天然堿 項目能否扭轉困局

　　□本報記者成文

　　昨日天然堿(資訊 行情 論壇)發布公告，公司擬出資5332.5萬元參股內蒙古博源聯合化工有限公司，從而介入天然氣產業。在純堿市場價格上漲、并擁有資源優勢的情況下，天然堿的原主業并沒有實現業績的大幅增長，預計2004年仍將虧損2個億。在面臨是否退市的關鍵時刻，天然堿此次介入的新項目能否實現盈利對公司具有一定的影響。業內人士認為， 控制成本和費用對公司比較重要，天然堿新項目還將面臨較大挑戰。

　　斥5332萬介入天然氣產業

　　公告披露，3月17日，天然堿與內蒙古博源聯合化工有限公司簽署了投資協議，公司擬出資5332.50萬元獲得對方16%股權，從而將公司的經營領域擴展至天然氣產業。天然堿董事會認為，以自有資金實施的此次投資，是其打造天然堿與天然氣產業為主導的多元化產業格局所邁出的關鍵一步。

　　博源聯化成立于2004年7月12日，注冊資本33328.1萬元，企業類型是中外合資經營。經營范圍包括生產銷售甲醇及其下游產品、其他天然氣化工產品、經營相關的進出口業務。博源聯化在建100萬噸/年天然氣制甲醇項目，于2004年9月開工，預計于2006年年底建成投產。根據該項目可研報告，項目概算總投資12.84億元，投資回收期為4.6年，投資利潤率36.39%。

　　天時地利主業虧損

　　目前我國只有在內蒙古和河南發現了天然堿礦，而內蒙古天然堿礦具有儲藏深度淺、易開采的特點。天然堿具有資源優勢，其主要產品有重質純堿、純堿、燒堿等十多個品種，其中天然重質純堿、小蘇打等在國內市場占有較大份額，部分產品出口到東亞、東南亞、港、澳等國家和地區。

　　2004年4、5月份以來在基礎工業品價格明顯回落的情況下,純堿價格繼續保持近幾年的堅挺并略有上揚，這對于天然堿這樣一家有著國內資源優勢的公司無疑是一利好。值得注意的是,天然堿在天時地利的條件下并沒有發揮資源優勢，實現業績的增長。

　　天然堿2003年虧損-4951.03萬元，2004年1至3季度虧損15194.39萬元，公司預計2004年虧損額在2億元左右。

　　新介入產業能否盈利

　　在產品市場價格上漲、擁有資源優勢的情況下，天然堿主業為什么虧損？在介入新經營領域后，天然堿能夠尋求到新的利潤增長點嗎？

　　招商證券研究員翁健分析認為，天然堿虧損的原因有多方面，管理成本較高和運輸不便利的問題不可忽視。2003年天然堿的主營業務收入和主營業務利潤、毛利率都比較高，大額的經營費用、管理費用和財務費用吞噬了公司的利潤。并且公司地處西部，交通不便，產品所負擔的運輸成本相對較高，這也限制了公司的經營業績的提高。

　　不僅如此,公司的營業費用、管理費用、財務費用等三項費用每項均在4000萬元以上,尤其是營業費用同比增長高達90.7%。如此一來,高昂的經營成本使天然堿利潤增長難以實現。

　　翁健分析認為，天然堿原有業務加工工藝相對簡單。天然堿新介入的天然氣制甲醇項目屬于液體化工領域，其生產工藝比固體化工復雜，屬于精細化工。復雜化了的生產工藝對企業的管理要求更高，控制成本的壓力更大。運輸不便和運輸成本較高的問題在新的項目中仍然存在。地理位置的不便性是天然堿不可控制的，附加值不高的產品價格上漲空間有限，因此控制成本和費用的問題顯得更加重要。天然堿做好新項目還面臨較大挑戰。

　　另一位券商研究員則認為，堿制品整個行業目前處于微利，天然堿在具有資源優勢的情況仍處虧損，這與企業自身的管理效率有關。提高管理效率、降低成本和費用是天然堿實現扭虧為盈的重要方面。

　　天然堿昨日收盤價2.3元，漲5.02%。