ST東信操縱報表業績 主業突然大翻盤

　　毛利率竟然演繹出過山車的軌跡，2003年只有2.36%，2004上半年一路飆升到14.85%。

　　文.戴璐

　　當各家上市公司忙著準備年報大餐，*ST一族面臨生死大限，幸運兒*ST東信(資訊 行情 論壇)(600776)已逃離是死是活的懸念煎熬中。然而，神奇的扭虧背后藏著多少未知的故 事，值得玩味。

　　在國產手機廠商紛紛折戟沉沙的2004年， 面臨摘牌風險的*ST東信一次次向市場傳遞了業績喜報。而在他的競爭對手們笑傲江湖的前兩年，東信的業績卻慘不忍睹。也許運氣終于轉到東信頭上了；也許如東信人自己所言，前兩年的教訓在2004年的逆境中發揮作用了；還可能新上任不到一年的外行董事長在邊學邊用中，帶領東信逆水行舟。無論怎樣，東信出人意料地盈利了，前三季度的主營業利潤同比翻了四番還多。

　　*ST東信靠什么盈利？當我們試圖敲開東信大門時，卻一直未果。

　　翻開東信2004年的三份中期報告，細看之下，令人驚奇。

　　縱覽*ST東信2003-2004兩年的移動通信業務情況，毛利率竟然演繹出過山車的軌跡，2003年只有2.36%，2004上半年一路飆升到14.85%，半年報是這樣解釋的，“主營業務利潤比去年同期增長4.5倍，主要系：A、公司手機業務從2003年同期的以生產銷售OEM手機轉型到生產銷售自主研發手機，使得手機材料成本下降，毛利率大幅提高；B、海外業務收入增長，相應的主營業務利潤增加較大”。可是到了2004年7-9月，毛利率又降到5.29%，對這次變動第三季報含蓄地解釋為“手機市場型號與價格更趨激烈，面對國產手機整體運作狀況不佳以及國家宏觀調控的影響等諸多不利因素……”

　　也就是說，生產自主研發手機和拓展海外市場讓公司大幅盈利，而隨后一個季度突如其來的宏觀緊縮和市場競爭更加嚴酷，讓主業毛利率跳水。

　　先看“拓展市場”說，據某著名手機廠商市場部提供的材料，2004年波導出口手機337萬臺，TCL出口79萬臺，迪比特59.5萬，海爾44.1萬臺，東信只有5.3萬臺。作為2004年海外銷售冠軍的波導，上半年的海外收入也只占總收入的15.45%，東信何以假走出國門翻盤？

　　波導的一位內部員工指出，拓展海外市場要建設銷售渠道，產品要讓國外消費者熟悉，會耗費不少時間。因而，走出國門，盡管是正確的選擇，卻也很難想象讓手機制造商短期內賺翻。

　　再看第三季度的“環境巨變”理由，我們對比其他國產手機廠商同期的毛利率情況，并沒有發現他們歷經類似的變化，根據他們的公開報告，波導2004年第三季度的主業毛利率比上半年下降了1.65%，TCL手機1-6月毛利率為22%，加上第三季度略微下降到19.11%。

　　央視年度財務報表分析專家張連起認為，為改善業績，對有些公司而言更見時效的實際是會計手段，如提前確認收入以顯著增加本期主營業務收入；或者在成本分配上玩貓膩，如在完工產品和半成品及在產品之間的劃分上多留少轉，從而將成本滯留在存貨上待以后期間再轉為費用。

　　沒有審計方面的證據，我們不能下結論說ST東信主業大翻盤用了會計上的雕蟲小技。但從報告的明細項目中我們卻發現可能存在著另一種常見的操縱手段。2004年第一季報顯示滯銷手機銷售虧損超過7.3億，而這一項目上的跌價準備轉回竟然有7.5億還多，準備轉回產生沖減費用效果，從而在報表上反而小有盈余。生產用材料也有類似的現象，在已嚴重跌價的2003年這些材料沒有出售，并提取了高額準備，到2004年第一季度卻有大筆原材料售出，同時報表上也獲得了豐厚的準備轉回，讓這一季度的虧損情況顯著好轉。如果沒有盈余管理的動機，我們就只剩下驚嘆，手機市場和原材料市場竟如此配合*ST東信的扭虧。

　　張連起介紹，上市公司在已經大虧的情況下，往往會采取“清洗”策略，先在虧損期超額提取各種跌價或減值準備，等到下一期再進行轉回，由此減少虧損甚至扭虧。這種財技實際是利用會計估計操縱報表業績，前ST科龍已經給市場上了一課，*ST東信是否東施效顰，我們不得而知。而2004年底證監會的整改公告，卻顯現出公司歷史上存在著一系列會計處理違規問題。

　　針對*ST東信公然違背會計準則，對固定資產直接按總體提取減值準備，張連起覺得不可思議，每項固定資產價值差異巨大，有的甚至沒有市場價，評估標準也大相徑庭，總體提取的依據何在？

　　不管*ST東信采取了何種辦法，它最終闖過了鬼門關。然而在公司上下舉杯同慶保殼成功之時，東信在投資效率與公司治理方面的問題，仍讓人隱隱擔憂。

　　配料

　　國內部分手機廠商2004年1-9月移動通信業務業績情況

　　企業主營業務收入主營業務利潤毛利率

　　東信3,350,256,431.67365825050.410.92%

　　波導7,026,315,844.721,177,519,803.1116.76%

　　TCL497864194695148188119.11%

　　廈新725,548,454.0872,985,554.4310.06%