公司透視：稀土高科和維維股份公告疑問

　　稀土高科(資訊 行情 論壇) 5億巨資換回“廢銅爛鐵”

　　5.04億元投資的生產線，關鍵部件居然存在問題，且問題數年都沒有能夠解決，這不得不讓人懷疑，稀土高科5.04億元巨資換回的究竟是世界領先的先進設備，還是一堆無用的“廢銅爛鐵”

　　張彤

　　早在1999年，稀土高科(600111)就將自己的未來“押”在了鎳氫動力電池項目上，然而時過近6年之后的今天，稀土高科耗資5億余元投資的鎳氫動力電池項目距全面投產仍遙遙無期。

　　搪塞

　　1999年8月26日，稀土高科與美國ECD/OBC公司簽署了有關鎳氫動力電池項目的合同及協議。

　　據稀土高科稱，ECD/OBC公司被公認為世界上該領域的領先者，公司將從ECD/OBC公司引進世界先進生產技術及設備，合作生產電動車用鎳氫動力電池及其相關的正、負極材料。種種跡象表明，所謂的“世界領先”和“世界先進”明顯名不符實。

　　2000年4月，稀土高科與美國ECD/OBC公司、美國WKC(和光)公司共同設立了內蒙古稀奧科貯氫合金有限公司(以下簡稱貯氫合金公司)、內蒙古稀奧科鎳氫電池極板有限公司(以下簡稱電池極板公司)、內蒙古稀奧科鎳氫動力電池有限公司(以下簡稱動力電池公司)，合資經營鎳氫動力電池項目的三條生產線。

　　截至2002年12月31日，稀土高科已累計投入到三個合資公司資金5.04億元，然而三個合資公司的三條生產線卻沒有一條能如期投產。

　　此時，稀土高科稱投產滯后的原因是ECD/OBC公司的部分設備供應廠家和設備制造商沒有按時提交設備。

　　到2003年年報時，除貯氫合金公司的生產線進入了生產運營期以外，其余兩條生產線依舊沒有投入生產，項目建設進度已經嚴重滯后。這時稀土高科又將2001年發生的“9.11事件”和2003年發生的“非典”疫情等作為延期的理由進行搪塞，而此時讓人擔心的事情開始發生了。

　　變臉

　　稀土高科在公司2003及2004年年報中稱，電池極板公司的產能為年產鎳氫電池正負極板700萬套；動力電池公司的產能為年產鎳氫動力電池700萬只。而在此前，稀土高科曾稱電池極板公司的產能為年產1500萬套，動力電池公司的產能為年產1000萬只。

　　在投入了5.04億元巨額資金之后，不僅生產線的投產日期被以各種理由拖延，連兩條生產線的產能也莫名其妙地大幅降低了，這不由得讓人開始懷疑稀土高科5.04億元投資的三條生產線是否存在質量問題。

　　更讓人擔心的是稀土高科在2003年年報中竟然稱貯氫合金公司只能生產合金錠，公司要將合金錠銷售給中山天驕公司后，由該公司制成合金粉銷售。

　　稀土高科在貯氫合金公司的投資為1.31億元，該公司的生產能力為年產1500噸，而目前另一家上市公司廈門鎢業(資訊 行情 論壇)(600549)同樣投資了一條貯氫合金粉生產線，該生產線年產貯氫合金粉2000噸，而廈門鎢業的總投資不過4173.4萬元，雖然投資金額不足稀土高科的三分之一，但生產能力高出稀土高科33%有余，且該生產線投入時間僅一年就已經開始投產，這讓稀土高科相形見絀。

　　2003年稀土高科的貯氫合金公司虧損1458.79萬元，由于貯氫合金公司投產后第一年一次性攤銷較大，因此該公司2003年的虧損無可厚非。然而2004年年報顯示，2004年貯氫合金公司在產量已經達到設計能力，且產品銷售率達到110%的情況下，竟再次發生虧損。此時值得質疑的已經不僅僅是生產線的質量問題，其盈利能力更值得質疑。

　　疑問

　　2004年半年報時，稀土高科稱電池極板公司和動力電池公司的生產線將在2004年內投入生產，然而實際情況再一次讓人失望，直至今日這兩條生產線都沒有能投產。

　　當初引進設備時，稀土高科稱設備供給方“世界領先”，稱引進的設備“世界先進”；如今貯氫合金公司竟然連將合金錠制成合金粉的能力都沒有，稀土高科當初引進的設備究竟是先進還是落后，已經越來越讓人懷疑了。

　　在2004年年報中，稀土高科終于說出了兩條生產線至今仍不能投產的真正原因。據稀土高科稱，由于這兩條生產線關鍵部件存在問題，因此不具備投產條件。

　　5.04億元投資的生產線，關鍵部件居然存在問題，且問題數年都沒有能夠解決，這不得不讓人懷疑，稀土高科5.04億元巨資換回的究竟是世界領先的先進設備，還是一堆無用的“廢銅爛鐵”。

