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專家認為：其掌舵者資本運作手段極其巧妙
本報記者 王佴 匡志勇 發自深圳廣州
5月14日，西安民生(資訊 行情 論壇)(000564.SZ)的一則公告將海航集團業已完成的內部人收購計劃公之于眾。海南航空(資訊 行情 論壇)股份有限公司工會委員會控制的盛唐
發展(洋浦)公司(下稱“盛唐發展”)受讓海南交管公司的50%股權，而海南交管為海航集團第一大股東，直接持有海航集團70%股權。通過控制海航集團，上市公司海南航空(600221.SH)MBO(管理層收購)正在進行中。
海航集團作為國內的第四大航空集團，旗下囊括新華航空、山西航空、長安航空、石林航空等地方航空公司以及�？诿捞m機場(行情 論壇)、三亞鳳凰機場,集團由陳峰、王健等4個創始人主導創建。
西安民生公告顯示，改制前，海航集團的股權架構頗為復雜，名義第一大股東為海南交管，而實際控制人是三亞鳳凰機場及其母公司機場股份。在股權較為分散的機場股份中，海南國資委旗下的國有全資公司海南金城以37.16%的股份為第一大股東。
和海航集團迷宮般的股權架構一樣，海航的MBO計劃的實施也頗為曲折。作為第一步，今年3月4日，海南航空股份有限公司工會委員會收購了一家名叫盛唐發展的外資企業65%股權。緊接著，3月22日，盛唐發展從三亞鳳凰機場手中收購了海南交管50%股權，成為其控制性股東，從而間接入主了海航集團。
深圳智多盈研究總監余凱認為，海航集團的此次改制中掌舵者資本運作手段極其巧妙，通過購入50%的海南交管股權，從中截斷了海南金城對海航集團的最終控制權；由工會出面收購掩蓋了股權的最終受益人，但值得注意的是目前政策層面對工會、內部職工持股會作為收購方有許多限制。
海航集團2003年3月6日從當地國資委受讓了西安民生25.65%股權，成為西安民生第一大股東。西安民生董秘馬明慶接受《第一財經日報》記者電話采訪時稱，打工仔不知道老板的秘密，海航集團此次控制人變更，公司并不了解更詳細的消息。而海南航空董秘辦工作人員介紹，海航集團只是公司第二大股東，并不是實際控制人，因此公司并沒有發布相關公告。
有知情人士告訴本報記者，此次股權變更有著更深背景。2004年4月，因欠本息3000多萬元，債權人將機場股份告上法庭，隨后法院受債權人委托公告拍賣鳳凰機場股權，參考價為0.2元／股，共2.1億股。但此次拍賣極不順利，先后3次流拍。流拍的主要原因在于早在2004年2月，鳳凰機場便已通過訴訟程序，凍結了機場股份持有的鳳凰機場99%股權(子公司凍結母公司)。2004年2月底，海南高院和�？谥性簩⒔鈨龅镍P凰機場13.4億股(占總股本67%)，過戶給表示愿意重組鳳凰機場的海航集團，機場股份仍持有鳳凰機場6.4億股的股權，一直被海口中院凍結。自此海航集團開始掌控鳳凰機場，為一年后鳳凰機場將其持有海南交管公司50%的股權轉讓給盛唐發展埋下了伏筆。
現在的格局是，海航工會以65%的股份控制了盛唐發展，而控股鳳凰機場67%的海航集團又將鳳凰機場名下的50%的海南交管股份轉給盛唐發展，至此，海航工會間接控股持海航集團70%股份的海南交管。從而完成了海航工會對海航集團的成功掌控。
作為海南航空發起人之一，海航集團2003年末只擁有7.3%的海南航空股份，當時具有索羅斯量子基金背景的美國航空投資公司持有1.08億股，以14.8%持股比例為第一大股東。但自去年來，海航集團增持跡象極為明顯：海航集團受讓光大集團所持有的海南航空4.5%股份，并增持了670萬股A股流通股，使其持股比例達到11.85%，持股比例僅比美國航空投資公司低2.95%。而且，海航集團與上市公司人員上存有較大重疊性，陳峰兼任海航股份與海航集團董事長，王健兼任兩家公司副董事長，上市公司9名董事中超過3名是海航集團推薦，而外資股東僅推薦2名董事。市場人士認為，種種跡象表明，海南航空上市公司的高管和員工們正以收購海航集團的方式進行間接MBO。
5月16日下午，當記者表明想采訪海航股份工會受讓盛唐發展股權一事的意圖后，海南航空集團辦公室主任胡杰在電話中表示，他人在北京，對于西安民生發此公告一事并不了解，但會向集團董事會了解情況，并及時向本報記者反饋。
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