寶鋼股份增發(fā)實(shí)施在即 證監(jiān)會(huì)力保弱市平衡

　　作者：劉曉午

　　在管理層批準(zhǔn)工建交三行設(shè)立基金公司的消息發(fā)布后，寶鋼股份(600019)增發(fā)即將實(shí)施的消息也迅速開始流傳。

　　“寶鋼增發(fā)實(shí)施對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的操作并沒有太大的影響，畢竟這個(gè)預(yù)期已經(jīng)消化的差 不多了。影響市場(chǎng)的只是一種心理。寶鋼增發(fā)何時(shí)實(shí)施會(huì)進(jìn)一步考驗(yàn)管理層的勇氣和決心。”北京證券高級(jí)分析師張九輝說。

　　分析人士認(rèn)為，批準(zhǔn)寶鋼在目前市場(chǎng)格局下實(shí)施增發(fā)，彰顯出管理層小心翼翼保持市場(chǎng)弱平衡的良苦用心。

　　利好對(duì)沖增發(fā)負(fù)面效應(yīng)

　　實(shí)際上，寶鋼增發(fā)即將實(shí)施的消息自3月底就開始在市場(chǎng)流傳，當(dāng)時(shí)有傳聞?wù)f寶鋼股份總經(jīng)理艾寶俊向上海一些基金經(jīng)理征詢意見，并確定為短期內(nèi)實(shí)施增發(fā)。另有傳言稱，4月4日晚，寶鋼增發(fā)主承銷商中金公司向主要基金公司放出消息，寶鋼增發(fā)將在4月5日實(shí)施，但該傳言隨即不攻自破。“高層的說法是此時(shí)增發(fā)不合時(shí)宜，要推遲一兩天。”華夏基金管理公司的一位基金經(jīng)理告訴記者。

　　就在寶鋼增發(fā)究竟何時(shí)實(shí)施尚無定論之時(shí)，4月6日，央行、銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)工建交三家銀行成為首批直接投資設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)銀行的消息公布。當(dāng)日，滬深股市放量上漲，滬指再次收復(fù)1200點(diǎn)。

　　“寶鋼增發(fā)實(shí)施推遲顯出管理層的良苦用心，尤其利好消息在收市前傳出，更加看出管理層以重大利好來對(duì)沖寶鋼增發(fā)實(shí)施的心理。”北京證券張九輝分析，“再融資影響主要在于市場(chǎng)形勢(shì)的好壞，在市場(chǎng)好的情況下，好公司的再融資供不應(yīng)求，而在弱勢(shì)格局下再融資往往被市場(chǎng)理解成利空，寶鋼增發(fā)也是一樣。盡管市場(chǎng)已經(jīng)消化了這一預(yù)期。但在目前弱勢(shì)的市場(chǎng)環(huán)境下，對(duì)市場(chǎng)心理產(chǎn)生的影響是較大的。”

　　張九輝認(rèn)為，管理層目前想做的是維持市場(chǎng)一種弱平衡的格局，“1200點(diǎn)已經(jīng)成為政策發(fā)布、改革進(jìn)程的一個(gè)重要價(jià)值中樞，寶鋼增發(fā)可能是打破這一平衡的砝碼。”正因?yàn)榇朔N心理，管理層所要做的就是營(yíng)造利好，淡化寶鋼增發(fā)獲批的負(fù)面影響，形成以利好對(duì)沖利空的平衡局面。

　　“弱平衡”背后

　　始于2004年8月的寶鋼增發(fā)，每一步驟都引起了市場(chǎng)的極大關(guān)注。

　　2004年8月12日，寶鋼高管云集北京，高調(diào)宣布增發(fā)計(jì)劃。9月27日，寶鋼股東大會(huì)上，寶鋼增發(fā)的10項(xiàng)議案出人意料的以平均87%的高票獲得通過。2005年1月19日，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委2005年第一次工作會(huì)議上，寶鋼增發(fā)順利過會(huì)。2月22日，有媒體稱寶鋼股份董事長(zhǎng)謝企華表示，鑒于市場(chǎng)軟弱，寶鋼增發(fā)將暫緩實(shí)施。但寶鋼股份隨即否認(rèn)“暫緩”一說，明確表示寶鋼將在適當(dāng)時(shí)機(jī)進(jìn)行增發(fā)。

　　“遲發(fā)不如早發(fā)。寶鋼增發(fā)已經(jīng)炒了這么長(zhǎng)時(shí)間，機(jī)構(gòu)對(duì)寶鋼的估值已經(jīng)明確了，消化了預(yù)期，沒有必要過分擔(dān)心增發(fā)對(duì)于市場(chǎng)的影響。相反，管理層對(duì)于寶鋼增發(fā)的遲疑態(tài)度會(huì)影響整個(gè)市場(chǎng)心態(tài)，如果遲遲不批的話，更容易導(dǎo)致更多的猜疑和更壞的預(yù)期。”前述華夏基金管理公司的基金經(jīng)理說。

　　以“銀行基金”利好對(duì)沖“寶鋼增發(fā)”利空不僅顯示出管理層呵護(hù)資本市場(chǎng)的良苦用心，更體現(xiàn)出目前點(diǎn)位1200點(diǎn)的至關(guān)重要。問題在于，通過行政干預(yù)，政策護(hù)市能夠維持目前的弱平衡格局嗎？1200點(diǎn)改革平臺(tái)能夠得以確保嗎？

　　銀華基金一位基金經(jīng)理認(rèn)為，目前的預(yù)期都已經(jīng)要出來了，市場(chǎng)已經(jīng)跌到這個(gè)份兒上，下跌的空間已經(jīng)很小。“市場(chǎng)現(xiàn)在最可怕的是什么，不就是股權(quán)分置嗎？但炒作了這么多次，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)基本釋放完畢。管理層應(yīng)該減少改革對(duì)于指數(shù)下跌的擔(dān)心，只要改革方案最大程度代表投資者利益，就要拿出勇氣和決心去實(shí)施，到那時(shí)，只會(huì)是利好。我們現(xiàn)在最擔(dān)心的是，管理層把大部分精力拘泥于指數(shù)的高低，市場(chǎng)的穩(wěn)定而縮手縮腳，又一次貽誤改革時(shí)機(jī)。”

　　“在這種情況下，再?zèng)]有比寶鋼增發(fā)更能說明目前市場(chǎng)的矛盾心態(tài)和資本市場(chǎng)的復(fù)雜性了。”銀河證券高級(jí)分析師洪亮評(píng)論說。一方面是國(guó)資改革和證券市場(chǎng)制度自我變革的沖突，另一方面是最大再融資和極度弱市之間的沖突。在整場(chǎng)寶鋼增發(fā)大戲中，導(dǎo)演權(quán)牢牢掌握在國(guó)資部門手中，而并非證券市場(chǎng)主體本身，盡管最終的增發(fā)批準(zhǔn)權(quán)在證監(jiān)會(huì)。

　　一位不愿透露姓名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家就此接受本報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，管理層應(yīng)該從寶鋼增發(fā)上汲取足夠的教訓(xùn)和經(jīng)驗(yàn)。“證券改革為什么要讓位于國(guó)資改革？十幾年前資本市場(chǎng)的成立之初，就是定位于為國(guó)企融資改制服務(wù)。十幾年過后，為什么還要讓資本市場(chǎng)掏出更多的代價(jià)？資本市場(chǎng)歡迎更多的央企整體上市，但現(xiàn)在的當(dāng)務(wù)之急是穩(wěn)定投資者心理，堅(jiān)定不移地推進(jìn)證券市場(chǎng)和制度的改革。”