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哈空調(diào)(600202)2004年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入27128萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)64.79%；凈利潤(rùn)1096萬(wàn)元，同比下降45.56%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.045元，較上年度每股收益0.082元下降了45.12%。扣除2003年非經(jīng)常性收益影響，實(shí)際大幅扭虧。毛利率20.34%，在鋼材價(jià)格大幅上漲的基礎(chǔ)上毛利率實(shí)現(xiàn)大幅上升，恢復(fù)到2002年水平。
2003年扣除非經(jīng)常性收益實(shí)際巨額虧損，2004年報(bào)顯示增長(zhǎng)勢(shì)頭
從公司近四年經(jīng)營(yíng)情況可以看出，2002年開(kāi)始公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)和毛利率都有較大的下降，2003年繼續(xù)承接這種下降的走勢(shì)，雖然主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降幅度不大，但毛利率下降幅度巨大。扣除因收到廠房搬遷補(bǔ)償導(dǎo)致的非經(jīng)常性收益7330.28萬(wàn)元，實(shí)際虧損5804.47萬(wàn)元。造成這種局面的主要原因在于：2002年開(kāi)始，由于受國(guó)際形勢(shì)影響，公司電站空冷器產(chǎn)品出口合同始終沒(méi)有得到落實(shí)，國(guó)內(nèi)電站空冷市場(chǎng)由于受業(yè)績(jī)門檻的限制，在大型電站空冷訂貨上還沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的突破；石化空冷產(chǎn)品由于市場(chǎng)無(wú)序壓價(jià)競(jìng)爭(zhēng)和原材料價(jià)格上漲，使該產(chǎn)品毛利率下降。導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)水平同比有較大幅度下降。2004年年報(bào)顯示，主營(yíng)收入有大幅增長(zhǎng)，毛利率恢復(fù)到正常水平，凈利潤(rùn)雖然顯示是負(fù)增長(zhǎng)，但扣除2003年非經(jīng)常性因素影響，實(shí)際大幅扭虧。
2004年下半年開(kāi)始連續(xù)獲得大額訂單，未來(lái)成長(zhǎng)可期
2003年面對(duì)國(guó)內(nèi)電站空冷產(chǎn)品的業(yè)績(jī)門檻問(wèn)題，在省、市政府和國(guó)家發(fā)改委的大力支持下，公司加大了市場(chǎng)宣傳和與用戶協(xié)調(diào)的力度，獲得了大型電站直接空冷投標(biāo)資格，同時(shí)，在國(guó)家的支持下，公司積極開(kāi)展大型火電站直接空冷系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)化科研攻關(guān)工作，爭(zhēng)取依托實(shí)施工程，為公司發(fā)展積攢后勁。
進(jìn)入2004年以來(lái)，公司產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)訂單顯著增多，2004年6月底，公司與內(nèi)蒙古華電卓資發(fā)電有限公司簽署了關(guān)于為該公司4套200MW空冷機(jī)組工程空冷塔冷卻三角形設(shè)備供貨的訂貨合同，合同總金額為人民幣15780萬(wàn)元，為公司發(fā)展掀開(kāi)了一個(gè)新紀(jì)元。到十月底公司公告共承接訂單71288萬(wàn)元。
預(yù)收款大幅增加，市場(chǎng)供求發(fā)生大轉(zhuǎn)變
2004年中報(bào)、三季報(bào)和年報(bào)顯示預(yù)收帳款分別為2812萬(wàn)元、10188萬(wàn)元、25113萬(wàn)元，呈高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從同屬電站設(shè)備行業(yè)的東方電機(jī)和東方鍋爐最近幾年的預(yù)收帳款變化可以得出結(jié)論，預(yù)收帳款的大幅增長(zhǎng)是公司面臨市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大變化、業(yè)績(jī)即將大幅提升的先期表現(xiàn)。這些訂單的交貨期基本都在2005年前后，因此公司在2005年的業(yè)績(jī)將得到很好地保證。以這些訂單為標(biāo)志，公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力得到較大的提升，公司在后續(xù)的招投標(biāo)中的優(yōu)勢(shì)將繼續(xù)得到發(fā)揮，如果公司在2005、2006年的訂單情況能延續(xù)2004年的盛況，公司未來(lái)3年的收入增長(zhǎng)將得到有效保證。
毛利率與鋼材價(jià)格同步上升，顯示其較強(qiáng)的定價(jià)能力
鋼材占空冷設(shè)備成本比重大，約為70%，鋼材價(jià)格在2004年5、6月份經(jīng)過(guò)短暫回落后，下半年起又回歸高位，2005年繼續(xù)向上攀升，由于原材料價(jià)格上漲幅度較大，導(dǎo)致成本上漲壓力較大。
2004年，在原材料價(jià)格持續(xù)攀升的基礎(chǔ)上，公司銷售毛利率從2003年的最低谷開(kāi)始回升，接近2002年20%左右的水平，毛利率的提高說(shuō)明市場(chǎng)發(fā)生變化，公司具備較強(qiáng)的成本轉(zhuǎn)嫁能力，補(bǔ)償了原材料價(jià)格上漲的影響。
2005業(yè)績(jī)將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，建議增持
從2004年合同公告情況看，預(yù)計(jì)公司2005年主營(yíng)收入有可能突破8億元，相對(duì)2004年的主營(yíng)收入呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)勢(shì)頭，建議增持。
哈空調(diào)昨日收盤價(jià)6.23元，跌0.64%。
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