|
□本報(bào)記者 盛敏
近日華能國際(資訊 行情 論壇)(600011)發(fā)布公告稱，公司一季度各運(yùn)行電廠累計(jì)完成發(fā)電量360.9億千瓦時(shí)，比去年同期增長47%。在火電同行業(yè)內(nèi)，華能國際的一季度發(fā)電量增長幅度處于較高水平。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，華能國際的擴(kuò)張是造成其發(fā)電量大幅增長的主要原因，該公司的擴(kuò)張還在進(jìn)行中，二季度的發(fā)電量增長幅度可能會(huì)更高。目前煤價(jià)上漲降低了毛利率，華能國際產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的增量利潤只彌補(bǔ)了毛利率下降所減少的利潤，沒有帶來利潤的增長。煤電聯(lián)動(dòng)辦法實(shí)施后，華能國際將受益于電價(jià)的提高，擴(kuò)張所帶來的發(fā)電量大幅增長將帶來利潤的較大提升。
外延式擴(kuò)張?zhí)嵘l(fā)電量
對發(fā)電量快速增長的原因，華能國際的董秘黃龍解釋為，公司新收購電廠和新機(jī)組的投產(chǎn)是公司發(fā)電量增長的主要原因。新增產(chǎn)能來自公司新收購的珞璜、岳陽、營口、井岡山、平?jīng)龊退拇ㄋ姷入姀S，同時(shí)公司榆社、沁北和淮陰電廠相繼有6臺(tái)新機(jī)組投產(chǎn)，也形成了穩(wěn)定的生產(chǎn)能力。發(fā)電量同比增長幅度較大的有榆社電廠、淮陰電廠、濟(jì)寧電廠、營口電廠和四川水電。經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展使得公司電廠所在地區(qū)的電力需求持續(xù)增長，這是公司發(fā)電量快速增長的基礎(chǔ)。
招商證券電力行業(yè)研究員劉磊介紹，在需求的推動(dòng)下，火電行業(yè)的很多企業(yè)在去年下半年都進(jìn)行了產(chǎn)能擴(kuò)張，擴(kuò)張所帶來的發(fā)電量增長在今年一季度體現(xiàn)了出來。與其他企業(yè)相比，華能國際發(fā)電量增長速度是比較快的。一季度公司的有些新機(jī)組還處在試運(yùn)行期，機(jī)組的利用率還沒有完全發(fā)揮出來。過了試運(yùn)行期，華能國際新機(jī)組的利用率會(huì)逐步提高，并且公司還將陸續(xù)增加新機(jī)組，公司的發(fā)電量將繼續(xù)提升，今后發(fā)電量有可能會(huì)增長得更快。黃龍則表示，華能國際未來發(fā)電量的增長還存在不確定性因素，目前很難作出預(yù)測。
一季度發(fā)電量的大幅增長可能并沒有帶來利潤的較大增長。劉磊分析認(rèn)為，考慮到煤價(jià)成本持續(xù)上升、結(jié)算電價(jià)略有回落，一季度公司毛利率仍維持在不高的水平。發(fā)電量增長所帶來的增加利潤只能彌補(bǔ)毛利率下降所減少的利潤，一季度的利潤可能不會(huì)有較大增長。
煤電聯(lián)動(dòng)提升毛利率
2004年華能國際的業(yè)績就為煤價(jià)上漲所累。2004年，公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入302.92億元，比去年同期增長29.02%。但收入的增長并沒有帶來利潤的增長，2004年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤53.89億元，比去年同期下降1.25%。煤價(jià)的過快上漲吞噬了收入的增長，降低了毛利率，這是造成利潤下降的主要原因。2004年華能國際的毛利率為25.46%，比去年同期32.98%下降了22.8%。
面對煤價(jià)的過快上漲和國內(nèi)電力供應(yīng)緊張的局面，國家出臺(tái)了煤電聯(lián)動(dòng)政策。國信證券電力行業(yè)首席研究員楊治山認(rèn)為，電價(jià)上調(diào)已是大勢所趨，“煤電聯(lián)動(dòng)”將改變火電行業(yè)困境。價(jià)格的“縱向雙軌制”是造成火電行業(yè)增收不增利的主要原因，亦即“計(jì)劃電”遭遇了“市場煤”。在電價(jià)改革沒有成功的前提下，煤價(jià)過早放開。如果是“市場電”對“市場煤”，火電行業(yè)是不需要“喊冤叫屈”的，或如果是“計(jì)劃煤”對“市場電”，情況也比現(xiàn)在好很多。2005年一季度若干火電上市公司業(yè)績可能會(huì)同比繼續(xù)大幅度下降。電力行業(yè)是帶有公用事業(yè)的特性，機(jī)組長時(shí)間的疲勞運(yùn)作和人為的壓低上網(wǎng)電價(jià)將可能迫使行業(yè)突破道德底線通過非正常手段來謀求“話語權(quán)”，因此，電價(jià)上調(diào)已是大勢所趨，時(shí)間預(yù)計(jì)在5月前后。
電價(jià)提升后，華能國際因產(chǎn)能擴(kuò)張無疑將會(huì)更多受益。劉磊認(rèn)為，煤電聯(lián)動(dòng)實(shí)施后，華能國際的毛利率有望較大提升，產(chǎn)能擴(kuò)張將帶來業(yè)績的較大增長。今年華能國際仍將處于產(chǎn)能擴(kuò)張期，發(fā)電量將繼續(xù)增長。發(fā)電量增長得越快，電價(jià)提升帶來的利潤就越多。并且與其他火電企業(yè)相比，華能國際具有煤炭成本控制優(yōu)勢。公司屬于火電行業(yè)的龍頭企業(yè)，已經(jīng)與煤炭集團(tuán)簽訂了長期煤炭供應(yīng)合同，鎖定所需燃料的70%左右，燃料成本得到較好的控制。但未來幾年后，國內(nèi)的電力供應(yīng)可能趨于平衡，市場需求不再旺盛，電力行業(yè)的企業(yè)業(yè)績增長將受到一定程度的限制。
華能國際昨日收盤價(jià)7.33元，漲1.66%。
| 
