寶鋼現時增發耐人尋味 方案公布大盤下跌以回映

　　本報記者　李峻嶺　發自北京

　　在中國證監會有關負責人公開對證券市場中的熱點問題進行表態的話音剛落，在目前股票市場仍然沒有明顯走出低迷態勢的情況下，中國證券市場有史以來最大的一起再融資———寶鋼股份增發的時機選擇引人關注

　　4月15日，寶鋼高層宣布寶鋼股份(資訊 行情 論壇)將增發50億普通股，包括向寶鋼集團定向增發30億股國家股和向社會公眾增發20億股可流通股的社會公眾股兩部分。

　　寶鋼股份總經理艾寶俊透露，增發價格的確定將以股權登記日前30個交易日（自2005年3月8日起至2005年4月18日止）收盤價的算術平均值為基準值，詢價區間將為該基準值的80%-85%。本次增發的股權登記日為2005年4月19日。初步估計，通過此次增發，寶鋼股份可募得資金250億元。寶鋼股份本次增發募集資金將用于收購寶鋼集團鋼鐵主業及相關資產。但是，此次增發實際募集的資金和向集團收購目標資產的資金之間仍存在一定缺口，對此，艾寶俊表示，寶鋼股份將用現有的資金和公司已經獲得的大額授信解決。

　　“從去年以來，寶鋼方面一直在與投資者進行溝通，獲得投資者的認可非常重要。我們召開了各種形式的座談會和討論會。現在，絕大多數投資者包括機構投資者都希望寶鋼增發盡快進行。”4月15日上午，在開完一個與眾多機構投資者的見面會后，艾寶俊說，“寶鋼股份之所以選擇目前這個時機增發，更多的是考慮了投資者的意見。”

　　此前，艾寶俊在分析增發時機曾對媒體表示：“我們第一考慮的是企業發展的戰略；其次是資本市場的條件，目前市場可供投資的公司并不多，對寶鋼來說或許是一個時機；此外，現在股份公司收購的目標資產都是剛剛投產的，未來的增長潛力很大。”

　　日前，中國證監會負責人在答記者問時表示，一部分投資者擔心股市擴容會對市場形成沖擊，證監會將會充分考慮市場的承受能力，并注意建議發行人及其負責承銷的證券公司把握好節奏，維護市場穩定。

　　這種表態給投資者的感覺是，后市擴容壓力不會很大，但寶鋼增發的迅速啟動著實給投資者一個意外。

　　在中國證監會有關負責人公開對證券市場中的熱點問題進行表態的話音剛落，在目前股票市場仍然沒有明顯走出低迷態勢的情況下，中國證券市場有史以來最大的一起再融資———寶鋼股份增發的時機選擇確實引人關注。這起再融資反映出的不僅是企業對自身發展戰略的路徑選擇，同時也引發了市場各方對管理層發展證券市場所持戰略構劃的再認識。

　　國內某證券公司研究部的一位負責人表示，在利好消息出來但市場還沒有明顯轉好的情況下，如此大規模的融資行為獲準讓人感到難以理解，在證券市場諸多根本性問題尚無明確解決思路的情況下，這種大規模融資行為是否符合市場改革的方向值得思考和探討。這位不愿透露姓名的負責人表示，管理層應該站在長遠戰略規劃的角度，更冷靜地規劃企業特別是大型企業的融資行為，控制好發行的節奏。

　　“被認為是利好政策信息出來后，至少要過上一段時間，待市場有明顯好轉跡象后再考慮如此大規模的融資行為。”這位負責人說，“市場所承受的壓力應該正視。證券市場不僅要體現融資功能，更要體現其投資功能，尤其是投資功能不能被邊緣化。”

　　寶鋼負責人也很關注市場。寶鋼集團董事長謝企華在此前表示，寶鋼增發還是要看市場的情況，以前也跟投資者承諾過，要選擇合適的時機來增發。她也曾表示，股市回暖是增發的必備條件。

　　事實上，寶鋼股份此次增發融資收購集團資產與集團整體上市密切相關。無論是證監會還是國資委大力推動此事的意圖從其負責人的有關表態中都可以看出———將優質國企留在國內證券市場。通過這次增發，寶鋼將成為集團整體上市的樣板，從而為全部中央級國有企業做出榜樣，寶鋼的整體上市成功后，必然會有更多的國有企業走寶鋼的道路，尋求在資本市場的整體上市。

　　如此，有分析人士稱，寶鋼此次增發融資不僅是寶鋼實現其鋼鐵主業資產的一體化戰略的重要步驟，更是包括管理層在內的一次市場多方博弈。而對于管理層而言，突破證券市場為國企融資的傳統理念，從更高層次規劃市場的健康發展則顯得尤為重要。

　　4月15日，寶鋼股份增發方案正式公布后，上證指數(資訊 行情 論壇)報收于1216.96點，下跌17.37點，跌幅1.41%；深證成指(資訊 行情 論壇)報收于3304.30點，下跌20.62點，跌幅0.62%。寶鋼股份放量下挫1.29%。

　　《國際金融報》 (2005年04月18日 第三版)