張裕集團國資遭賤賣選外資為掩護EMBO順利實施

http://whmsebhyy.com 2005年02月18日 06:03 上海證券報網絡版

　　接近評估值賣給外資，評估值打六折賣給自己人

　　真相總有撥云見日的一天。

　　昨日，張裕(資訊行情論壇)A的一則公告將2004年10月29日張裕集團超低價EMBO(混合型管理層收購)的行為徹底曝光。

　　六折受讓國有股權

　　張裕A昨日披露，2005年2月7日，煙臺市國資委與意大利Illva Saronno Investments S.r.l(簡稱意利瓦公司)簽訂《股權轉讓協議》，將張裕集團33%的國有產權轉讓給意利瓦公司，轉讓金額為人民幣48142.43萬元。

　　而2004年10月29日，煙臺市國資委將張裕集團45%的股權轉讓給煙臺裕華投資發展有限公司時，價格僅為人民幣38799.51萬元。裕華投資受讓張裕集團每股股權的價格只有意利瓦公司的59%。這意味著裕華投資以意利瓦公司出價的六折從煙臺市國資委手中拿到了張裕集團的國有股權。

　　那是不是煙臺市國資委向意利瓦公司出售股權時高溢價呢?

　　此前，記者從煙臺魯信產權交易網了解到，張裕集團以編號ZR＿0001掛牌時曾介紹：公司產權性質為國有；轉讓部分股權；評估價值為147000萬元。根據意利瓦公司以48142.43萬元受讓張裕集團33%股權計算，張裕集團整體股權價值為145886萬元，該金額與張裕集團評估值相當接近。這表明，煙臺市國資委并沒有向意利瓦公司高溢價出售張裕股權。

　　那煙臺市國資委為何向裕華投資賤賣股權呢?

　　榮正資訊鄭培敏認為，裕華投資超低價受讓張裕集團國有股權有兩種可能，一則國有資產流失；二則裕華投資受讓金額中剔除了職工身份置換金，也就是煙臺市國資委低價出讓張裕集團國有股權不再向職工支付身份置換金。不過鄭培敏認為，無論是哪種情況，煙臺市國資委都有明顯的違規嫌疑，因為國資委有關文件指出不得采取轉讓前將有關費用從凈資產中抵扣的方法進行企業國有產權轉讓。

　　EMBO虛實

　　裕華投資之所以獲得煙臺市國資委的優待，皆因其是張裕集團EMBO的載體。

　　裕華投資成立2004年10月28日，注冊資本38799.51萬元，出資人為46個自然人和兩家企業法人。其中，46個自然人均為張裕A普通職工，其出資占注冊資本的37.8%，兩個企業法人分別為煙臺裕盛投資發展有限公司和中誠信托投資有限責任公司，二者分別占裕華投資注冊資本的17.2%和45%。

　　裕盛投資成立于2004年10月27日，注冊資本6733.3萬元，由26名自然人股東出資設立，其中，張裕集團和張裕A高級管理人員共14人出資占注冊資本的64%，12名中層骨干出資占注冊資本的36%。

　　由此，張裕集團以EMBO進行的首輪改制正式拉開大幕。

　　從裕華投資的股權結構看，中誠信托是其控股股東，但記者從知情人士處獲悉，中誠信托并非真正意義上的股權投資，而是為他人提供過橋融資。但誰是背后的委托人，目前還無從知曉。

　　業內人士推測，站在中誠信托背后的很可能是張裕集團及張裕A的管理層，而張裕集團所謂的EMBO實際上還是帶有濃厚的MBO色彩。

　　煙臺市工商局的資料顯示，裕盛投資第一大股東為張裕集團董事長兼總經理孫利強，出資775.68萬元，孫利強同時還是張裕A董事長；第二大股東是張裕集團副董事長兼張裕A總經理周洪江，出資711.03萬元。

　　為何相中意利瓦

　　張裕集團首輪改制后，張裕A于2004年12月15日公告，煙臺市國資委擬將其持有的張裕集團43%的國有產權分別向兩家外國投資者轉讓，向其中一家轉讓33%，向另一家轉讓10%。

　　煙臺市國資委對產權受讓方提出了具體的要求：擬受讓33%產權的投資者應是以葡萄釀酒為主業的戰略投資者，在世界葡萄酒類行業具有較高的知名度，擁有與張裕A未來發展所需要的經營資質和技術水平；擁有完善的全球經營網絡和成功操作經歷；過去3年連續盈利，并且最近一個會計年度經審計后的年營業收入折合人民幣不低于20億元，凈資產折合人民幣不低于10億元，資產負債率不超過60%。

　　而張裕A昨日公告的受讓方意利瓦公司實力并不強勁，2003年營業額僅2.27億歐元，略高于煙臺市國資委提出的最低要求。而且整個意利瓦集團僅擁有員工774人，大大低于張裕集團的4000余人。

　　鄭培敏分析，煙臺市國資委放棄張裕集團的合作伙伴--世界葡萄酒業巨頭卡斯特集團而選擇意利瓦公司，其中的一個原因就是為了確保EMBO的順利實施。因為如果引進卡斯特集團勢必會削弱目前管理層對張裕集團及張裕A的控制。

　　從2004年10月29日至2005年2月7日，短短三個多月張裕集團完成了民營化改制，但張裕管理層及員工低價獲得張裕集團控股權卻一直受到市場質疑。

　　國資委主任李融榮曾在多個場合強調，要嚴防國有資產賤賣。今年2月初，李融榮在接受央視采訪時還特別指出，對于已經吃到老鼠肚子里的國有資產，國資委也要管，要由當地國有資產監管部門進行糾正。

　　已經賤賣的張裕集團命運又將如何，本報將給予密切關注。

　　裕盛投資前五大股東一覽表

　　持有人出資額(萬元) 占注冊資本比例　　職務

　　孫利強 775.68　　　　　11.52%　　張裕集團董事長兼總經理、張裕A董事長

　　周洪江 711.03　　　　　10.56% 　　張裕集團副董事長、張裕A總經理

　　付銘志 344.74　　　　　5.12%　　張裕集團副總經理、張裕A董事

　　冷斌 301.65　　　　　4.48%　　張裕集團總會計師、張裕A董事

　　曲為民 301.65　　　　　4.48%　　張裕A副總經理兼董事會秘書