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海航就“4.4億違規(guī)資金”作出正面回應(yīng)。海航近日表示，該筆關(guān)聯(lián)交易是公司2003年與陜西信遠(yuǎn)商貿(mào)有限公司所發(fā)生的，金額為2.2億元，償還款項(xiàng)后形成的合計(jì)往來(lái)金額為4.4億元。公司在2003年已全部收回往來(lái)款項(xiàng)，不存在對(duì)上市公司的資金安全構(gòu)成影響的問題，也沒有給公司造成經(jīng)濟(jì)損失。
2004年底，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)海南證監(jiān)局對(duì)海南航空(資訊 行情 論壇)進(jìn)行的專項(xiàng)檢查
中，海航隱藏4.4億元關(guān)聯(lián)交易一事浮出水面。監(jiān)管部門在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，從2003年起，陜西信遠(yuǎn)工貿(mào)有限公司與海南航空資金往來(lái)的單據(jù)達(dá)4.4億元，同時(shí)有資料表明，陜西信遠(yuǎn)工貿(mào)有限公司屬于海南航空的關(guān)聯(lián)公司。而海南航空既未披露上述關(guān)聯(lián)關(guān)系，也未對(duì)關(guān)聯(lián)交易的往來(lái)情況進(jìn)行披露。由此，海航的違規(guī)行為和4.4億的違規(guī)資金引起了市場(chǎng)的格外關(guān)注。
投資者之所以特別關(guān)注海航的資金往來(lái)情況，主要原因是海航的投資行為太過頻繁，近幾年，通過并購(gòu)或重組，海南航空控股了新華航空、山西航空、長(zhǎng)安航空、金鹿公務(wù)機(jī)等8家公司，參股了美蘭機(jī)場(chǎng)(行情 論壇)、揚(yáng)子江貨運(yùn)等23家公司。去年，海航參與組建石林航空公司，注冊(cè)資本7.7億元人民幣，海航以290萬(wàn)元現(xiàn)金及3架多尼爾客機(jī)(作價(jià)3.74億元人民幣)出資。今年1月28日，海航與波音公司簽訂協(xié)議，購(gòu)買了8架B787飛機(jī)，海航將為這筆交易支出近10億美元。而在此前的2004年11月，海南航空已經(jīng)斥資5億美元購(gòu)進(jìn)了8架空客A319飛機(jī)。不僅在航空領(lǐng)域大規(guī)模地實(shí)施并購(gòu)重組，海航還建立了自己的金融王國(guó)，斥資1.7億收購(gòu)西安民生(資訊 行情 論壇)26.65%的股份并與西部證券、吉林信托頻頻接觸。
業(yè)內(nèi)人士表示，海航資本的高速擴(kuò)張，受到質(zhì)疑的最大原因是海航的資產(chǎn)負(fù)債率過高，并且其數(shù)額龐大的關(guān)聯(lián)交易對(duì)企業(yè)發(fā)展將有很大的影響。從其資產(chǎn)負(fù)債率上看來(lái)，海南航空的資產(chǎn)負(fù)債率高于目前國(guó)內(nèi)A股上市公司的一般水平。
高負(fù)債運(yùn)營(yíng)是國(guó)內(nèi)航運(yùn)行業(yè)的一大特性，國(guó)外航空公司資產(chǎn)負(fù)債率平均為80%，國(guó)內(nèi)航空公司資產(chǎn)負(fù)債率平均約89%。就海航的發(fā)展歷程來(lái)看，2001年，海南航空的資產(chǎn)負(fù)債率為78.34%，僅比行業(yè)平均水平78.32%高出0.02個(gè)百分點(diǎn)；2002年，海南航空的資產(chǎn)負(fù)債率上升為82.83%，比行業(yè)平均水平77.39%高出5.44個(gè)百分點(diǎn)；2003年，海南航空的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)91.95%，比行業(yè)平均水平79.39%高出了12.56個(gè)百分點(diǎn)。但海航對(duì)此并不以為然。聯(lián)合證券航空業(yè)研究員馬曉立在接受記者采訪時(shí)表示，近期資本擴(kuò)張?jiān)诤娇諛I(yè)是普遍現(xiàn)象，這源于市場(chǎng)旺盛的需求對(duì)航空公司運(yùn)力的刺激。馬曉立認(rèn)為，2003年海南航空的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到高點(diǎn)91.95%，相對(duì)整個(gè)行業(yè)水平高出很多，但在國(guó)際上也有航空公司的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到過90%以上的水平。對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率很高的海南航空來(lái)說(shuō)，最重要的是可以融到資金，支持日常經(jīng)營(yíng)和進(jìn)一步的擴(kuò)張。雖然目前海南航空有較強(qiáng)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力，飛機(jī)、酒店以及土地等資產(chǎn)，都能產(chǎn)生實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金流。但海南航空較快的資本擴(kuò)張步伐，也會(huì)給公司和海航集團(tuán)帶來(lái)較大的資金壓力。
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