀行貸款額超過15億元，每年因此產生的利息近1億元，其他財務費用和管理費用4000萬元，現在多家銀行已經對公司提起訴訟，而且銀行近期也不可能追加對�漇T廣夏的貸款；二是經營思想落后。投資混亂、隨意的現象隨處可見，主業不突出；三是管理落后，明顯缺乏現代企業管理的經驗。

　　上述中聯人士認為，目前�漇T廣夏最需要做的是改變公司形象，重樹信譽。只有爭取債權人的理解和信任，化解債務危機，�漇T廣夏的資產重組才會有希望。他強調，相對于資產數量而言，目前�漇T廣夏更需要先進豐富的管理經驗，合乎市場經濟規律的經營思想。

　　這位負責人肯定地表示，中聯實業不會對�漇T廣夏進行“把資產搬來搬去”的簡單重組，一定要對�漇T廣夏的管理體制和經營思想進行根本改變。“進入兩年多以來，中聯實業一直在做的，就是夯實銀廣夏的基礎。”

　　根據中聯實業制定的重組思路，�漇T廣夏將保留并發展有前途、技術含量高的產業，并把它們有機地結合起來，以形成產業鏈，而對于像磁盤生產、房地產等散雜的業務，公司將逐步剝離出去。

　　前景難料

　　實際上，中聯實業所要承擔的負荷還遠不止這些。根據�漇T廣夏最新公布的2004年年報顯示，公司2004年虧損額上升3.46億元，每股收益為-0.69元，每股凈資產滑落至-1.83元。中勤萬信會計師事務所對公司年報出具了無法表示意見的審計報告。

　　“�漇T廣夏存在大量已到期未償還債務和對外擔保的連帶清償責任，且主要經營性資產處于被抵押、訴訟保全或強制執行中，缺乏足夠的流動資金解決債務問題。”北京圣亞達投資有限公司高級分析師朱勝國認為，�漇T廣夏累計虧損數額巨大，并已嚴重資不抵債，正面臨中小股民的民事訴訟，持續經營能力具有重大不確定性。

　　“可以想象，這樣的情況，即便是股權零轉讓，對于中聯實業來說，確實存在著很大的負擔，重組的興衰成敗未可預知。”朱勝國認為，盡管中聯實業背景不凡，但要對負債累累、聲名狼藉的銀廣夏進行重組，成效仍需觀察，而留給雙方的時間本已不多。

　　公司董秘禹萬明在接受記者采訪時表示，國資委批準股權轉讓是一個積極的信號和因素，將更加積極地推動公司重組。�漇T廣夏已經連續兩年虧損，如果今年不能完成扭虧，將被暫停上市，到了那一步，公司的重組難度就更大，因而今年非常關鍵。禹萬明說，�漇T廣夏有不光彩的過去，但過去并不代表未來。只要各方協力，尤其是大股東盡心盡力、債權人理解、投資者配合，�漇T廣夏應該能有一個可以預期的未來。對于今年上半年銀廣夏的經營和重組情況，禹稱屆時將在今年的半年報上披露。

　　中聯是不是�漇T廣夏真正的救星？可以查到的公開資料里，中聯實業的大股東是中國銀宏，一家具有國家一級資質的房地產公司。中聯實業的負責人說，中國銀宏是一家國有企業，其董事長李德福同時兼任著天津開發區永泰房地產開發有限公司董事長兼總經理、華銀投資控股有限公司董事長、上海望春花(資訊 行情 論壇)(集團)股份有限公司董事長，對資本運作和企業管理極為熟諳。但只有等到結果出現的那一天，這些背后實力的作用才會真正大白于天下。

　　另據記者了解，�漇T廣夏第二大股東寧夏伊斯蘭國際信托投資公司(持�漇T廣夏股份7.98%)因違規操作，已于5月12日被停業整頓。據未經證實的消息稱，該公司在甘肅欠下高達數百億元的債務。業內人士認為，這一事件對�漇T廣夏的重組影響有多大，目前無法評價。