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本報記者 匡志勇 發自深圳
近日來，華菱管線(資訊 行情 論壇)(000932.SZ)股價一蹶不振甚至多次下探到4.3元以下，比印度米塔爾鋼鐵公司對其法人股的收購價還要低。在C股市場暫停后，華菱管線流通股股價以“軟著陸”方式實現了與法人股股價的接軌。
自3月16日以來，華菱管線股價已連續多日在4.3元上下徘徊，3月17日還一度低到4.26元，昨日(21日)最低價也是4.3元，最后報收4.37元。
4.3元的價格對于華菱管線來說有著標桿意義。1月14日，國際鋼鐵巨頭米塔爾鋼鐵集團宣布收購華菱管線37.175%的國有法人股，每股收購價以2004年中報凈資產溢價15%的3.96元為基準價加上2004年下半年凈資產增加值0.34元，最終收購價為4.3元。自3月16日來該公司流通股價有時甚至比外資收購的法人股股價要便宜，出現了國內A股市場罕見的一幕。
巨田證券研究顧問李江林介紹，華菱管線的法人股股價與流通股股價有著不同定價策略。流通股股價受大盤影響明顯，市場波動劇烈；法人股的定價主要參照企業商譽、盈利能力、凈資產值來計算，資產并購往往以凈資產值為價格中樞。
聯合證券研究所所長吳壽康也持類似的觀點。吳壽康認為，外資收購華菱管線首先考慮的是并購價值。
李江林介紹，現在華菱管線流通股價與外資收購價趨同，顯然表明在華菱管線這一案例上，其國際定價系統與國內定價系統取得了一致。內地A股市場發展方向就是市場化、國際化，盡管其發展進程是緩慢的，但現在已經在一些案例上取得了一致。李江林介紹，內地A股市場績優股、大盤股與國際市場接軌比較快，例如鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)的A股與H股的價差僅僅在4%左右。內地鋼鐵股7~8倍市盈率甚至要低于香港市場平均10倍左右的市盈率標準。
去年年末，深滬證券交易所出臺了《上市公司非流通股股份轉讓業務辦理規則》后，啟動了非流通股轉讓市場，也就是俗稱的C股。此舉被市場認為是長期緩慢性解決法人股的流通問題，實現法人股與流通股的接軌。大盤因此出現恐慌性下跌，此后不久，C股市場被暫停。流通股價與法人股的高昂價差這一C股市場難以跨越的鴻溝，如今在華菱管線卻水到渠成地順利接軌。
李江林認為，盡管華菱管線法人股價與流通股價近期接近，但解決股價接軌的關鍵的問題沒有解決：法人股應如何定價？
1月14日，米塔爾鋼鐵公司與湖南華菱鋼鐵集團正式簽訂《股權轉讓協議》，華菱集團將持有的華菱管線6.56億股國有法人股轉讓給米塔爾鋼鐵公司。轉讓完成后，華菱集團將繼續持有其余的6.56億股國有法人股，米塔爾鋼鐵公司將與華菱集團并列為華菱管線第一大股東，分別持有公司總股本的37.175%。這宗股權收購案總金額將超過28億元人民幣，成為截至目前外資購并A股股權交易額最大的一宗購并案。
米塔爾鋼鐵公司由米塔爾公司(LNM)與伊斯帕特公司(Ispat)兩家鋼鐵企業合并形成，到今年3月剛剛最終完成對美國國際鋼鐵集團(InternationalSteelGroup)的收購，最終成為全球鋼鐵業的新霸主，市值達210億美元，鋼鐵年產量達6000萬至6500萬噸。
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