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短短8個交易日，股價漲了近50%！深發展驚世駭俗的表演讓二級市場的投資者又一次體會到了這位老龍頭的王者風范。
主流聲音把深發展的強悍走勢歸結為重組預期效應。有觀點認為，新橋入主深發展，會成為新橋重組韓國“韓一銀行”的翻版，深發展業績可能出現極大提升。
那么，經營狀況每況愈下的深發展，果真能夠在“新橋”的栽培之下走出泥潭嗎？與輿論的一致唱好相比，業內專家的態度則顯得異常謹慎。
手術刀揮動未見新意
新橋入主深發展后，又是如何揮動手術刀的呢？華夏證券研究員佘閔華透露，去年底深發展董事會改組，藍德彰、韋杰夫分別當選為深發展新一屆董事長和行長后，新橋對深發展的改造進程正式拉開序幕，新的核心管理層獲準上任后已經更換了包括上海、天津及深圳管理部在內的8家分行的行長，并在分行一級推出了駐信貸風險控制執行官和財務執行官制度，實行“垂直管理”和“雙線報告”制度。
從模式上分析，新橋改造深發展的手法與韓一銀行如出一轍，隨著領導團隊的轉化，可以預計短期內深發展企業結構將發生重大變化。但徹底改造深發展，僅靠換行長起不到根本作用，如何降低不良貸款率，才是關鍵所在。在這些核心問題上，新橋究竟準備如何下手，現在還看不出清晰的思路。
深發展VS韓一銀行
理性的分析，深發展與韓國第一銀行并非一個重量級的企業。兩家企業的背景不盡相同，韓一銀行所處的國際金融環境、國情以及銀行狀況與目前的深發展都有很大的差別。
佘閔華直言，深發展難以輕易復制韓一銀行的成功模式。1999年新橋收購韓一銀行時，盡管當年韓一銀行的虧損近10億美元，但韓國經濟已經開始逐步走出亞洲金融危機的泥潭，顯示出強勁增長的勢頭。1999年、2000年韓國的GDP增長率分別達到9.5%和8.5%，經濟景氣的迅速上升為新橋投資對韓一銀行的改造創造了良好的環境，加之韓一銀行當時瀕臨破產的原因主要是亞洲金融危機波及其主要客戶，其自身治理水平并沒有大的問題，且韓一銀行在韓國有廣泛的客戶基礎，使得新橋投資入主后，調整銀行發展戰略的進程十分順利。
反觀深發展，雖然處于中國經濟持續快速發展的大環境中，但前一階段的經濟過熱對經濟發展質量產生威脅，在宏觀調控持續緊縮的情況下，整體景氣度開始從高峰回落。深發展在國內的客戶基礎和競爭地位比較薄弱，自身經營水平和風險控制能力相對其他上市銀行劣勢明顯。
一方面宏觀緊縮政策抑制了企業的發展空間；另一方面作為一家區域性銀行，深發展先天不足，規模難以快速擴張。因此深發展要再現“韓一”的輝煌恐怕比較困難。
上市銀行中的丑小鴨
作為我國第一家上市的銀行，深發展近幾年來經營狀況不佳、資本充足率低、資產質量差等問題暴露得比較明顯！深發展在資產質量和盈利水平上都落后于招商、浦發、民生等上市銀行。
華夏證券研究所資料顯示，2003年末深發展資本充足率和核心資本充足率分別僅為6.96%和3.24%。佘閔華推測，如果按銀監會新標準計算資本充足率將進一步下降，且去年中報未披露資本充足率，預計2004年末的資本充足率只有5.93%左右，截至去年6月末五級分類不良貸款余額達124.86億元，不良貸款率高達8.84%，在上市銀行中最高！
佘閔華認為，目前深發展計提的呆賬準備金僅50.03億元，不良貸款撥備覆蓋率只有40.07%，在上市銀行中最低。公司資產質量進一步惡化，逾期和呆滯貸款從年初的104.37億元上升到9月末的154.64億元。新橋收購韓一銀行后的重要措施是更注重資產質量和風險控制，砍掉了大量高風險貸款，縮減了信貸總量，如果這種風格在深發展得以延續，今年深發展將會嚴格控制貸款增長速度同時加大撥備計提力度，盈利水平的增長將繼續受到限制。
令人稱奇的是，盡管基本面一塌糊涂，深發展卻又在二級市場上演一出丑小鴨變天鵝的鬧劇。
游資一手導演
丑小鴨變天鵝
1999年以前的10年間，深發展一直是銀行上市公司中的獨苗，地位自然高人一籌。隨著浦發銀行、民生銀行、招商銀行等銀行新貴陸續在資本市場亮相，基本面乏善可陳的“深發展”逐步失去了往日的榮光。
現在的深發展早已沒有昔日的王者氣度，但在二級市場依然具有無人能及的號召力，加之總市數值不大，于是就成了游資出擊的絕佳投機平臺。在近幾個交易日上，敢死隊領袖國信證券深圳紅嶺中路赫然出現在成交排行的榜首位置。
缺乏基金等主流投資機構的參與，深發展究竟還能閃光多久值得懷疑！昨日的弱勢回落，似乎更像是游資出貨的開始。
應該特別提醒投資者的是，記者收集到了多家券商針對深發展編寫的研究報告，其中絕大部分降低了深發展的評級預期，有家知名券商給出的建議最為明了，兩個字——“賣出”。
深發展與主要上市銀行績效比較
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招商銀行 |
浦發銀行 |
民生銀行 |
深發展04E |
| 不良貸款率 |
2.87% |
2.45% |
1.31% |
10% |
| 不良貸款撥備覆蓋率 |
101.36% |
117.08% |
113.43% |
41% |
| 總資產收益率 |
0.52% |
0.42% |
0.46% |
0.24% |
| 凈資產收益率 |
15.06% |
14.29% |
15.79% |
10.89% |
| 資本充足率 |
9.55% |
8.03% |
8.59% |
5.93% |
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