　　維維股份(資訊 行情 論壇) 重大信息何以語焉不詳

　　一面是上市募集的近10億資金大多未產生效益，一面卻是巨額借貸去從事股票、期貨等短期投資，而許多重大信息又語焉不詳，這樣的公司總要讓人多問幾個為什么

　　賀宛男

　　本周三，維維股份(600300)年報公布后，其股價直撞漲停，這在連連陰跌的弱勢市道是極為少見的，原因就在于公司推出了10派2增10的高送股方案。

　　分配方案雖然優厚，公司業績卻不敢恭維，不僅如此，還有許多重大信息不知是疏忽還是刻意隱瞞，使人對該公司的基本情況如墜云里霧里。

　　主要利潤來自何處

　　眾所周知，維維股份主營食品業，其生產的維維豆奶聞名全國，2004年度公司主營收入達22.62億元，同比增長36.23%；凈利潤9051萬元，下降9.74%，每股收益為0.27元，情況還算可以。但是，公司扣除非經常性損益后的凈利潤僅為2124萬元，同比下降61.59%，每股僅0.064元。

　　在9000余萬元凈利潤中，主業經營利潤僅2000來萬，那么還有近7000萬元利潤又來自何處呢？

　　公司給我們的提示是：各種形式的政府補貼1000來萬，資金占用費1040余萬，短期投資收益近6300萬元，然后沖抵所得稅1700余萬元，非經常性收益共6926萬元。

　　顯然，利潤的大頭是短期投資收益。但2004年度公司短期投資總共才8700余萬元，主要是股票投資，到年末幾乎全部賣出(還剩3萬多元)，還虧損了幾百萬元，自然不可能有近7000萬的收益。

　　原來，投資收益大增主要是從事期貨套期保值所得的收益。

　　鑒于公司主要原料為黃豆，目前黃豆價格又持續上漲，多儲存一些黃豆從事套期保值自無不可。

　　實際上其原材料已從年初的150萬元增至1.18余億元(想必主要是黃豆)。但不管怎么說，作為風險投資，公司從事期貨交易似乎并未得到相應授權，更未進行必要的信息披露。

　　一年多前，證監會有關部門在對維維股份進行巡查時曾指出“公司進行股票、國債等短期投資未經授權”。公司方面也為此一再表示，今后將“按照有關法律、法規的要求依法規范運作，加強短期投資的管理，杜絕類似事項的發生”。

　　怎么整改之聲言猶在耳，又舊病復發了呢？要知道短期投資收益有極大的不穩定性，今年盈利7000萬，明年說不定就會虧損7000萬，投資人有權了解更多的信息。

　　1000萬資金占用費是怎么回事

　　維維股份的非經常性收益中還包括資金占用費1040萬元，那么，又是誰占用了公司資金，占用費又是按什么標準給予的呢？

　　根據年報提示，資金占用費主要來自兩家投資公司，一家名“上海富利勤投資公司”，到年末占用資金1198萬元；另一家名“北京天一聯合投資管理公司”，年末占用資金1000萬元。

　　公司沒有說明這兩家投資公司是否關聯企業，此事也從未有過公告。但是，總共2000來萬元的資金占用是不會支付1040萬元的占用費的，何況半年報中并無此事。這兩家公司是從下半年起占用公司資金的，半年占資2000萬元，支付1000萬元，更讓人難以想象！

　　我們不得不懷疑，公司被人占用的資金恐不止這2000萬元，因為一個重要事實是，其銀行貸款從上年1.99億元增至年末10.47億元，足足增加了8億多元，為此增加財務費用2800多萬元。

　　公司在解釋貸款劇增的原因時，說是因為“業務發展需要增加投資”，但短期投資如上述從8700多萬元減至3萬元多，長期投資僅從280多萬增至400多萬，正在建設的項目(在建工程)也不過從1.4億多元增長2.4億多元？總共增加1億元投資，又何須新增8億多元貸款？

　　倒是在資產表的一個角落里，筆者發現其年末庫存商品居然高達6.68億元，而年初為0，這6.68億元庫存自然是豆奶等乳制品，而不是作為原材料的黃豆。

　　年初為0說明其產品非常暢銷，沒有任何積壓，既然如此，年末又為何積壓那么多？6億多乳制品壓在倉庫里，僅保鮮就是個大問題啊。

　　對維維股份來說，真的積壓了6億多元乳制品(這也不是好事)，還是借庫存為名在偷梁換柱？

　　最終控制人到底是誰

　　對2004年年報，監管部門有個新規定，那就是必須披露最終控制人。

　　直到此時，我們才知道維維股份的終極股東原來是7位自然人，這7個人合計持有維維投資51%股權，維維投資又持有維維集團65.1%股權，爾后維維集團再以44.44%的股份成為維維股份的第一大股東。

　　7位自然人中，有上市公司董事長、監事會召集人和兩名董事，還有維維集團黨委副書記等，即都是上市公司或集團公司的高管，但7個人對維維投資的持股比例卻未見披露。簡言之，我們還是不知道這家上市公司的最終控制人到底是誰。

　　上市公司維維股份的實際控制人從來就沒有清晰過：2000年5月公司招股上市時，只提到維維集團是一家定向募集公司；以后，在2001年年報中又提及，維維集團的股權結構為：銅山縣國資部門占20%，維維投資(作為社會法人股)占65.1%，內部職工股占14.9%，至于維維投資是誰投資的，則從來沒有披露過。

　　從現在公布的情況看，顯然7位高管將原來定向募集發行時的眾多社會法人股東，改制成為一家高管控股公司，或者說MBO也未嘗不可。問題是，MBO的背景到底如何？7位高管買下維維投資的資金又來自何處(維維投資共持有維維集團10486萬股，按每股1元也需1億多資金啊)？所有這些，該如實告知投資人了。

　　一面是上市募集的近10億元資金大多未產生效益，一面卻是巨額借貸去從事股票、期貨等短期投資，而許多重大信息又語焉不詳，這樣的公司難道不該多問幾個為什么嗎？