股權分置改革試點前夜 同方高管美國行

　　本報記者 侯繼勇

　　北京報道

　　股權分置改革重壓之下，清華同方(資訊 行情 論壇)(600100.SH)如何繼續吸引投資者？

　　“業績！”5月16日上午，接受本報記者專訪的清華同方總裁陸致成語氣堅毅，“只要清華同方有好的發展前景，任何投資者都會明白該做什么樣的選擇。”

　　此前的5月10日，作為國內首批解決股權分置問題的試點企業，清華同方公布了其試點方案。陸致成表示，方案實施完成之后，清華同方將同時在四大產業(PC、能源環境、數字電視、系統集成)上發力，力推國際化。同時，抓住3C融合的產業升級機會，讓PC與數字電視業務成為國際化的排頭兵。

　　陸致成透露，清華同方在江蘇無錫與遼寧沈陽構筑兩大產業基地。其中，無錫基地占地1000畝，主要進行空調與PC生產，并將于5月18日正式完工投產，而沈陽基地則主要進行數字電視生產。

　　同方高管美國行

　　當聯想集團總裁楊元慶正在美國為收購IBM而忙碌時，清華同方一眾高層也在美國考察，為清華同方國際化做準備。

　　陸致成透露，3月24日至4月3日期間，由清華同方董事長榮泳霖帶隊，陸致成及包括李健航、李吉生、張宇宙三位副總裁在內的清華高管出訪了美國，拜會美國商界領袖，參觀高科技企業，商討國際合作。

　　陸致成解釋，到美國的目的有兩個：一是向國際市場、國際資本市場推介清華同方，其中包括具體項目的推介；二是到美國去招聘國際化人才，其中包括技術、管理、財務等各方面的人才。

　　陸致成與其他高管考察了硅谷與紐約。在硅谷，同方高層拜會了Intle、ZORAN、Netmanage、Google、Appliied Materials等高科技公司，在紐約，同方高層拜會了JP摩根、瑞士信貸第一波士頓(CSFB)等全球著名投行的負責人。

　　此前，曾有坊間傳言清華同方擬將分拆部分業務海外上市，清華高層拜會海外投行負責人被視為海外分拆上市的前奏。但陸致成澄清，目前同方還沒有這方面的準備，主要是尋求具體項目的合作伙伴。

　　“國際化將成為清華同方解決股權分置后最重要的發展方向。”陸致成認為，“美國之行只是為同方國際化做準備，現在已經到了試水國際化的時候了。”

　　陸致成一一列舉了清華同方可能國際化的項目：

　　首先是IC卡身份證方面的合作。在IC卡身份證普及方面，中國是全世界的先行者，清華同方在這方面具有領先的技術優勢。隨著IC卡身份證在全球的普及，清華同方的技術優勢有望轉化成獲得源源不斷的海外訂單。

　　其次是數字電視業業務。陸介紹，在內容提供和硬件設備制造方面，清華都已經開始發展國際業務。比如同方的數字電視機頂盒發射器，已經遠銷歐美。陸致成特別提到了清華同方旗下的“中國之網”，陸表示，這里面有一些海外門戶，比如Google、MSN、AOL等，他們盡管有很全的英文數據信息庫，但他們要登陸中國，在中文信息數據庫方面，卻需要與中國之網進行合作。

　　PC作為清華同方的傳統主業如何國際化最令外界關心。清華同方電腦事業本部市場總監孔冬梅介紹，同方已經秘密與NBA進行了合作。作為NBA的贊助商，“清華同方”及其英文標識已經出現在NBA的部分賽事現場、電視節目及相關網頁上。孔冬梅表示，與聯想與奧運會之間進行合作的目的一樣，同方此舉也是為國際化做準備。

　　陸致成強調，PC今后的發展思路是抓住3C融合的機會，因為中國市場足夠大，占領國際市場只是PC發展比較重要的一步棋而已。

　　據陸致成透露，目前已經招到20多人，這20多名具有國際化北京的人才將成為清華同方中層甚至高層的“新鮮血液”。

　　但國際化對于清華同方而言仍然任重道遠，據陸致成透露，2004年，同方海外銷售收入尚不足1億元。

　　短期盈利與長線盈利

　　清華同方在為自己規劃未來時，卻決定向四個方向發力。這四個方向即清華目前的四大本部：電腦事業本部、數字電視事業本部、系統集成事業本部、能源與環境事業本部。

　　陸致成解釋，在產業轉型期，將寶押在一個方向風險太大，而且，“對于一個公司的發展來說，必須有近期贏利的業務，還必須有長遠贏利的業務”。

　　在清華同方布局中，在3C融合的過程中抓住機會，包括硬件與內容方面的機會是同方的未來方向，但能源環境、系統集成是近期贏利狀況很好的業務，“有了近期贏利狀況好的業務，就能保證同方在產業升級的過程中有足夠的能量等待機遇的到來”。

　　清華同方副總裁李健航表示，PC的發展將進入后PC時代，市場將進一步細分，需求將越來越個性化。清華同方PC的發展方向是進一步強化自主設計的能力，以滿足后PC時代的個性化需求。同方PC的目的將是確保中國市場占有率前三的基礎上，儲備自己面對產業升級所帶來的挑戰的能力。

