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華能國際(行情 論壇)(資訊 行情 論壇)昨日公布了2004年度財務報表，業績穩定，增長有限，每股收益為0.45元，凈利潤同比減少1.21%；當日股價下降3.16%，當前價為7.05元。值得關注的是，為了拓寬空間，華能國際一改往年高分紅少投資的策略，轉向加大借貸力度、加快收購步伐的道路，公司資產負債率三年來首次大幅度上升。
負債源于長期貸款
本期資產負債表顯示，華能國際在總資產同比增長33.88%的基礎上，總負債上升更加迅速，同比增長超過80%。資產負債率由此從去年的32.7%上升為目前的44.19%。
本期負債增加主要來源于長期借款，該指標同比增長超過50%，由原來的約91億元增加為現在的159億元；另外，短期借款也增加了約4倍，由原來的16億元增加到目前的81億元。這兩項指標的增加都說明公司資本運作明顯加強，而資本運作的主要目標則是投資、收購與改造。本期先后收購了營口電廠與井岡山電廠的全部負債與資產，以及位于湖南、重慶與河北的三家發電公司的部分權益。
實際上，與行業其他公司對比，華能電力缺乏實力雄厚的國資集團源源不斷地向其輸入優質資產，如何投資向來是個難題。不投資自然不用借錢，近三年以來，該公司的資產負債率一直處在直線下降的通道上，從成立之初的46.9%下跌到30%左右，現金儲備倒是不斷上升。
長期不投資也妨礙發展
賺的錢花在哪里呢？當然可以高比例分紅。于是，其連續兩年的派息率都超過了50%，2002年在每股收益為0.68元的情況下，派了0.34元，而2003年在每股收益是0.91元的時候，派了0.5元，而2004年卻減少了。
但是，長期不投資會影響公司未來發展，公司方顯然意識到這個問題，想出了這個到“中部”收購小企業的方法。(井楠)
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