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本報記者 王姣姣
日前，在市場各方的關(guān)注之下，三一重工(資訊 行情 論壇)(600031)作為首批四家股權(quán)分置改革試點企業(yè)之一，率先推出了自己的改革試點方案。公司非流通股股東擬向流通股股東支付每10股劃轉(zhuǎn)3股返利8元的對價補償，并獲得股票上市流通權(quán)。方案實施后，公司總股本、公司資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益、每股收益等財務(wù)指標全部保持不變。
面對首份股權(quán)改置試點方案的出臺，一時間市場反應(yīng)各異，各類解讀的聲音也參差不一。為此，三一重工的執(zhí)行總裁向文波昨日特地面向媒體，仔細向公眾解說這份具有市場“破冰”意義的試點方案。
向文波在對三一重工的試點方案進行解說時，大力強調(diào)了七個“不等于”，即股權(quán)分置不等于全流通、也不等于大股東“逃跑”；支付對價不等于投資虧損補償；股權(quán)價值不等于凈資產(chǎn)；股權(quán)分置改革試點不等于市場重大利空；劃轉(zhuǎn)支付不等于轉(zhuǎn)增、轉(zhuǎn)送；返利也不等于派送。
向文波強調(diào)，這次股權(quán)分置改革試點著眼的是資本市場基礎(chǔ)制度改革，以及證券市場的長期健康發(fā)展，而不再是狹隘的“減持”和“全流通”概念，更不是頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳的短期行為和權(quán)宜之計。原承諾暫不流通的非流通股股東向流通股股東支付一定的“對價”以獲得流通權(quán)利，從長遠看是為了完成市場的基礎(chǔ)制度建設(shè)，實現(xiàn)同股同權(quán)的統(tǒng)一市場，達到真正完善我們資本市場市場化發(fā)展的目的。股權(quán)分置改革是資本市場一項重要的基礎(chǔ)制度改革，沒有國內(nèi)先例和國際經(jīng)驗可供借鑒，需要通過試點審慎探索、逐步推開。而且，監(jiān)管部門也在此次試點過程中，為非流通股進入流通規(guī)定了嚴格的被稱為“爬行流通”的期限限制，非流通股得到的其實是一個流通期權(quán)，完全不等同于簡單的全流通概念。至于，股權(quán)分置試點成功后可能發(fā)生的大股東替換，也不能簡單地理解成為大股東“逃跑”，畢竟經(jīng)營過程中發(fā)生的大股東更替，屬于正常的經(jīng)營現(xiàn)象。企業(yè)真正市場化運作后，經(jīng)營管理層也必須經(jīng)歷嚴格的市場考驗，新舊淘汰替換也是很自然的事情。
向文波認為，目前試點方案中定義的“支付對價”完全不是某些市場誤解的對投資者投資虧損的補償。在試點方案中的支付對價，也不同于以往市場上常見的分配概念，故不適合用“轉(zhuǎn)增、轉(zhuǎn)送、派送”這樣的表達方式，容易對市場造成誤導(dǎo)。目前定義的支付對價，是市場各方都明確的概念，即非流通股股東要獲得流通權(quán)必須支付對價。因為原非流通股進入流通程序后，必然會對投資者(尤其是流通股股東)產(chǎn)生一定的影響，市場各方就需要提前對可能產(chǎn)生的影響進行合理評估，以得到一個可以共同接受的“支付對價”。這樣，交易價格就需要由買賣雙方自我協(xié)商，由非流通股股東出價，流通股股東應(yīng)價，即主要表現(xiàn)為選擇接受或拒絕，類似于一種商業(yè)談判的過程，充分體現(xiàn)了市場化原則。再者，方案實施后，公司總股本、公司資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益、每股收益等財務(wù)指標全部保持不變，根本不存在市場擔心的“股權(quán)稀釋”問題。而每10股派利8元所需要的所有現(xiàn)金，均由非流通股股東以股份公司之外的現(xiàn)金進行支付，所以不存在傳統(tǒng)的“轉(zhuǎn)送、派送”概念。至于目前有些市場聲音稱，股權(quán)價值應(yīng)等同于凈資產(chǎn)，更走進了一個脫離市場標準的判斷誤區(qū)。象支付對價這樣的市場化解決辦法，并不一定可以被稱作是最公平或最有效率的，但是相對而言它能夠提供當前最無爭議的結(jié)果。因而，就目前而言，它可能最終成為最有效率和相對公平的解決途徑。
向文波稱，由于市場長久以來的慣性思維本身就存在著某些片面的地方，加上把股權(quán)分置改革試點完全等同于全流通的誤解，造成了一時間市場漲跌波動的異常。但是，市場一時的漲跌不能否認股權(quán)分置改革試點長期利好的實質(zhì)，更不能簡單將試點改革劃入利空的范疇。從長遠來看，股權(quán)分置問題的徹底解決，將使許多市場根本性問題得到解決，也將促進證券市場制度和上市公司治理結(jié)構(gòu)的改善，有助于市場的長期健康發(fā)展。
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