　　在數字電視內容開發方面，同方已經蓄勢待發。早在3年前，同方就花了3000萬元買了一個數字互動內容引擎，以滿足未來數字內容需求。同方已經利用這個引擎開發了數款休閑類游戲。陸致成表示，同方會進一步將此引擎升級為數字電視的互動引擎，開發數字電視的節目。

　　而兩大產業基地的即將落成已經使同方未來的產業規劃顯山露水。陸致成表示，無錫基地的PC年生產能力將達500多萬臺，營業規模將接近200億元；空調年生產能力為20萬臺，營業規模20億元左右；即將投產的沈陽基地數字電視產能達50萬臺，營收規模超過20億元。

　　但陸致成強調，盡管同方在產業升級方面做了諸多準備，但目前還處于蓄勢待發的階段，“我們還無法預知產業的未來是什么樣子”。以數字電視為例，現在存在著數字電視與IPTV之爭，誰勝誰負顯然非簡單技術因素能左右。

　　陸致成：清華大學的支持

　　5月9日，在發布公司被確定為股權分置改革試點單位的公告之后，清華同方即申請停牌。

　　根據清華同方隨后發布了試點方案，清華同方將以現有總股本574��612��295股為基數，向股權登記日(6月3日)登記在冊的全體股東每10股轉增4.7515609股，清華控股等非流通股股東以向股權登記日登記在冊的流通股股東支付可獲得的轉增股份，使流通股股東實際獲得每10股轉增10股的股份，作為非流通股獲得流通權的對價(相當于流通股股東每10股獲得3.56股的對價)。方案實施后，流通股數量達5.46億，總股本增至8.477億。

　　5月12日，清華同方恢復交易，連續兩天以漲停告收。

　　5月16日，清華同方總裁陸致成接受本報記者專訪稱，股權分置將進一步完善清華同方的法人治理結構，釋放清華同方的能量。此前外界擔心，代表清華大學的清華控股在清華同方中持股比例進一步降低，將影響清華大學對清華同方的支持力度。陸表示，清華大學仍然占同方34%的股份，處于相對控股的地位，這種擔心并不存在。

　　陸致成解秘“方案”

　　《21世紀》：清華同方在解決股權分置過程中如何權衡各方面利益？

　　陸致成：在磋商方案的過程中，同方聽取了證監會、券商和國資委等各方意見。從同方的角度來講，希望能夠拿出一個國家滿意、股民滿意的“方案”。

　　《21世紀》：用公積金轉增股本，是否意味著拿股東自己的錢給股東自己分？

　　陸致成：資本公積金來源主要是流通股股東，但公積金是公司資產的一部分，權益歸全體股東所有。公司采用轉增股本方式，實現公司股東之間利益再分配，即非流通股東將自己所有的部分權益，作為對價轉給流通股股東，以換取其股份流通。轉增后，流通股股東所持股份數增加了一倍。

　　《21世紀》：公積金轉增股份，將會攤薄每股收益和凈資產，公司對流通股東的補償誠意是否不足？

　　陸致成：轉增前，每股凈資產為5.20元。轉增股本后，每股凈資產約為3.50元，非流通股東由于其股份總數未變，相對于每股5.20元，其擁有的資產值下降32.6%；流通股股東股份數增加一倍，相當于其擁有的資產值為每股(按原股數計)3.50��2＝7.0元，相對于每股5.20元，其擁有的資產值上漲34.6%。以10股轉增10股是轉增的最高比例，以此作為對流通股股東支付的對價，體現了同方對流通股東的誠意。

　　《21世紀》：按照30倍的市盈率計，同方全面攤薄后的每股收益計算合理股價在4.5元，而目前的流通股股東在10送10后的成本為4.35元，流通股東的獲利空間非常小。

　　陸致成：30倍市盈率的根據何在？流通股股東持股成本攤薄為4.35元／股，理論除權價格為5.90元／股，上漲空間可以預期。方案實施后，若市場價格高于方案除權價格��5.90元��20%，復權后價格為10.44元，在不考慮交易成本的情況下，原流通股股東將獲得62.76%的收益，原非流通股股東將獲得36.15%的收益。方案實施后，若市場價格相對方案除權價格下跌20%，復權后價格為6.96元，在不考慮交易成本的情況下，原流通股股東將獲得8.51%的收益，原非流通股股東權益損失9.23%。

　　《21世紀》：公司為什么不采取直接向流通股東送股的方案？

　　陸致成：清華同方非流通股、流通股所占比例分別為52.48%、47.52%，即使非流通股以其持有股份的40%�熆偣杀镜�21%�犠鳛橄蛄魍ü晒蓶|支付的對價，流通股的成本也只能從原來的8.7元／股降至6.21元／股。因此不宜采取非流通股東以所持股份作為對價的方案。而目前的方案實施后，非流通股所占股份比例雖有所降低，但仍處于相對控股地位。由于控股股東的良好背景和雄厚實力，有利于保證上市公司可持續發展。

　　《21世紀》：方案實施之后，清華控股在清華同方持股量會降低至34%，為什么？

　　陸致成：清華大學和清華同方的關系原來就是股東和企業的關系，它支持我們只是通過商業運行來運行的。支持與否不在于股權是多少，事實上，清華控股對清華同方有一個絕對的控制權，50%的控制權和35%的股份沒有太大的差別。