中石化人事變動傳聞升溫 旗下11家A股整合加速

　　作者：戴奕，王其明

　　由于現任領導班子多數已達到或接近退休年齡，因此當中國石化(資訊 行情 論壇)(600028)即將面臨重大人事變動的消息在業內迅速流傳的時候，一切都顯得順理成章。

　　在北京燕化(行情 論壇)(0325.HK)被順利“私有化”之后，擺在中國石化旗下的11 家A股上市公司面前的問題是：中國石化可能以即將到來的人事變動為契機，加速整合旗下上市公司的進程嗎？如果是，整合將會以什么方式進行呢？在記者采訪過程中，被訪人士普遍認為，先從非核心業務下手，逐步過渡到核心業務，是中國石化最可能采取的整合方式。

　　人事變動在即

　　一位石化行業內人士向記者透露，目前行業內關于中國石化高層即將發生人事調整的說法流傳頗廣，其主要依據是公司主要領導多數已經達到或接近退休年齡。

　　去年12月底，國資委向53家中央企業下達文件，要求企業必須嚴格執行退休年齡政策，即相等于正部級官員的高管，退休年齡為65歲，相等于副部級官員的高管退休年齡為60歲。公開資料顯示，中國石化上市公司總經理王基銘62歲，副總經理牟書令59歲，副總裁張家仁59歲，副總裁曹湘洪58歲，董事劉根元59歲。更值得關注的說法是，由于近年來中國石化的經營業績喜人，在這其中起到關鍵作用的董事長陳同海可能高升。但當記者就此詢問公司方面時，上述說法并未得到中國石化的證實。

　　此前，中國石化曾經向境外證券監管機構承諾要逐漸整合旗下A股上市公司，因而業內人士普遍認為，在人事調整正式實施以前，中國石化現任管理層可能會將該項工作盡快多完成一點，也算是對以前工作的一個總結，同時也是為下一任領導班子起一個好頭。但中國石化財經信息處有關人士在接受記者采訪時表示，中國石化雖然承諾將對旗下子公司進行整合，但目前并沒有具體時間表。

　　加速改編嫡系部隊

　　在上市之前，中國石化集團共有14家公司被分拆發行A股，截至目前，中國石化仍然與其持有股份的11家A股公司共存于A股市場，這使得中國石化在多級的法人體制、嚴重的主業重疊和關聯交易下運營。正如中國石化一位內部人士所言：“在多級法人體制下，我們需要錢時收不上來，想投資又投不下去，很難實現財務等方面的有效統籌，必須進行重組�！�

　　天津財經大學教授李臘生分析認為，與殼牌、美孚等公司相比，中國石化還是弱小的，隨著中國石油化工(行情 論壇)市場的逐步開放，中國石化必然面臨越來越大的競爭壓力，而且石化行業自身具有的波動性同樣要求石化企業自身必須足夠強大。因此，中國石化對旗下子公司的整合是必然的。整合才能使得中石化和旗下各個子公司之間利益協調一致，而且越快整合越早做到資源優化配置。

　　李臘生認為，種種跡象表明，中國石化正在逐步加快整合旗下上市公司的步伐。自2005年1月1日起，中國石化汽、柴油出廠價各下調150元／噸，石腦油出廠價上調450元／噸。這是繼去年12月5日以來，中國石化第二次對成品油批發價格做出的大幅調整。由于成品油零售價并未調整，所以此次調價對中國石化本身的業績沒有明顯影響，但在中國石化集團內部，此次調價卻起到了一次利潤再分配的作用。消息出臺后，上海石化(資訊 行情 論壇)、揚子石化(資訊 行情 論壇)、齊魯石化(資訊 行情 論壇)的股價應聲而跌。中國石化通過產業定價轉移利潤的方法降低旗下上市公司的經營業績和股價，無疑是降低“私有化”成本的捷徑。然而，在整合過程中，中國石化是否應該平衡子公司投資者的利益，值得中國石化細細琢磨。

　　另一個例證是始于2004年12月30日的北京燕化(0325.HK)“私有化”，中國石化宣布通過旗下北京飛天石油化工有限公司以38.48億港元現金回購北京燕化，回購完成后北京燕化將從香港市場退市，此項特別議案已經在3月4日召開的北京燕化臨時股東大會上順利通過了。盡管這次“私有化”完全出乎市場意料且代價極高，但業內人士普遍認為，這無疑是中國石化在加快整合子公司的必經之道。

　　整合之路猜想

　　要整合在香港上市的子公司，中國石化只能通過“私有化”途徑，然而在A股市場上，中國石化可以有多種選擇。

　　李臘生分析，中國石化的整合思路應該是先對非核心業務，或不很重要的公司進行殼資源轉讓，待基本完成后，再考慮對核心業務且地位重要的公司進行收購兼并。2002年4月，中國石化將湖北興化(600886)57.58%的股權一次性轉讓給國投公司；2004年7月將中國鳳凰(資訊 行情 論壇)(000520)40.72%的股權一次性分別轉讓給清江投資公司和國電集團，而下一個目標也許就是轉讓旗下銷售公司泰山石油(資訊 行情 論壇)(000554)。

　　益邦投資的袁洪波也認為，繼湖北興化和中國鳳凰之后，泰山石油、石煉化(資訊 行情 論壇)(000783)、中原油氣(資訊 行情 論壇)(000554)將最先被納入中國石化的整合范圍。之后，總股本較小的武漢石油(資訊 行情 論壇)(000668)和產業鏈較短的齊魯石化(600002)可能拷貝北京燕化的“私有化”模式。而揚子石化(000866)和滬港兩地上市的儀征化纖(資訊 行情 論壇)(600871)和上海石化(600688)將被留到最后。

　　“對于目前低迷的證券市場而言，穩定股價更加重要。”中國能源網CEO韓曉平認為，整合進程的加快，將使中國石化旗下各上市公司的經營風險得到有效控制，而中國石化本身的股價波動幅度可能會越來越小。由于其具備安全和穩定收益的特性，各路機構資金將對其予以“重點關注”。