熊貓手機 帝國夢這樣幻滅

　　馬志平的方向沒錯，在洋品牌基本壟斷手機業的局面下，要打造產業帝國之夢，就不可能按照熊貓電子以前發展電視的傳統思路，否則，也會像熊貓電視一樣被擠出市場。但馬的超常規發展的方式錯了，在股市持續低迷的大背景下，他成了最新鮮的犧牲品

　　本報記者 汪涵

　　“實業鏈條+資本鏈條”，是現代企業生存、壯大的任督二脈。企業家若與金融杠桿資金提供者構成了一個個“神圣同盟”，打通此二脈，就可以造就帝國神話。當然，如果時運不佳，努力幻滅，往往會給當事雙方帶來毀滅，災難的前奏就是一次次資金鏈條崩斷的巨響。

　　2004年3月，南京熊貓(600775，0553.HK)控股子公司熊貓移<!>動總經理馬志平涉嫌挪用公款東窗事發，馬志平隨即在公眾視線中消失，當事另一方熊貓電子和辦案的南京檢方，面對公眾的探奇也是出言格外謹慎。各種情況說明：熊貓電子，這個南京最大的國有企業之一，正經歷著一場考驗。

　　順利的開局

　　1990年代，隨著熊貓牌電視機逐步被擠出彩電業第一軍團，這個老國有企業開始面臨主業升級的艱難抉擇。它最終把希望投入手機。第一部國產模擬手機搖籃和愛立信代工基地就在于此，這是復興的最方便的跳板。但熊貓電子幾乎沒有任何自己的手機銷售渠道。

　　這時，馬志平出現在了熊貓身邊。1999年的馬志平是江蘇地區數一數二的手機經銷商，他的銷售量居然占了科健手機全國銷量的一半。他的加盟，可以解決熊貓的燃眉之急。

　　2002年2月8日，熊貓電子以手機事業部與馬志平的夫妻店合資成立熊貓移<!>動，專營熊貓手機的生產和銷售。馬占49%的股權，熊貓系占51%的股權。馬志平出任董事長、總經理。3個月后，馬志平又通過其控制的南京合縱買下上市公司中科健的控股公司科健信息，從而也掌握了科健手機的終端銷售渠道。

　　經過這樣布局，馬志平實際整合了科健和熊貓的產、銷渠道，也就是說，他使熊貓手機從此可以名正言順地嫁接、使用科健手機的銷售渠道。

　　隨后熊貓手機發生了翻天覆地的變化：先是拿下2003年央視標王，然后銷售額一路飆升。2003年上半年出貨150萬臺，銷售額達到創記錄的13.06億元，這6個月的數字竟等于熊貓手機前3年的銷售額總和。手機的業務量，也逐步占到熊貓電子業務總量的80%，后者的復興儼然大功告成。2004年下半年，熊貓電子還在年報前進行了利潤預計大幅度攀升的提示，一切看起來很美。

　　然而，奇怪的是，熊貓電子的現金流卻一直是負的，2002年是-2億元，2003年是-2000萬元，2004年前三季度的現金流量卻達到了驚人的-8.5億元。熊貓賣出去了手機，卻沒拿回貨款？

　　2004年12月，馬志平旗下的上海易美資金鏈條首先斷裂，高管人間蒸發，債主登門討債，公司欠熊貓移<!>動的1.62億往來款也自然化為泡影。2005年2月底，馬志平旗下的江蘇天創曝出拖欠熊貓移<!>動貨款12.8億元，同時熊貓移<!>動違規替它提供擔保4.25億元的財務黑洞。

　　也就是說僅兩年多，馬志平通過天創和易美，像螞蟻搬家從熊貓搬運了總計18.63億元的應收款和擔保，這遠遠超過了正常經營的限度。很快，馬志平被“監視居住”接受調查。

　　折戟南方建材

　　馬志平把如此巨額的資金搬去做什么，資金鏈為何會斷裂呢？馬與江南豪莊袁承安的私交，一直受人關注。

　　袁承安自打1999年7月7日南方建材(000906)上市的那一天起，就開始吸貨坐莊。上市時，該股流通盤僅3500萬股，發行價4.6元，在大牛市已經啟動的1999年年中，這是最令莊家垂涎的小盤低價股。上市后短時期內的大幅換手數據記錄說明，莊家在幾天內就已經完成建倉。到了2002年第三季度，南方建材的登記股東就只剩下4958戶。

　　與大盤后來的跌跌不休不同，南方建材股價一直我行我素，一路走穩。而這樣逆市拉抬，對莊家來說，意味著騎虎難下的、持續的現金消耗。袁顯然也承受不起這種長達幾年的持久消耗。一般說，勢成騎虎的莊家，會選擇聯合坐莊的手法分散壓力，自己繼續承擔出面組織、操盤的角色，而再選擇維持高股價的資金供應者，許以重利。

　　記者無從知曉袁、馬二人是否此時就已然結盟，不過，以當時馬的現金充裕情形看，其當時未嘗不認為這是一次打通資本鏈條的絕佳機會，馬志平當時沖擊央視標王的魄力和賭性，有目共睹。

　　去年年中，在南方建材出現一些列出貨跡象和崩盤之前，袁承安跑了，留下一個爛攤子。

　　3月14日熊貓電子滬、港兩地同時公告，宣布一系列后事處理措施：熊貓電子擁有的熊貓移<!>動51%的股權等權益，被法院估價1.2億元強制執行給南京唯特，后者有國資背景。熊貓電子向其借款1.2億元，再被法院強制用熊貓移<!>動以股抵債，這使熊貓電子由此徹底失去了占主營業務收入80%的手機業務。而熊貓移<!>動欠熊貓電子的5億元債務也轉給江蘇省投資管理有限責任公司承擔。后者也是國資背景。

　　可以看出，這一步只是江蘇政府的權宜之計，可以說是江蘇政府左手接下了熊貓移<!>動的股權，右手接下了熊貓移<!>動的債務。那么，下一步呢？是繼續打造手機帝國夢，還是轉手賣掉？3月17日，南京唯特說，打算把手機業務做下去。但值得注意的是，它以前都是主營投資管理業務，并無實業經驗。