四川長虹巨虧背后的真實 誰在刻意維護紙上富貴

　　張春蔚

　　總股本高達21.64億股的四川長虹(資訊 行情 論壇)(600839)，即將以每股虧損1.71元的現實填寫其2004年的成績單。

　　3月19日，四川長虹宣布對存貨須計提減值準備11億元。加上去年12月28日對APEX公 司應收賬款和南方證券委托理財計提巨額減值準備，四川長虹稱2004年預計虧損額約為37億元。短短3個月內的兩次預虧公告，這導致了3月21日長虹的收盤價跌至3.87元。

　　長虹稱公司虧損進一步增加的原因是針對存貨的計提減值。按照會計常識，這些減值的存貨肯定不是近期入賬，而是在過去若干年度里遺留下來的。一直對此諱莫如深的長虹庫存以另一種方式曝光了。

　　顯然，去年接掌長虹的趙勇要開始撇清舊賬。

　　先是將長虹應收APEX賬款余額4.675億美元中的3.1億美元計提，這次高達11億元的存貨計提減值更是將長虹的規模隱患大白于天下。

　　如果沒有倪潤峰和趙勇在去年7月的交接棒，估計2004年長虹的財務報表仍然是波瀾不驚。就在一年前，長虹的凈利潤還達2億元。即使在去年第三季度報表中，長虹的每股凈資產還是6.10元。

　　無獨有偶。2000年，深康佳(資訊 行情 論壇)(000016)宣布盈利2.14億元，到了2001年卻虧損7億元，那時也是正臨康佳換將，陳偉榮背負巨虧辭職。

　　不得不生的疑問是，為什么這些大多數在過去遺留下來的虧損此前一直不計提？為什么每每在權力交接的時候才由一紙公告將所有的舊賬一次性兜底？是誰在刻意維護紙上富貴？

　　業績下滑與人事動蕩之間孰因孰果？這樣的問題很難直接回答。但企業經營者應該知道這句話，“出來混，總有要還的時候”。現在“底”露出來了，也算是件好事。

　　一直以來，趙勇的發展戰略和倪潤峰就有矛盾。在倪潤峰時代，從歷次點燃的彩電降價戰火到壟斷彩管的石破天驚，長虹“價格屠刀”的背后是數量和規模。但在2000年后，整個中國彩電業找不到產業升級的機會，只能尋找產品的泄洪地。倪潤峰選擇了美國，合作者是名聲并不見佳的APEX，此舉最終讓長虹背上了4億6750萬美元的賬款。

　　趙勇顯然希望通過提升技術含量和消化庫存來改變長虹，但歷時半年的整改難度顯然超出了他的想象。此時長虹市場占有率已經有最高時的27%下降到14%，利潤也一路走低。

　　眼下最重要的是劃清界限，撇清舊賬。這個道理離任者有數，繼任者更有數。怎么讓這燙手的山芋涼下來，冰火兩重天，財務數據的翻云覆雨自然可以理解。

　　感到難受的不單是趙勇。打算18個月改變虧損的李東生最終交出的答卷是，彩電項目并購湯姆遜后虧損1.2億元，2005年的目標是虧損3000萬元。

　　2005年，大行其道的會是數字電視與液晶電視，行業升級和產品升級是機會，也都意味著又一輪清洗的來臨。撇開舊賬的長虹在財務上能輕裝上陣了，但市場壓力并沒有太多改善。

　　不過對于趙勇及長虹而言，他以巨大的勇氣直面了真實。