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燕京啤酒(000729)2004年實現主營業務收入46.71億元，比上年增長36.28%，實現主營業務利潤12.04億元，比上年增長26.91%。實現凈利潤2.71億元，比上年增長11.81%，每股收益0.40元，符合預期。
啤酒產量大增保持了公司主營業務利潤的穩定增長
2004年公司生產銷售啤酒量達到264萬千升，比2003年增長32%；加上受托經營企業共生產銷售啤酒285萬千升，比2003年增長29%。其中公司總部生產銷售啤酒99萬千升，繼續保持了亞洲第一大啤酒生產廠的龍頭地位。2004年公司銷售中高檔啤酒有大幅提升，達到92.7萬千升，占總銷售量的37.14%，比去年同期增長43.76%。產量大幅增長，特別是中高檔啤酒產量上升，有效帶動了公司主營業務收入和主營業務利潤的快速增長。
外埠公司對啤酒產銷量增長貢獻最大
2004年外埠公司對啤酒產銷量增長貢獻最大。外埠公司共生產銷售啤酒165萬千升，同比增長57%，外埠公司全年產銷量占公司總銷量的62.5%，實現利潤18225萬元，同比增長61.77%。其中燕京漓泉全年銷售啤酒38.7萬千升，同比增長29%，利潤同比增長36.36%。燕京襄樊銷售啤酒14.5萬千升，同比增長43%，實現利潤2788萬元，同比增長118.84%。
2004年凈利潤增長受毛利率下降等因素影響
盡管公司主營業務收入有大幅增長，但受原材料和能源價格上漲的影響，公司平均毛利率從41.5%下降到39.1%，下降了2.4個百分點，從而影響了公司主營業務利潤的漲幅。其次，由于2004年公司收購資產增長較快，公司合并報表后少數股東損益達到6863萬元，比2003年增長162.77%，也影響了公司凈利潤的快速增長。此外，公司基本費用增長較快，三項合計8.42億元，比2003年增長33%，其中財務費用1815萬元，比上年增長169.3%，也從一定程度上影響凈利潤的增長。
市場整合效果決定公司2005年業績水平
2004年公司加速擴張，先后收購了惠泉啤酒股份有限公司3556.1萬股股權、燕京啤酒(包頭雪鹿)股份有限公司27.56%股權、燕京啤酒(贛州)有限責任公司22.55%的股權，新增燕京啤酒(桂林漓泉)股份有限公司3519.7萬股股權。2005年，公司將加快擴建工程，在湖北仙桃、廣西玉林、江西撫州、內蒙包頭、廣東南海等地將新建五大工程，預計新增產量18萬公升。
公司2005年將繼續加強外埠整合力度，努力實現華北、華東、華中、華南、西部、東南市場的統一，實現燕京啤酒在全國范圍內的重點戰略布局。公司對這些資產整合的結果，將決定公司2005年業績水平。
預計2005年啤酒產銷量將達到310萬千升
預測2005年外埠公司經營狀況繼續改善，啤酒產銷量穩步增長。預計全年公司啤酒產銷量將達到310萬千升，比2003年增長17.5%；加上受托經營企業共生產銷售啤酒330萬千升，比2003年增長16.9%。其中外埠公司啤酒產銷量將達到210萬千升，占到公司啤酒總產銷量的67.8%。由于公司生產成本壓力的有所減輕，預計2005年公司毛利率將略有上升，達到39.3%，公司主營業務收入將達到57.3億元，主營業務利潤將達到14.9億元。
預測2005年公司主營業務收入增長22.6%，繼續保持快速增長，公司凈利潤將增長24.4%，每股收益將達到0.51元左右。綜合估值結果顯示，同時考慮到公司品牌價值以及啤酒加工業龍頭地位等因素，給予中性投資評級。
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