創興科技控制人陳榕生的掠奪手段令人大開眼界

　　經過一番令人眼花繚亂的資本運作之后，創興科技的實際控制人陳榕生不僅從上市公司身上套得過億元的現金，而且重新掌控了上海振龍的控制權

　　張彤

　　如今資本市場中的玩家掏空上市公司的手段已經越來越高明，2005年1月8日創興科技 (資訊 行情 論壇)(600193)的一則公告讓人大開眼界，資本玩家巧取豪奪上市公司資產的手段讓人幾多感慨。

　　自創興科技1999年上市以來，陳榕生一直都是創興科技的董事長和法人代表。2001年7月陳榕生與另一名自然人共同出資設立了上海祖龍房地產開發有限公司(以下簡稱上海祖龍)，其中陳榕生持有上海祖龍70%的股權。

　　2002年11月，陳榕生控股的上海祖龍收購了創興科技的第三大股東廈門百匯興投資和第四大股東廈門博納科技的各90%的股權。收購完成后，上海祖龍通過廈門百匯興投資和廈門博納科技間接控制了創興科技的32.71%的股權，而陳榕生因此成為了創興科技的實際控制人，完成了對創興科技的MBO。

　　而在2002年7月的時候，陳榕生和上海祖龍還收購了一家注冊資本僅有2000萬元的房地產公司——上海振龍房地產開發有限公司(以下簡稱上海振龍)，其中陳榕生出資1100萬元，上海祖龍出資900萬元，而隨后奇怪的事情發生了。

　　2003年7月15日，上海振龍的注冊資本竟然由2000萬元突然增至3億元，而公司解釋稱注冊資本的增加是由于另一名自然人李振華對上海振龍新增出資1000萬元，而上海振龍的凈資產評估后升值至2.90億元。在李振華對上海振龍增資后，上海振龍的股權結構變為陳榕生持股53.16%，上海祖龍持股43.5%，李振華持股3.34%，而更奇怪的事情還在后頭。

　　2003年7月22日，陳榕生和上海祖龍分別將其所持有的上海振龍43.16%和18.5%的股權轉讓給了李振華，至此上海振龍的股權結構又變為李振華持股65%，上海祖龍持股25%，陳榕生持股10%。而令人意想不到的是，在股權結構發生變更后的2003年8月11日，上海振龍的注冊資本竟然又從3億元減少到3000萬元。

　　而此時無人知曉李振華取得上海振龍65%股權的代價是多少，但此后發生的事情卻顯示，李振華不過是陳榕生操控的資本游戲中的一顆棋子而已。

　　李振華是在2003年8月取得上海振龍65%股權的，而僅僅數天之后的9月1日，創興科技董事會就通過了以1.41億元的資產置換李振華所持有的上海振龍39.93%的股權的議案。而此時上海振龍的凈資產僅有1119萬元，但評估后竟然升值到了3.53億元，而相對應的上海振龍的39.93%股權的價值不過447萬元，但創興科技置換這447萬元資產付出的代價則高達1.41億元。

　　此時已經不難看出，陳榕生不直接將上海振龍的股權轉讓給上市公司，而是先將上海振龍的股權轉讓給李振華，之后再由李振華以溢價3000%多的價格轉讓給創興科技，無非是為了掩人耳目而將關聯交易非關聯化。

　　更為巧妙的安排是創興科技并不是以現金收購上海振龍的股權的，而是以對廈門百匯興等10家關聯方應收款項凈額等合計1.41億元與上海振龍的39.93%股權進行置換的。但實際上，在2003年年初時創興科技對這10家關聯方的應收款項金額僅為1872.6萬元，而到了2003年6月30日，時創興科技對這10家公司的應收款項金額劇增到了1.32億元，而期間創興科技的主營業務收入僅為4416萬元，應收款項增加的金額居然達到了公司主營業務收入的近3倍，讓人深感不解。

　　由于用應收款項置換溢價3000%的資產要比用現金去直接購買引起的市場關注程度小很多，看來創興科技早就為此次溢價3000%的資產置換埋下了伏筆。而讓人意想不到的事情在2005年又出現了。

　　2005年1月8日，創興科技公告稱，上海振龍擬申請增加注冊資本，其中陳榕生出資4438萬元；創興科技出資2950萬元；李振華放棄對上海振龍的增資。而增資后，陳榕生將持有上海振龍52.83%的股權，重新掌控上海振龍，創興科技仍持有上海振龍39.93%的股權，李振華持有上海振龍的股權減少至7.24%。

　　就這樣，經過一番令人眼花繚亂的資本運作之后，創興科技的實際控制人陳榕生，不僅從上市公司身上套得過億元的現金，而且重新掌控了上海振龍的控制權。