四大質疑指向中集集團 第一牛股市場質疑聲四起

　　在股市如此低迷的今天，中集集團(資訊 行情 論壇)的股價卻像在牛市一樣，不僅不理會大盤的跌跌不休，自顧自地漲個不停，而且股價上漲的斜率越來越陡。形似前幾年喧囂一時、如今早已臭名昭著的莊股走勢。

　　最近，市場對第一牛股中集集團的質疑越來越多，歸納起來，質疑主要集中在以下4個方面。

　　質疑一關聯企業坐莊中集？

　　關于中集集團的市場傳言，流傳最廣的是關聯企業在炒中集。據深圳某券商分析師透露，中集集團的關聯企業在炒中集的股票。早在上世紀90年代，中集集團就炒過自己公司的股票，被證監會處罰過。此外，市場還流傳中集業績有一定的水分，每股收益雖好，但沒有達到2.37元／股的高度。

　　質疑二應收款高達5.9億美元

　　劉先生是成都一家電動工具廠職工，長期在機械行業工作，他的最大疑問是：中集集團應收賬款逐年上升，2004年年末余額高達5.9億美元，比年初的3.9億美元整整上升了2億美元，而凈利潤是23.89億人民幣。增加的應收賬款與全年利潤額相近，今后一旦應收賬回收困難，凈利潤就是“紙上富貴”，只要業績有下降苗頭，28元多的高價肯定維持不了，投資者就會受到損失。

　　質疑三毛利率奇高，虛增利潤？

　　張先生是職業股民，靠炒股為生，從1994年起，多次買賣中集集團股票，盈利不菲。

　　張先生對中集集團研究很深。今年以來，張先生對中集集團的不安感越來越強。他說：“去年鋼價在漲，中集集團集裝箱的毛利不降反升，達到16.94%，2003年毛利率才13.86%。是不是很反常？”

　　據說中集集裝箱毛利率超過同行第二名10%。公司是不是有意隱藏成本，抬高利潤？

　　質疑四今年還能保持較好業績？

　　中集能否保持高增長業績呢？股民黃小姐為此很擔心。她說：“集裝箱就是幾塊鋼板和木板釘成的，能有多大的技術含量呢？現在很賺錢，真是擔心花無百日紅。”記者林蘭

　　回應質疑中集一一解答

　　昨天下午，記者就投資者對中集業績的疑問，找到公司證券事務代表王心九，王心九詳細解答了焦點問題。

　　回答一應收款高正常現象

　　針對公司應收賬款高達5.9億美元，有無風險的問題。王心九說，這是投資者不了解我們的業務操作和行業特性造成的。中集生產規模相當大，應收賬款和生產規模同步增長，是正常的。

　　公司按訂單生產，應收賬款的回收期一般是90天。另外，應收賬款不存在收不回來的問題，風險很小，投資者看以前年度的應收賬情況就會比較清楚。我們的客戶一般是全球性的船務、金融租賃公司，比如馬士基等，信譽好，這幾年船務公司的業務翻了幾倍，不會有壞賬風險。

　　回答二毛利率高真實情況

　　針對公司毛利率超過同行10%，是不是虛增利潤的質疑。王心九回答，公司集裝箱的銷售價格和成本是完全真實和正常的。2002年，集裝箱價格在歷史最低谷，隨后就一路上揚。去年1季度，鋼價開始上漲，今年鋼價還在向上提。但是集裝箱需求非常旺盛，需求絕對量也在上升。公司保持較高的毛利水平有兩個原因：一是公司占有50%以上的市場份額，有能力將鋼價等成本上升因素向下轉移；二是公司管理能力強，能消化部分成本上升因素。今年，公司基本能保持比較高的毛利率。

　　回答三

　　針對公司業績花無百日紅的擔心，王心九說，集裝箱也不是鋼板和木板釘成的那么簡單，需要一定的技術水平和生產條件，才能滿足國際大客戶的質量要求。特種箱的技術要求也是比較高的。

　　公司總裁麥伯良在2004年度業績說明會上提到，今年集裝箱的銷量有望增長，價格將保持在較高水平，目前集裝箱訂單飽滿。預計2005年的業績不會比2004年差。

　　記者林蘭

　　第一牛股.市場篇

　　第一牛股中集11年漲38倍

　　中集集團于1994年4月8日在深圳證券交易所上市，公司當初以存單抽簽方式發行，發行價為8.5元，同年7月28日，股價最低下探到6.01元，跌破了當初的發行價。這也是中集集團迄今為止的歷史最低價。

　　2005年3月14日，中集集團的A股價格達到了歷史最高，如果以復權后的價格計算，最高達到233.62元。按此計算，11年時間里，中集集團的股價最大漲幅為3887.19%，足足漲了38倍多。

　　分析年度統計可以發現，從1994年開始到2004年結束的11年里，中集集團的股價分別在1998年、2001年和2002年出現下跌，其余年份全部上漲，漲幅最大的是1996年，上漲幅度為97.81%，其次是剛剛過去的2004年，漲幅為80.99%。

　　截至昨日，股價11年內上漲38倍以上，而且股價還屹立不倒的上市公司，搜遍滬深股市近1400只個股，唯中集集團一家。

　　中集集團，當之無愧的滬深股市第一牛股！記者李東升

　　中集集團年報三高

　　中集集團2004年業績可以用三個“高”字來概括，高收入、高利潤、高分配的三高集中體。

　　中集每股收益達到了2.37元，是滬深股市每股收益最高的公司；主營收入265億元，凈利潤23億元，三項指標平均增幅達到了153%。其中，凈利潤增長幅度更是2.49倍。

　　在利潤分配上，中集同樣是極高的配制，推出了10轉增10股派5元的預案。就中集高比例股本擴張來講，投資者還是有必要加以留意。中集集團在前三年行業景氣時，股本一直保持緩步擴張態勢。如今大比例送股，每股收益肯定會被攤薄。分析人士認為，中集加快股本擴張步伐與目前相對較高的股價有關系。林蘭

　　主業增長早已見頂

　　中集集團的股價是否和業績同步增長呢？我們進一步統計了公司在這11年里的凈利潤增長率和主業利潤增長率的情況，并和股價表現進行對比。

　　從凈利潤增長率情況看，基本上和股價年度漲幅同步。如果從主業增長率情況比較，則和股價表現出現較多背離，例如主業利潤增長率最大的1998年，股價反而下跌12.79%，而在主業利潤下滑18.26%的1996年，股價反而大漲97.81%。

　　另外值得注意的是，盡管在2004年公司的主業利潤增長率雖然高達139.40%，并未能夠超越1998年272.33%的增長頂峰。可以看出，中集集團主業增長早已見頂。記者李東升